中顺洁柔(002511)2018年一季报点评:提价落实 利润

    来源: 互联网 作者:佚名

    摘要: 提价落实,毛利率显着回升。公司核心原材料纸浆价格在2017年出现大幅上涨30%,导致公司2017年毛利率下滑1PP至34.92%;18Q1浆价同比上升20.6%(5125元/吨至6183元/吨),为应

      提价落实,毛利率显着回升。公司核心原材料纸浆价格在2017年出现大幅上涨30%,导致公司2017年毛利率下滑1PP至34.92%;18Q1浆价同比上升20.6%(5125元/吨至6183元/吨),为应对价格上涨,公司从去年四季度提价逐渐落实,到Q1累计提价约14%,带动毛利率在Q1显着优化,同比上升2.44个百分点(38.84%),相对2017全年上升3.92个百分点。受三费率上涨影响(三费率28.9%,同比提升2.2PP),公司净利率同比小幅提升0.76pp至8.1%,主要原因是报告期内公司研发费用和人员薪酬增加,整体管理费用上升了53.8%,全年看预计费用率在产能投放后将得到稀释。存货较期初增长58%,主要是由于原材料囤货及产能投放后产成品增加所致。我们判断今年浆价大概率高位震荡,涨幅相比17年有限,提价后预计全年利润率同比17年将有所改善。

      渠道布局完善,高端产品扩张持续推进。公司目前已进驻全国2800多个城市,经销商数量相比2015年翻三倍达到2000家,Q1新增经销商150家,公司产品在地级市覆盖率已达到90%以上,布局已经相对完善,在公司不断完善GT、KA、AFH、EC各渠道管理建设的策略之下,公司销售的能力也将得到持续增强。同时对线上渠道进行优化整合,实现线上线下产品的互动销售。公司继续推进产品结构的优化,加大高端、高毛利产品Face和Lotion的销售力度,非卷纸收入占比已超57%。C&S系列产品,17年推出的低白度自然木今年也将继续贡献营收增量。

      产能扩张,瓶颈消除。公司目前已形成华东、华南、华西、华北和华中的生产布局。目前拥有产能62万吨,主要位于华南和西南;河北唐山将新建7.5万吨生活用纸项目以满足华北和东北市场需求;湖北新建年产20万吨高档生活用纸项目服务华中市场,预计18-19年初将投放12万吨;云浮二期12万吨高档生活用纸项目逐步落实。由于生活用纸对销售半径要求较高,多地产能布局有助于运营效率,进一步降低客户成本,提高品牌知名度。

      盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020年EPS分别为0.61、0.77、0.92元,对应PE分别为24、19、16倍,给予公司18年30倍PE,对应目标价18.3元,维持“买入”评级。

      风险提示:原材料价格大幅上涨的风险;终端销售低于预期的风险。

    关键词:

    Q1,上升,布局,生活用纸,利率

    审核:zhangxiaoxue 编辑:admin

    免责声明:

    1、凡本网注明“来源:***”的作品,均是转载自其他平台,本网赢家财富网 www.yjcf360.com 转载文章为个人学习、研究或者欣赏传播信息之目的,并不意味着赞同其观点或其内容的真实性已得到证实。全部作品仅代表作者本人的观点,不代表本网站赢家财富网的观点、看法及立场,文责作者自负。如因作品内容、版权和其他问题请与本站管理员联系,请在30日内进行,我们收到通知后会在3个工作日内及时进行处理。

    2.本网站刊载的各类文章、广告、访问者在本网站发表的观点,以链接形式推荐的其他网站内容,仅为提供更多信息供用户参考使用或为学习交流的方便(本网有权删除)。所提供的数据仅供参考,使用者务请核实,风险自负。

    版权属于赢家财富网,转载请注明出处
    查看更多
    • 内参
    • 股票
    • 独家
    • 娱乐

    山东黄金全球发售新闻发布会在香港举行

    9月13日,山东黄金全球发售新闻发布会在香港举行。山东黄金集团总经理、山东黄金矿业股份有限公司董事长李国红出席发布会。李国红在会上介绍了山东黄金发展战略、竞争优...

    长盈精密:内幕交易“长盈精密”案涉案人员与公司无关联

    9月14日,证监会新闻发言人高莉在证监会例行发布会上通报,证监会近日依法对李栒内幕交易“长盈精密”案、杨绍华内幕交易“长盈精密”案、黄万忠内幕交易“长盈精密”案...

    机构调研瞄准蓝筹价值标的 6只个股被机构联袂推荐

    当前A股市场的持续回调令投资者心态更趋小心谨慎,面对当前的市场情况,跟随机构调研脚步不失为投资者寻找合适价值标的的优选策略。数据统计发现,今年三季度以来共有627...

    三季度机构调研数据大扫描 五行业科技类品种成重点

    数据统计发现,三季度以来共有627家A股上市公司接待了机构调研,普遍良好的业绩表现或是上述公司吸引机构关注的重要因素。从中报业绩情况来看,共有488家公司今年中报净...

    早知道:2018年06月05号热点概念与题材前瞻【附股】

    通过江恩理论系统趋势、时间、价格工具综合评判市场一星看多(五星评级标准)。上证50在成份股地产、保险、银行带动下高开震荡走高,全天维护在高位逼近日线极反通道生命...

    早知道:2018年04月4号热点概念与题材前瞻【附股】

      今日大盘跳空下跌0.84%,创业板最弱。权重仅券商未跌,煤炭 、钢铁 、石油和有色等板块领跌。次新+、医药等生物科技、页岩气 和海南 本地股等领涨题材,国产软件 、...