招商策略：异动信号再度出现 新一轮行情或正在酝酿
摘要： 《观策·论市》蓄势待发：那些异动信号再度出现。当前市场情况跟2018年12月有诸多相似之处。第一,经济下行,同时为了避免流动性冲击,央行央行连续两个月通过各种途径为金融机构提供流动性支持。第二,央行“
《观策·论市》蓄势待发：那些异动信号再度出现。当前市场情况跟2018年12月有诸多相似之处。第一,经济下行,同时为了避免流动性冲击,央行央行连续两个月通过各种途径为金融机构提供流动性支持。第二,央行 “其他资产”大幅增加4300亿元,上一次异动为2018年12月。第三,北上资金在2019年表现出很强的择时能力,6月以来北上资金连续买入,并与融资资金流向形成背离,类似的情况出现在今年1月。由此我们认为,在市场诸多担忧、疑虑之下,可能正在酝酿新一轮行情。
《论道·机杼》社融信贷总量略改善,企业中长期贷款延续弱势。5月新增社融1.4万亿,同比多增4482亿元；新增人民币贷款1.18万亿,同比多增300亿元,规模较前期小幅改善。非标融资降幅同比明显收窄助力社融改善。企业短贷和居民中长期贷款均明显回升,但增企业中长期贷款继续下滑,同比少增1507亿元。总体来看,实体经济的中长期融资需求仍然不强,迭加经济数据表现不佳,货币政策有望延续宽松。
《中观·景气》受到内外需求投资和出口放缓的拖累,5月工业增加值同比增速回落至5.0%。5月制造业PMI景气指数回落至荣枯线以下,以及生产PMI指数同比回落至51.7%,在需求不振的情况下工业生产热情和积极性也受到打压,但高技术制造业产值增速回升至8.9%。专项债新规可以有效缓解基建项目受制于资本金不足的压力,并且加强基建领域的投资力度。进一步增强基建投资对于经济的托底作用,可关注一些具有熨平经济周期特征的行业。
《资金·众寡》北上资金回流规模继续扩大,沪伦通推出在即。从资金供给来看,在人民币汇率基本平稳的情况下,北上资金回流规模继续扩大,沪伦通推出在即,后续外资有望继续流入。
《主题·风向》主题建议关注：第一,5G下游应用主题：5G下游应用将逐步进入主题投资的阶段,建议关注第一阶段场景的主题主要有云游戏、VR/AR、高清视频等主题。第二,网络安全主题。在5G落地后变得更加重要！5G时代万物皆可连,未来每一个连接点都需要一套安全系统来保障,网络安全产业天花板将被无限提高,而前期等保2.0标准的正式出台也是顺应5G时代即将到来的重要举措,带领网路安全行业步入新成长周期。
《数据·估值》上周A股估值出现小幅反弹,创业板和中小估值提升最为明显,沪深300板块估值相对稳定。国防军工、有色金属、计算机等行业估值出现明显提升。
（文章来源：招商策略研究）
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