山西汾酒(600809)继续强推 有望重回高端序列

    来源: 互联网 作者:佚名

    摘要: 青花系列占据价格带优势,性价比高:白酒不同香型有着各自的消费人群基础。将清香、酱香、浓香三个香型的龙头放在一起做比较,茅台与五粮液的终端价格皆在1000元以上,而汾酒稳定在600的价格带。同茅台、五粮

      青花系列占据价格带优势,性价比高:白酒不同香型有着各自的消费人群基础。将清香、酱香、浓香三个香型的龙头放在一起做比较,茅台与五粮液(000858)的终端价格皆在1000元以上,而汾酒稳定在600的价格带。同茅台、五粮液比较而言汾酒更具性价比优势。而与其他600价格带的水井、洋河、古井等比,汾酒作为以前的"汾老大"品牌优势更为突出。

      混改深入,体制变化激发汾酒活力:体制上的变化对企业发展起着至关重要的影响,汾酒混改之后,企业的经营活力正在逐步被激发。我们认为联营机制在行业上行的时候对收入增速的反馈更灵敏以及在行业下行时下抗风险能力更强。

      联营机制下收入增速反馈更灵敏。横向对比汾酒、口子、洋河在行业复苏最早期的状态,国有机制的汾酒,是在三者中营收反应速度最慢的。直到叠加国改,和行业充分复苏之后,汾酒的收入增速才逐步提速释放出来。因此,我们认为,民营机制对于行业回暖的把握能力更加敏锐,能更早地抓住行业回暖的优势,占据优势竞争地位。

      联营机制下抗风险能力更强。通过分析我们可以发现,在行业下滑之时,民营机制的抗风险能力更强。首先是体现在费用率的控制上面,通过比较洋河、口子窖以及汾酒3个公司的数据我们可以发现民营体制下的企业销售费用率控制更加到位。另一方面是体现在毛利率变化联营机制表现更优秀。在行业需求下滑,调整期,民企的适应能力更强,毛利率下滑较慢。

      1+1大于2,优势资源互补形成联营新经济体:在比较了乳制品公司、调味品公司国有控股与民营控股的企业的增长情况来看,我们可以看出,大股东持股比例低的公司要比大股东持股比例高的公司增长更加快速,这就是机制带来的利处。自汾酒集团17年2月9日被确定为省目标责任书改革试点以来,子公司上市平台山西汾酒(600809) 市值累计增长280亿,增长幅度130%。此外,同年2月23日,集团还与省国资委签下"三年再造一个新汾酒"的军令状,18年改革还将持续深入的推进,包括要把在制度层面为市场选聘的职业经理人打开上升通道;加快混合所有制合资联销公司的建设等。目前,山西汾酒国有控股的比例达70%,国有控股的比例很高,我们认为随着混改的深入,社会资本更多的参与进来,国有控股的比例有望下降,山西汾酒有望形成联营体制,享受机制变化带给企业的活力。

      盈利预测:我们认为,山西汾酒会继续保持向上发展的态势,考虑到其强大的品牌力,山西省内经济的催化作用以及国改的继续深入,我们此次上调盈利预测17、18、19年收入62、85、115亿,eps1.21、1.99、2.98给予18年40倍PE,目标价79.6元。

      风险提示:国改不达预期,食品安全风险

    关键词:

    汾酒,机制,行业,联营,公司

    审核:yj194 编辑:yj127

    免责声明:

    1:凡本网注明“来源:***”的作品,均是转载自其他平台,本网赢家财富网 www.yjcf360.com 转载文章为个人学习、研究或者欣赏传播信息之目的,并不意味着赞同其观点或其内容的真实性已得到证实。全部作品仅代表作者本人的观点,不代表本网站赢家财富网的观点、看法及立场,文责作者自负。如因作品内容、版权和其他问题请与本站管理员联系,请在30日内进行,我们收到通知后会在3个工作日内及时进行处理。

    2:本网站刊载的各类文章、广告、访问者在本网站发表的观点,以链接形式推荐的其他网站内容,仅为提供更多信息供用户参考使用或为学习交流的方便(本网有权删除)。所提供的数据仅供参考,使用者务请核实,风险自负。

    版权属于赢家财富网,转载请注明出处
    查看更多
    • 内参
    • 股票
    • 赢家观点
    • 娱乐
    • 原创

    清科集团符星华:上半年私募股权基金募资额优于2019年同期

    10月13日,在2023上海全球资产管理论坛上,清科集团管理合伙人、清科研究中心总经理符星华围绕业界关注的募资难问题表示,如果放在十年、二十年的时间周期来看,当下的募...

    私募再掀注销潮!单月注销246家创新高,监管"扶优限劣"升级

    随着私募基金的规模不断壮大,监管的力度正在不断加强。中国基金业协会数据显示,2023年9月共注销私募管理人246家,自1月份注销1564家私募之后,单月注销数量再创新高。

    多年报表科目存重大会计差错 ST新纺老纺企聘任新会计所

    (原标题:多年报表科目存重大会计差错*ST新纺老纺企聘任新会计所)因为需要对前期会计差错进行更正,A股老牌纺企*ST新纺(002087)拟新聘会计师事务所——河南守正创新会...

    中金:A股仍在磨底阶段 Q4是政策发力重要窗口期

    中金发布A股策略报告表示,节后市场延续9月以来的震荡磨底状态,整体表现较弱,地产链和出行链表现不佳,在投资者对经济基本面信心尚待扭转之际,外部地缘风险扰动、美国...

    早知道:2023年10月13号热点概念与题前瞻

    上证指数目前处于短线反弹趋势中,依据赢家江恩价格工具得出:当前支撑位:3053.04点、3063.04点,当前阻力位:3152.02点、3155.36点,由赢家江恩时间周期工具展示得出:...

    早知道:2023年10月12号热点概念与题前瞻

      上证指数目前处于下跌趋势中,依据赢家江恩价格工具得出:当前支撑位:3053.04点、3063.04点,当前阻力位:3152.02点、3157.74点,由赢家江恩时间周期工具展示得出:...

    苏州四大富人区分别在哪里?房价有多高?四大富人区各自特色

    苏州作为我国经济发展十分迅速的城市之一,环境也十分优美有特色,所以也是富人云集的城市,那么苏州四大富人区分别在哪里?房价有多高?四大富人区各自有什么特色?下面...

    太阳能家电下乡是哪一年,太阳能家电下乡补贴吗

    关于太阳能,现在农村很多家庭都有安装,洗澡以及洗洗涮涮都是非常方便的,这里我们了解一下太阳能家电下乡是哪一年,是否有补贴,该如何补贴?没有接触过的朋友可以了解...