新文化(300336)影视剧业务发力 植入广告加速发展 "推

　　主要观点

　　1. 影视剧业务保持良好发展趋势，公司扣非后净利润增长亮眼

　　公司预计17年前三季度现归母净利润1.99-2.16亿元，同比增长20%-30%，其中Q3实现归母净利润5252万元-6914万元。主要是因为公司投拍的《轩辕剑之汉之云》等影视作品确认了部分发行收入，以及出售部分股权获得的投资收益。公司前三季度的非经常性损益约为4000万元，扣非后净利润在1.59-1.76亿元，同比增长64%-81%。

　　2. 头部剧投入力度加大，植入广告业务高速发展

　　影视剧方面，业务发展稳定并将继续围绕核心IP资源进行多元内容开发，公司对头部精品大剧投入力度也在加强，与爱奇艺合作了《美人鱼》和《西游降魔篇》项目。广告业务方面，公司在国内户外LED大屏幕广告处于领先地位，植入广告业务也在高速发展，广告业务结构不断优化。

　　3. 整合优资IP资源，围绕"内容为王"的核心理念

　　公司以"全内容产品，矩阵式发展"为目标，强化以IP为基础的精品内容开发，实现影、视、综的全方位布局。

　　4. 投资建议

　　考虑目前公司在内容、渠道以及营销方面的布局，我们预测公司2017-2018年归母净利润为3.77/4.69亿元，EPS为0.70/0.87元，对应PE21/17倍，维持"推荐"评级。

　　5. 风险提示。

　　影视剧市场风险加剧