昊志机电(300503)新产品放量是未来增长点

　　核心观点：

　　公司发布2016 年业绩预告，归母净利润约为5700-6600 万元，比上年同期增长31.2%-51.92%。业绩相比于2015 年快速提升。

　　电主轴业务受益于下游消费电子行业增长

　　公司下游主要是3C 消费电子行业，下游客户主要是3C 加工设备企业，包括富士康、远洋翔瑞、大宇精雕、沈阳机床、润星科技、创世纪等设备企业。消费电子行业主要以金属加工、金属雕铣和玻璃加工为主。2016 年增长明显的下游领域是钻攻中心电主轴，同时转台等产品销售收入大幅增长，带动了主营业务明显回升。公司在3C 行业不断开拓新客户，提升市占率，并且在众多机型上实现了对台湾企业的替代。

　　新产品逐步放量，研发厚度开始体现

　　报告期内公司新产品逐步放量，新品包括直联主轴、转台、车床和磨床主轴等，公司中报中转台等新业务占营收比例已经达到4%，目前转台已经开始大批量供应，新产品推行初期，毛利率较高。加上公司对整体经营成本实施管控，整理盈利能力提升。公司在研的新产品中，除了直联主轴、转台和摆头，还包括3D 玻璃、3D 陶瓷加工用的电主轴等，未来有望随着产业链的崛起逐步为公司贡献销售业绩。公司一直以来致力于电主轴的研发，未来有望突破3C 消费电子的行业应用，在汽车、航空精密加工等领域的电主轴，研发厚度为公司未来的增长提供保障。

　　投资建议：我们预测公司2016-2018 年分别实现营业收入326、466 和671百万元，EPS 分别为0.65、0.95、1.37。公司是国内电主轴领域行业龙头，未来受益于国产替代和未来消费电子新趋势，我们继续给予"买入"评级。

　　风险提示：下游行业需求不可持续；进口替代进程不及预期；新产品放量不及预期。