中联重科(000157)价格未达成一致 终止收购Terex

　　中联对特雷克斯收购表示出了足够诚意

　　事件：27日晚，中联重科发布公告，由于价格未能达成一致，宣布终止收购Terex。中联于2015年12月以每股30美元的报价向Terex提出收购意向，与芬兰科尼公司展开竞争。2016年3月24日，中联收购报价提升至31美元，收购总价提升至34亿美元。此前中联准备了完善的融资计划，包括自有资金和低息银行贷款，对收购事项表示出了足够的诚意。

　　终止收购的主要原因是价格未能达成一致

　　5月，Terex与芬兰科尼起重机公司签订协议，拟将以13亿美金作价出售旗下物料搬运和港口解决方案（MHPS）板块。解除了由于Terex与美国军方的关系和其产品被美国各大港口广泛使用，收购可能受到美国政府的阻挠的担心，中联并购成功可能性向前迈出一步。但有媒体报道，Terex理想的价格是每股32.75美元。剥离MHPS之后，双方又对特雷克斯余下资产价格进行了进一步谈判，可惜未达成一致，中联因此宣布终止收购。

　　收购Terex有助于中联提升全球竞争力，公司对Terex依旧表示兴趣

　　Terex是仅次于卡特彼勒的美国第二大工程机械制造商，于1991年在纽交所上市。其核心业务涵盖高空作业平台、工程起重机、建筑机械、工业起重机和港口机械、物料处理机械。如果中联收购成功，有助于提升中联重科在全球的竞争力和市场地位。公司依旧对Terex表示兴趣，但由于价格不能达成一致，短期内不会就这个事项有进一步动向。

　　国际并购有助于升级和转型，意义重大或带动"弯道超车"

　　中国制造的国际并购趋势仍将继续升温，核心逻辑是：技术研发的全球化及二次开发的本土化。这或许是未来10年中国制造最适合的技术创新模式。国际并购将帮助制造型企业快速完成技术研发、提供深层次研发思维碰撞的机会，是可能帮助中国高端制造在全球实现"弯道超车"。

　　盈利预测及投资评级

　　预计公司2016~2018年收入分别为217、239、263亿元，每股收益0.06、0.08和0.10元。PE为67、52、39倍。本次盈利预测较上次有所下调，主要原因是国内固定资产投资增速回落，工程机械行业在经历上一次快速增长之后，国内保有量过大，行业销量出现持续下滑，2016年1~5月销量趋势来看，全年销售情况仍旧不太乐观。

　　风险提示：宏观经济下行，转型进度低于预期。