中顺洁柔(002511)2018年一季报点评:业绩亮丽 一季

    来源: 互联网 作者:佚名

    摘要: 事件:中顺洁柔发布2018年一季报,2018Q1实现主营业务收入12.2亿元,同比增长18.7%;实现归母净利润0.99亿元,同比增长30.9%;实现扣非归母净利润0.91亿元,同比增长29.1%。公

      事件:中顺洁柔(002511) 发布2018年一季报,2018Q1实现主营业务收入12.2亿元,同比增长18.7%;实现归母净利润0.99亿元,同比增长30.9%;实现扣非归母净利润0.91亿元,同比增长29.1%。公司预计2018年1-6月经营业绩归母净利润变动区间1.8~2.0亿元,前值1.6亿元,同增变动幅度15%~30%。

      提价执行到位,盈利能力环比提升,业绩超预期。木浆价格自去年8月开始大幅上行,截至18年4月份针叶浆、阔叶浆、本色浆价格分别上涨43%、38%、38%,对生活用纸成本造成较大压力。洁柔品牌影响力使其价格传导较为顺畅,继去年10月调整洁柔产品价格(12月份基本调整完毕)后,今年1月公司进一步提价,对冲成本压力。提价后公司一季度毛利率达到38.8%,同比上升2.4pct,环比上升6.1pct。此外,公司三费占比29.0%,同比上涨2.2pct,环比上涨6.0pct(销售费用、管理费用、财务费用分别增加21.5%、53.8%、34.6%)。在三费率大幅上升的情况下,公司净利率为8.0%,同比提高0.8pct,环比提高0.1pct,盈利水平符合预期。

      消费升级与浆价高企共振,行业集中度提升。生活用纸市场规模近千亿元,同时增速在各纸种中最为迅猛,2011-2016年市场规模增速稳定在6.6%以上。但行业内约有1500家企业,前四大品牌恒安/维达/洁柔/清风只占约35%的市场份额,CR15约为60%,行业集中度提升有较大空间。一方面伴随消费升级因素,品牌价值日趋重要。另一方面,浆价高企大幅提升了中小产能的生存难度,由于对渠道资源和终端消费者的争夺日趋激烈,小品牌成本压力不易传导,催生中小产能加速退出,大厂的集中度有望提升。中顺洁柔作为生活用纸第一梯队品牌,结合行业内较为先进的研发能力和产品结构的调整契机(2017年本色纸实现2亿元收入,2018年有望再次大规模发展。而原本的FACE和LOTION等高毛利的产品占比会再提升),有望受益于行业转型机会。

      员工持股激励士气,连续增持彰显信心。继2016年公司实施限制性股票激励计划后,2017年8月,公司董事会通过了员工持股计划,截至2017年12月,第一期员工持股计划已通过二级市场购买的方式累计购买公司股票166.5万股,占公司总股本的2.2%,成交均价13.77元/股。通过股权激励叠加员工持股计划,使得核心员工与公司利益进行深度绑定,有利于激发创造力。此外,2017年12月至今,公司董事、高管周启超先生、邓冠彪先生分别完成增持69.4、42.3万股,彰显了对公司未来发展的信心。

      产能瓶颈有望缓解,新产能带动新发展。2017年,公司新增云浮12万吨的产能建设、唐山2.5万吨的产能建设。2018年3月,四川中顺拟扩建5万吨高档生活用纸项目,满足西南、西北、云贵市场未来销售增长的需求,项目拟定建设周期18个月。2018年下半年湖北有10万吨产能释放。未来5年规划中,每年有约10万吨产能投产,产能释放使得中顺洁柔未来的市场扩张更具保障。

      投资建议:我们预估公司2018-2020年实现归母净利润4.4、5.6、6.8亿元,同比增长27%、26.2%、22.3%,对应EPS为0.59、0.74、0.9元。我们给予中顺洁柔18年30XPE,对应价格17.7元,维持“买入”评级。

      风险提示:渠道拓张不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格大幅上涨风险

    关键词:

    实现,增长,提升,中顺洁柔,净利润

    审核:yj115 编辑:yj127

    免责声明:

    1:凡本网注明“来源:***”的作品,均是转载自其他平台,本网赢家财富网 www.yjcf360.com 转载文章为个人学习、研究或者欣赏传播信息之目的,并不意味着赞同其观点或其内容的真实性已得到证实。全部作品仅代表作者本人的观点,不代表本网站赢家财富网的观点、看法及立场,文责作者自负。如因作品内容、版权和其他问题请与本站管理员联系,请在30日内进行,我们收到通知后会在3个工作日内及时进行处理。

    2:本网站刊载的各类文章、广告、访问者在本网站发表的观点,以链接形式推荐的其他网站内容,仅为提供更多信息供用户参考使用或为学习交流的方便(本网有权删除)。所提供的数据仅供参考,使用者务请核实,风险自负。

    版权属于赢家财富网,转载请注明出处
    查看更多
    • 内参
    • 股票
    • 赢家观点
    • 娱乐
    • 原创

    ST板块+服装+预重整 ST柏龙触及涨停

    今日走势:*ST柏龙(002776)今日触及涨停板,该股近一年涨停43次。异动原因揭秘:1、公司是一家专注于服装设计,同时根据客户要求对公司设计款式提供配套组织生产服务的...

    光模块+外销 联特科技触及涨停

    今日走势:联特科技(301205)今日触及涨停板,该股近一年涨停8次。异动原因揭秘:1、公司专注于光通信收发模块的研发、生产和销售,是国内少数可以批量交付涵盖10G、25G...

    欧圣电气:截至2023年11月20日公司的股东总数为15,314户

    消息,欧圣电气(301187)11月21日在投资者关系平台上答复投资者关心的问题。投资者:请问,截至2023年十一月20日公司的股东总数是多少?谢谢欧圣电气董秘:尊敬的投资者您...

    深深房A:公司战略规划将与控股股东沟通,如触及信息披露标准将严格按照监管规则进…

    消息,深深房A(000029)11月21日在投资者关系平台上答复投资者关心的问题。投资者:董秘好。请问:战略编修报告是否完成?谢谢!深深房A董秘:感谢您对公司的关注!公司...

    早知道:2023年11月21号热点概念与题材前瞻

    上证指数目前处于短线上涨趋势中,依据赢家江恩价格工具得出:当前支撑位:3053.04点、3063.04点,当前阻力位:3071.39点、3152.02点,由赢家江恩时间周期工具展示得出:...

    早知道:2023年11月20号热点概念与题材前瞻

    上证指数目前处于短线上涨趋势中,依据赢家江恩价格工具得出:当前支撑位:2977.96点、3018.56点,当前阻力位:3063.04点、3073.41点,由赢家江恩时间周期工具展示得出:...

    基金赎回规则:基金赎回应该怎么操作

    基金赎回遵循先进先出的规则。这一规则就说明了当投资者多次买入同一只基金时,卖出时会自动按照买入顺序优先赎回先买入的份额。

    李嘉诚有几个老婆,他的婚姻状况如何

    李嘉诚这个名字很多人都很熟悉。自1999年起,他已连续15年成为中国首富,并于1989年被英国女王授予CBE称号。很多人都很好奇,李嘉诚有几个老婆,他的人生至今为止只经历...