中海达(300177)传统业务稳步发展 新兴业务亮点颇多

　　公司围绕地理信息数据为核心，形成了数据采集装备、数据以及行业应用解决方案等多业务的空间信息产业链布局，涉及的领域包括卫星导航、测量测绘、无人驾驶、智慧旅游等。前期市场竞争加剧带来的产品价格下降的影响已经消除，目前公司重新开启上升通道。2017 年前三季度公司实现收入6.42 亿元，同比增加30.54%，实现归属于母公司股东的净利润4017.84 万元，同比增加86.95%，业绩逐渐恢复到市场激烈竞争前的正常水平。

　　在数据采集设备领域，公司在传统RTK 市场一直保持在行业前二的地位， 并陆续并购了苏州迅威、声宏毅霆，腾云智航、克微智能等公司，增添光电测绘、海洋探测、无人机、无人船、三维激光等新兴产品线，打造海陆空全方位的数据采集产品线。同时公司也是行业内少数拥有自主板卡核心技术的企业，自主板卡已经应用在部分公司产品中，未来自主板卡的占有率将逐渐提高。2017 年上半年数据采集设备实现收入3.97 亿元，同比增长29.46%。

　　在保持数据采集装备市场稳步发展的前提下，公司依赖于在数据采集设备领域积累的技术以及产品实力，逐步将业务渗透到地理信息数据采集、加工以及行业应用方案，在灾害监测、机械精密控制、农机自动导航、无人驾驶、智慧旅游等领域都有所拓展，未来将着重打造数据和行业应用解决方案业务板块。

　　在无人驾驶领域，公司合营企业武汉中海庭数据技术有限公司主要从事高精度地图的采集和制作，2017 年中海庭引入了国内最大的汽车制造企业上汽集团(600104) 作为战略股东，进一步增强中海庭的综合实力，使适用于无人驾驶的高精度地图产品更加贴合汽车智能驾驶的需求，未来，中海庭的高精度地图将用在包括上汽集团在内的相关汽车厂商。

　　投资建议：

　　公司在传统业务逐渐恢复增速的前提下，依赖于公司在高精度卫星导航领域的技术实力，布局多个行业解决方案，拓展新的业绩增长点。预计2017-2019 年营业收入为10.11 亿元、13.14 亿元、16.82 亿元，净利润为5800 万元、8300 万元、1.02 亿元，eps 为0.13 元、0.18 元、0.23 元， 对于当前股价的PE 为82、58、47，首次覆盖，给予"增持"评级。

　　风险提示：

　　新产品推广不及预期、智能汽车发展不及预期