张坤最新持仓来了!业绩、规模双双回血 强调未来预判很难 需回归常识

    来源: 财联社 作者:佚名

    摘要: 7月20日凌晨,张坤管理的易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选4只基金公布了2022年二季报,数据显示,截至2022年二季度末,张坤的管理产品规模均有不同幅度增长,

      7月20日凌晨,张坤管理的易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选4只基金公布了2022年二季报,数据显示,截至2022年二季度末,张坤的管理产品规模均有不同幅度增长,总规模达到971.37亿元,较上季度末的849.27亿元增长了122.10亿元。

      其中,易方达蓝筹精选2022年二季度末规模为627.79亿元,相较于一季度末的552.72亿元,增长了75.07亿元;由易方达中小盘转型而来的易方达优质精选,二季度末规模为199亿元,较一季度末的168.67亿元增长了30.33亿元;易方达优质企业三年持有二季度末规模为92.13亿元,相较于上季度末的81.04亿元增长了11.09亿元;易方达亚洲精选(QDII)规模为52.45亿元,较上季度末的46.84亿元,增长了5.61亿元。

       过去的二季度,易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选,净值分别上涨13.20%、13.47%、13.70%、7.78%。净值回血背后,张坤称自己仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司,且股票仓位基本稳定。从行业配置看,他在二季度对旗下4只产品持仓结构做了进一步调整,均增加了医药等行业的配置,易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有降低了科技、金融等行业的配置,易方达优质精选减持了科技等行业个股,易方达亚洲精选则减持了金融等行业个股。

      张坤坦言,在一季度末,估计很少有投资者能准确判断出这种预期的大落和大起,站在三季度初,再次正确预判中国和美国经济和股市的表现,可能也是相当困难的任务。虽然判断未来很难,但他认为,做投资实质就是在对一个个企业的未来做出判断。他希望在做判断时,更多回归常识或者事物的基础概率。

      易方达蓝筹精选:贵州茅台等4只白酒股被减持,增配腾讯控股

    贵州茅台

      从规模来看,张坤管理的4只基金二季度规模和净值均出现了不同程度地增长。期间,张坤对持仓结构进行了调整,增加了医药等行业的配置,降低了科技、金融等行业的配置。个股方面,张坤仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

      其中,易方达蓝筹精选二季度末规模为627.79亿元,相较于一季度末的552.72亿元,增长了75.07亿元。二季度,该产品净值增长了13.20%,股票仓位由一季度末的93.41%微降至92.68%。

      其二季度末前十大重仓股分别为:五粮液、洋河股份、泸州老窖、贵州茅台、腾讯控股、香港交易所、招商银行、伊利股份、美团、药明生物。

      和2022年一季度相比,易方达蓝筹精选在二季度对5只重仓股进行了不同程度减持,包括泸州老窖、洋河股份、五粮液、贵州茅台、香港交易所。具体来看,该基金持有泸州老窖的股票数量从一季度末的2700万股减至2518万股,持有洋河股份的股票数量从3630万股减至3400万股,持有贵州茅台的股票数从一季度末的315.30万股减至302万股,持有香港交易所的股票数量从一季度末的1658万股减至1650万股。

      同期,该基金增持腾讯控股至1810万股,并新进药明生物为第十大重仓股,持股数达2700万股。二季度,易方达蓝筹精选持有招商银行、伊利股份和美团的股票数量保持不变。

      海康威视则退出了该基金前十大重仓股名单。一季度末,该基金持有海康威视1.26亿股,为第四大重仓股,持股市值达51.66亿元。

       易方达优质精选:多数重仓股被增持,新进阿里巴巴为前十大重仓

      由易方达中小盘转型而来的易方达优质精选,二季度末规模为199亿元,较一季度末的168.67亿元增长了30.33亿元。二季度,该产品净值增长了13.47%,股票仓位基本稳定,二季度末为93.45%,与一季度末的93.62%基本持平。

      二季度末。其前十大重仓股依次为:五粮液、泸州老窖、贵州茅台、洋河股份、腾讯控股、京东集团、招商银行、伊利股份、阿里巴巴、香港交易所。

      与易方达蓝筹精选操作相反的是,张坤在二季度加仓五粮液至978万股,从一季度末的第四大重仓股一跃至第一大重仓股;该基金同时也增持了泸州老窖至979万股,此前的一季度末持股数为686.01万股;被其增持的还有贵州茅台、洋河股份、腾讯控股、京东集团。

      同期,该基金虽持有招商银行3580万股不变,但这只股票却从一季度末第一大重仓股降至第七大重仓股。和一季度末相比,易方达优质精选持有的伊利股份数量也保持不变。

      二季度,张坤还对该基金重仓的香港交易所进行了减持,持仓数从一季度末的340.50万股减至320万股;阿里巴巴在过去的一个季度中新进为其第九大重仓股,此前的第九大重仓股海康威视则已退出前十大重仓股行列。

