新华保险(601336)纯寿险公司价值转型成效显着 发展年利

    来源: 互联网 作者:佚名

    摘要: 聚焦寿险,建立了覆盖客户全方位需求的寿险产业链。新华保险1996年成立以来坚持深耕寿险业务,不断完善寿险产业链布局,实现跨越式发展。2009年成为中央汇金公司唯一控股寿险公司,并于2011年完成“A+

      聚焦寿险,建立了覆盖客户全方位需求的寿险产业链。新华保险(601336) 1996年成立以来坚持深耕寿险业务,不断完善寿险产业链布局,实现跨越式发展。2009年成为中央汇金公司唯一控股寿险公司,并于2011年完成“A+H”同步上市。万峰担任董事长以来,新华开启新一轮的寿险业务转型。

      坚定推进全方位的价值转型。18年进入“发展年”,我们预计NBV同比+20%。1)期限结构与渠道结构优化。根据公司规划,2016-2017年为转型期,2018-2020年是发展与收获期。公司主动削除低价值率的银保趸交业务,17年上半年首年保费同比减少46.4%;同时聚焦期交业务发展,2017年上半年期交业务占比已高达87.2%。2017年前三季度新华保险首年期交保费255亿元,同比增长33.7%。另外,17年前三季度10年期及以上期交保费同比增长48.0%,占首年期交保费的比例高达64.9%,同比提升了6.3个百分点。2)队伍结构优化,产能提升,我们预计2018年新单保费和代理人规模同比增长超过10%。公司在转型初期,放弃费用高昂的“增员”模式,有效控制了成本。2017年下半年公司有效加强主管培训,促进主管增员与组织裂变发展,有利于2018年队伍数量和产能的增加。我们预计2018年队伍规模与产能的双提升能够保证新单保费的同比增速高于10%,NBV Margin的进一步提升能够促使NBV增速达到20%。3)产品结构优化,2018年健康险(重疾险为主)增速与占比预计能进一步提升。预计新华保险2018年开门红的主力年金险和重疾险均不会有明显变化,但重疾险的新单保费占比有望增至超过50%,整体NBV Margin持续提升。

      受益于利率上行,投资收益率明显上升。17年前三季度新华保险总投资收益率为5.2%,同比增加0.1个百分点。公司前三季度投资收益267.75亿元,同比增长7.6%,经过测算,综合投资收益率约为5.2%,同比提升0.7个百分点。

      利润与新单保费增速大幅提升,期待转型成果的进一步显现。18年新华保险进入发展与收获期,保费与NBV增速均乐观,投资收益率提升和准备金计提边际减少将促进利润进一步释放。预计2017和2018年EV增速分别为18.1%和18.2%,给予1.4倍2018P/EV估值,目标价81.09元,“买入”评级。

      风险提示:权益市场下跌导致业绩估值双重压力。

    关键词:

    同比,保费,提升,公司,寿险

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