鹿港文化(601599)带量突破创半年新高 基本面技渐入佳境

　　事件

　　（1）我们前期重点独家推荐的标的，鹿港文化股价于近日带量突破，股价创出半年新高。（2）近日，公司公告天意影视（以下简称"天意"）已完成工商变更，变更后，上市公司持有天意影视96%的股权。

　　分析

　　1. 我们重申3Q17为公司基本面阶段性底部，并4Q17开始基本面将步入上行区间的观点。

　　2. 公司基本面渐入佳境：4Q17，天意2017年的重点项目《美好生活》业绩将确认报表,《美好生活》45集，售卖价格为800万元/集，成本约2亿元，投资比例60%，预估录得7,000左右的净利润，该项目约占天意2017年预估净利润的七成。2018年，天意承诺净利润较2017年同比增长20%，且《曹操》开拍。2017年、2018年和2019年天意承诺净利润分别不低于1.0亿、1.2亿和1.5亿。

　　3. 后续天意股份出让所持现金将加码二级市场：后续配套方案有利于呵护二级市场股价，本次出让45%的股份做价3.95亿，公告称转让方新余上善若水（吴毅持有上善若水92.32%的股份）和吴毅承诺未来在二级市场通过竞价、大宗交易等方式购买不少于5,000万鹿港文化的股票，如以今日收盘价6.56元/股的价格计，则5,000万股所需资金为3.28亿（占所持现金的83%），我们认为这将对二级市场股价构成有力支撑。

　　投资建议

　　我们维持预估鹿港文化2017年净利润为2.5亿（其中纺织业务9,000万），2018年净利润不低于3.7亿（其中纺织业务1.0亿）。目前股价分别对应2017年PE23.6x和2018年PE16.0x，重申「买入」的投资建议。

　　风险提示

　　纺织行业竞争加剧以及汇率变化风险。精品剧收入不及预期