       易方达亚洲精选:增配招商银行、中国海洋石油,减持京东阿里等股

      2022年二季报显示,易方达亚洲精选二季末规模为52.45亿元,较上季度末的46.84亿元,增长了5.61亿元。这只基金在二季度份额净值增长率为7.78%。

      在股票仓位上,截至二季度末,该基金权益仓位为93.15%,较上季度的92.95%略有提升。其二季度末前十大重仓股依次为:京东集团、阿里巴巴、招商银行、腾讯控股、香港交易所、蒙牛乳业、美团、达视光学、中国海洋石油、泡泡玛特。

      和一季度持仓相较,该基金二季度虽减持京东集团至216万股,但伴随着股价的上涨,该股已成为易方达亚洲精选第一大重仓股,持仓市值为4.67亿元。同样被该基金减持的,还有阿里巴巴、腾讯控股、香港交易所、蒙牛乳业、美团。

      二季度,易方达亚洲精选对招商银行、中国海洋石油有所增持,二季度末的持股数分别为900万股、2200万股;同期,该产品新进达视光学为前十大重仓股,持有泡泡玛特的股票数量依旧为600万股。

      一季度末的第七大重仓股邮储银行,则已退出该基金前十大重仓股行列。

       易方达优质企业三年持有:增持腾讯控股、美团

      季报显示,截至二季度末,易方达优质企业三年持有规模为92.13亿元,相较于上季度末的81.04亿元增长了11.09亿元。

      这只基金在二季度的净值涨幅达13.70%,期间保持高仓位运作,前十大重仓股依次为:五粮液、洋河股份、泸州老窖、贵州茅台、腾讯控股、香港交易所、招商银行、伊利股份、美团、药明生物。

      持仓动向上,该产品二季度仅对腾讯控股和美团进行了增持,较一季度末增持比例分别为5.43%、0.28%,持股数分别达272万股、333万股;同时新进药明生物为第十大重仓股,持股数为400万股。

      与之相反的,是张坤在二季度对该基金重仓的五粮液、贵州茅台、洋河股份、泸州老窖均进行了减持,二季度末持股数分别为453万股、44.30万股、498万股、368万股,海康威视已退出其前十大重仓股行列。

       投资应回归常识或事物基础概率

      2022年二季度,市场经历了疫情反复造成的对国内经济的悲观,紧接着疫情受到一定控制,积极的货币和财政政策又在两个月内反转了预期,市场又变得相当乐观。与此同时,市场又对以美国为代表的发达经济体,从担忧通胀逐渐演变为担忧经济陷入衰退。

      张坤坦言,在一季度末,估计很少有投资者能准确判断出这种预期的大落和大起,站在三季度初,再次正确预判中国和美国经济和股市的表现,可能也是相当困难的任务。

      他分析称,通常来说,投资者倾向于要么过于看重风险,要么完全忽视风险,很难有中间地带。另外,近因效应也非常突出,投资者往往过于相信通过几次连续观察得到的结果,通过零散的证据就拼凑出一个饱满的形象,并且在头脑中创建出了本来不存在的模式。

      在对未来进行预判时,网络媒体栩栩如生的报道、生动的画面感、连续的发生以及自身过多的关注,都更容易引起判断偏差。并且当我们过于关注某件事时,我们会对记忆中的原因进行搜索,当发现有回归效应时,就会激活因果关系解释。

      “但事实上这未必能站得住脚。”张坤坦言。

      虽然判断未来很难,但张坤认为,做投资实质就是在对一个个企业的未来做出判断。他希望在做判断时,更多回归常识或者事物的基础概率。

      例如,这家企业提供的产品或服务未来是否被客户持续需要且增长?外来者模仿这家企业的业务是否足够困难(不论是通过品牌、技术、网络效应等各种方式)?生意模式能否产生充足的自由现金流(不依赖外部资本就能持续增长)?是否具有良好的企业治理并对股东友好(良好的成本费用管控、低估时积极回购、高标准的再投资等)?对于科技企业,是否有足够的资源和机制吸引并留住全球最顶尖的人才?

      张坤认为,过去几十年美国市场持续跑赢欧洲、日韩等发达市场的重要原因之一,就是美国企业整体上在这些方面做的比欧洲、日韩企业更好。

      他表示,上述这些因素一方面对企业的发展前景十分重要,另一方面在5-10年内发生变化的可能性较小(但并非为0,因此需要时常做评估)。

      “与之对应,一部分市场因素(例如短期经济波动、行业短期供求失衡等)对于短期市场的影响十分显着,但在长周期内并不重要,当这些因素不利时,就为长期投资者买入优秀公司提供了更好的赔率。”

    关键词:

    张坤,易方达,二季度

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