太难了！全球量化巨头A股投资“栽了”！

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　　文 格林

　　谷爱凌夺冠也冲淡不了的悲伤。

　　不只是咱们小白，2022年全球巨头也没能扛过A股的大波浪。

　　先来看两家量化巨头。

　　晨星数据显示，全球最大上市对冲基金英仕曼发行的一只A股基金，Man Numeric China A Equity Fund Class I USD难逃劫难，截至1月31日，基金的主份额净值亏损7.5%。

　　　　英仕曼是全球最大的上市对冲基金。截至，2021年9月底，它的总管理规模为1395亿美元。Man Numeric是英仕曼旗下专门面向机构投资者的量化投资部门。这个部门位于波士顿，英仕曼的总部位于伦敦。Numeric 基于基本面和数据结合的投资方法，不迷信统计规律，而是结合数据规律和背后的经济原理去做出投资决策。

　　这只中国基金目前规模还比较小，只有3097万美元。

　　如果拉长时间来看，这只基金的表现还是不错的。例如，2020年，主份额的收益率33.6%，2021年主份额收益率15%。虽然单看2020，或2021收益都称不上惊艳，但是结合起来，两年都能维持这样的收益还是比较少见的，因为2020年和2021年A股的风格发现了明显的变化。

　　即便如此，2022年市场也没有放过它。

　　另一量化巨头AQR 旗下的中国a股基金也是如此。

　　AQR是Cliff Asness 等联合创立的对冲基金。与其它机构不同，AQR既有公募基金（使用对冲工具的公募基金），也有私募基金。因为Cliff Asness 信奉价值投资，前几年AQR非常不好过，遭受大额赎回之后，还关闭了几只基金。不过，2021年价值股在美国卷土回来，他的公司也逐渐好转。

　　　　但进入2022年中国市场带来挑战。

　　AQR中国A股基金的主份额，2022年截至1月底，净值亏损5.5%。基金2021年收益率10.2%，2020年收益率29.3%。AQR也采用量化和基本面结合的投资。

　　两家量化巨头的亏损幅度在海外发行的中国基金中并不算最严重的。

　　2022年至今，海外规模前五的中国股票基金全数亏损。

　　海外规模前五大中国股票基金全军覆灭

　　我们一一来看。

　　海外规模最大的中国股票基金为安联神州A股基金。

　　2021年截至2月7日，安联神州A股基金的份额“Allianz China A-Shares - PT – USD”净值亏损7.84%，同期参照基准MSCI中国A股在岸指数亏损7.30%。

　　这只基金不仅是海外最大也是全球最大的中国股票基金。

　　来自彭博的数据显示，截至2021年12月31日，海外最大中国股票基金安联神州A股基金规模122.489亿美元，按照当天的人民币对美元汇率（2021年12月31日银行间外汇市场人民币汇率中间价1美元兑换6.3757元人民币），折合780.95亿元人民币，超越招商中证白酒指数A，成为全球最大中国股票基金。

　　安联神州A股基金持仓比较均衡，前十大重仓股组合占比约三分之一。即便如此，也遭受了7.8%的亏损。

　　其中头号重仓股宁德时代，截至2月9日2022年股价下跌7.25%。

　　　　来源：Wind

　　第二大重仓股东方财富同期股价下跌超过10%。

　　海外规模第二大的中国股票基金为“摩根基金-中国A股机遇基金”，这只基金的主要份额， 2022年截至1月底，净值亏损9.3%。基金最新规模约470亿元人民币。

　　　　这只基金去年略微亏损，2018年亏损超过20%，2019、2020年两年都取得了很好的收益。

　　截至2021年底，基金的第一大重仓股是宁德时代，和安联神州A股基金一样。第二大重仓股五粮液，2022年截至2月9日下跌13.09%。前十大重仓股组合占比28%，也属于持仓比较分散的。

　　海外规模第三大的中国股票基金为瑞银（卢森堡）中国精选股票基金，基金最新规模76亿美元。这只基金主份额2021年净值亏损超过25%。不过，2022年以来，虽然仍陷亏损，但是截至1月底亏损幅度仅2.6%，在五大海外中国股票基金中属于亏损幅度较小的。

　　基金第一大重仓股为腾讯控股。腾讯控股今年截至2月9日，股价上涨了12.18%。

　　　　第二大重仓股为贵州茅台，2022年截至2月9日股价下跌8.63%。

　　瑞银的这只基金持仓较前两只基金集中，前十大重仓股组合占比超过50%。

　　海外规模第四大的中国股票基金依然来自摩根资管，为摩根中国基金，截至2022年1月底，基金主份额净值下跌6.0%，基金最新规模约65亿美元。基金净值去年也下跌了近20%。

　　　　基金的第一大重仓股为腾第二大重仓股为美团，第三大重仓股为阿里。美团今年截至2月9日，股价上涨了4.96%． 阿里（港股）今年以来截至2月9日，股价也上涨了8%左右。

　　海外规模第五大的中国股票基金为施罗德旗下的国际精选基金- Schroder International Selection Fund China A，最新规模52.81亿美元。截至1月31日，基金主份额净值2022年以来下跌了10.7%。这只基金主份额2021年录得了正收益6%。

　　　　这只基金的前三大重仓股为中国平安、招商银行、欧派家居。其中，中国平安2022年截至2月9日股价上涨超过5.22%，招商银行2022年截至2月9日，股价也上涨了6.43%，欧派家居同期股价下跌超过6%。这些股票表现都不算太差，为何基金1月净值还大跌了10%呢。结合基金的其它重仓股，基金君发现组合中的医药股拖累可能是一大原因。例如，基金重仓的恒瑞医药2022年以来截至2月9日，股价下跌了16%。

　　为啥海外前五大中国股票基金2022年全军覆灭呢。

　　首先是市场环境复杂，各个行业主题的股票齐跌。

　　除此之外，另一个重要原因是：近年来主要外资布局中国的思路趋向雷同，消费升级、科技发展、新旧能源转换、医疗健康是绝大部分外资布局的思路。此外，大基金本身投资受到的限制也比较多。外资看好的赛道雷同，在同一赛道上，又都倾向于选择行业领军者。这样一来，组合出现一定的重叠是再所难免的。

　　拥挤势必带来波动。2021年和国内的顶流公募基金类似，海外大规模中国股票基金也曾出现过一齐亏损的局面。这说明，掘金A股，外资机构要增强挖掘股票的能力了，同行资金扎堆的大股票、知名股票已经变得危险了。