一季度马来西亚BMD棕榈油价格走势分析与展望

　　通过产量与马盘BMD棕榈油收盘价的相关性研究，可以得到结论，两者之间的相关性比较明显，棕榈油产量的增加或者减少，马盘会做出相应的涨跌调整。回顾2016年，因超强的厄尔尼诺气候灾害，减产题材基本贯穿全年，棕榈油产量恢复持续不及预期，马来生物柴油炒作也来推波助澜，本年度，马盘棕榈油爆发洪荒之力，截止2016年12月30日，芝商所合作交易所BMD棕榈油价格收报3106林吉特，较去年2480暴涨626林吉特，涨幅达25.2%，创下自2010年以来的最大年度涨幅。

　　首先是原油市场，2016年12月10日OPEC与非OPEC产油国在维也纳达成了十五年来首个联合减产协议，非OPEC产油国同意每日减产55.8万桶原油以配合OPEC产油国的减产行动。OPEC与非OPEC产油国联合减产举措提振国际原油再度冲高，能源市场分析师普遍预计到2017年第一季度原油价格可能突破60美元/桶。原油价格的上涨，有利于促进替代品之一的生物柴油的需求，从而拉动生物柴油原料的豆油、棕榈油等品种需求，刺激其价格走势。

　　其次是植物油主产国关于生物柴油的政策。美国：2016年9月美国生产1.35亿加仑，使用10.12亿磅原料，其中有5.37亿磅是大豆油，也就是说大豆油使用量占美国生物柴油原料的53%，说明大豆油是美国生物柴油的主要原料。2016年1-9月共生产11.38亿加仑生物柴油，共使用43.63亿磅大豆油，从这两个数据估算，每生产1亿加仑生物柴油需要消耗3.8亿磅大豆油(约17.24万吨)。

　　EPA宣布将2017年生物柴油掺和标准从2016年的19亿加仑上调至20亿加仑，2018年上调至21亿加仑，将总再生燃油掺和量从2016年的181.1亿加仑，上调至2017年192.8亿加仑。其实从2007年开始的《能源法案》已经明确了2022年之前每年的可再生燃料的使用量，但考虑到RFS计划可能对经济与环境造成的影响，国会授权EPA根据实际情况修正每年的可再生燃料使用标准，并在每年11月底前公布下一年度的标准，如果EPA生物柴油搀和标准真的执行，那么2017-2018两年连续上调1亿加仑，将刺激豆油需求，预计美国豆油库存消费比将下滑至6%以下。但是这一项标准能否顺利执行存在非常大的变数，美国总统特朗普任命和他一样是气候变化怀疑论者的俄克拉荷马州总检察长斯科特?普瑞特为美国环境保护局局长，随后在12月份提名卡尔?伊坎为特别顾问，伊坎曾表示环保署和银行业监管是拖累美国企业投资的两大障碍，令人担忧政府将可能降低对生物燃料混合比例的支持。

　　欧盟：根据G3生物柴油明年产量预期，预计2017年G3为满足新增生物柴油用量将多消费豆油合计123万吨，折合大豆约683万吨。全球范围内来看，除2015年生物柴油产量小幅下降之外，近10年生物柴油产量维持上升势头，尽管近5年增速放缓。预计全球2016年生物柴油产量增加8.93%至3170万吨，其中欧盟仍占据全球生物柴油生产的近半份额，约1490万吨。原料以菜籽油为主，但近几年菜籽油原料占比有下降趋势，棕榈油原料占比上升，2012年至今，欧盟生物柴油生产原料占比方面，菜籽油从70%降至60%，棕榈油从24%升至35%。预计欧盟2017仍将更多进口棕榈油以满足生物柴油生产所需。

　　马来西亚和印尼：2016年马来西亚政府三次提出“B10生物柴油计划”，三次推迟，最后一次提出为11月份。2017年大马政府再提出的10%掺混率的可能性仍较大。2015年印尼总统上调生物柴油补贴，并将生物柴油掺混最低比例从10%上调至15%，2016年进一步上调至20%，计划到2020年最低掺混率达到30%。从两个政府对生物柴油强制掺混的计划可以看出，政府支持生物柴油意愿较为强烈，将不断为顺利施行创造条件，生物柴油掺混率的提高是未来的发展趋势，远期棕榈油工业需求依旧向好。

　　此外，根据马来西亚棕榈油局(MPOB)1月10号公布数据显示，马来西亚12月末棕榈油库存较11月末增加0.2%至167万吨。12月棕榈油产量较上月下滑6.4%至147万吨。出口下滑7.5%至127万吨。库存虽有增加，但仍不及于往年同期水平，相对比，2015年库存在263万吨高位，2014年在201万吨，2013年在199万吨，2012年在262万吨。低库存局面仍延续。而由于季节性因素，1-2月低产期，3月为增产周期初期，产量仍处年内偏低水平，叠加上预计厄尔尼诺影响将延续至一季度，此外，根据船运调查数据来看，马来西亚1月1-15日棕榈油出口量环比增加6.7-12%。对比两者数据可知，预计2017年一季度马来西亚棕榈油库存将保持偏低水平，供应仍然偏紧，库存的重建要推迟至4月份开始。

　　总的来看，2016年12月马来棕榈油月末库存定下2017年年初棕油库存低位的良好开端，且从2017年季节性来看，一季度厄尔尼诺滞后影响叠加减产周期，棕榈油产量料将保持在同期的低位水平。按当前产量、库存水平的预估来看，2017年一季度BMD棕榈油价格将因供应紧张及原油看涨获得支撑，但巴西大豆丰产上市压力又将抑制涨幅，预计2017年第一季度芝商所合作交易所BMD棕榈油主力合约价格主体波动区间或在3000-3300林吉特。（ 天下粮仓）