和而泰(002402)发布股权激励计划 积极推进定增发行事宜

　　分析与判断

　　股权激励业绩考核要求高，涉及人数多，将成为公司业绩内生增长的重要动力

　　1、本次股权激励计划有效期不超过48个月，解锁比例分别为30%、40%、30%，业绩考核目标为以2016年净利润为基数，2017年~2019年净利润分别不低于2016年净利润的1.4倍、2倍、2.6倍，上述净利润指标均以扣非后归属于上市公司股东的净利润为计算依据。

　　2、我们认为，本次股权激励计划表明公司对长期业绩增长具有信心，业绩考核目标高、涉及金额大、覆盖面广，将能有效激发高管和核心员工的积极性，成为公司内生增长的重要动力。

　　重申观点：定增方案获得审核通过，看好公司中长期发展

　　1、公司拟非公开发行不超过1.02亿股，发行底价为10.11元/股，募资不超过10.3亿元，用于长三角生产运营基地建设项目、电子制程自动化与大数据运营管控平台系统项目、智能硬件产品族研发与产业化、智慧生活大数据平台系统项目、补充流动资金等。

　　2、根据公告，公司现有智能控制器产能5750万套，本次募投项目达产后将新增产能4800万套。

　　3、我们认为，本次定增募投项目将扩大智能控制器产能，满足持续增长的订单需求，完善智能硬件、C-life大数据平台布局。

　　智能控制器受益大客户市场份额提升，C-life3.0平台积极推进，AI取得突破

　　1、公司今年发布了物联网与人工智能大数据平台C-life3.0版本，与富邦、丽枫、恒安兴等酒店合作，构建了完整的智慧酒店智能场景体系，加速智能卧室场景落地；继续推进与海尔、国美、阿里、华为、华润、香江、远大、惠而浦(600983)、林内、百果园、平度市政府等机构合作，智能硬件与应用场景布局受到市场进一步认可，影响力持续扩大。

　　2、人工智能大数据平台取得重要突破，建立了睡眠、美容、饮食、婴幼儿监护等众多家庭服务应用场景，在AI方面与制造、医院、美容院等行业合作并取得进展，行业整合能力持续提升，数据采集量持续增长

　　3、我们认为，公司产品继续迭代升级，产品种类将拓展至庭院控制、家用医疗等设备控制器，规模效应带动盈利能力提升，原有客户份额将持续提升，后续将陆续突破新客户订单，业绩将继续高成长。公司是国内首家也是唯一的可通过AI完成家庭场景的立体式应用，并实现家庭场景闭环控制的企业，持续完善智能硬件、物联网（IoT）与人工智能大数据运营服务平台业务，物联网与人工智能大数据产业核心平台布局成效进一步显现。

　　盈利预测与投资建议

　　公司定位全球高端智能控制器的领先供应商，大客户市占率持续提升，在手订单充足，C-life平台在国内具有领先性和稀缺性，符合物联网、大数据产业发展趋势。

　　考虑增发摊薄影响（不考虑股权激励的影响），预计2017～2019年备考EPS为0.22元、0.30元、0.39元，考虑到C-life大数据平台的前瞻性和稀缺性，基于公司业绩增长的弹性，可给予公司2017年55~60倍PE，未来6个月的合理估值为12.10～13.20元，维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　1、行业竞争加剧；2、行业景气度下滑；3、新业务进展不及预期。