盛天网络：资本运作质量提升 增持
摘要： 子公司武汉盛天资本投资管理有限公司日与上海合之力投资管理有限公司、合之力团诚投资管理中心（有限合伙）签订协议。除子公司外，合嘉泓励背后主要由墨迹天气、好贷网等项目参投方合之力投资系骨干成员参与、运营，其中，张敏曾担任高科技自身资本运作团队仍处渐入佳境过程中，而本次认购有利于直接借力专业科技创投人才的力量筛选出更加优质的潜在项目，提高公司对外投资质量。
本次评级：增持
上次评级：增持
目标价：82.03 元
上次目标价：68.87 元
现价：63.10 元
总市值：7572 百万
上调目标价至 82.03 元，维持“增持”评级。基于对公司在全国网吧渠道牢固市占地位所催化出后续如电竞、VR、商业 Wi-Fi 等互联网场景化运营新商业模式潜力的看好，我们维持公司 2015-2017 年 EPS 0.64/0.89/1.23 元的预测。由于近期可比公司估值上升至 80-100x 区间，上调目标价至 82.03 元，对应 2016 年 92.17xPE，维持“增持”评级。
事件：公司 3 月 8 日公告，子公司武汉盛天资本投资管理有限公司 3 月 7 日与上海合之力投资管理有限公司、合之力团诚（上海）投资管理中心（有限合伙）签订协议。盛天资本将作为有限合伙人、以自有资金 1000 万元认购合嘉泓励（杭州）创业投资合伙企业（有限合伙）基金份额。合嘉泓励的投资重点将集中于 TMT、智能硬件等领域。
本次认购将在一定程度上提高公司资本运作质量。除子公司外，“合嘉泓励”背后主要由墨迹天气、好贷网等项目参投方“合之力投资”系骨干成员参与、运营：其中，张敏曾担任高科技 VC 基金晨兴创投CEO，喻俊涵在一级市场科技投资具有较为丰富的经验亦曾亲身践行互联网创业，郑正为手游行业较为资深的从业人员和投资专家。对于登陆资本市场不久的盛天来说，自身资本运作团队仍处“渐入佳境”过程中，而本次认购有利于直接借力专业科技创投人才的力量筛选出更加优质的潜在项目，提高公司对外投资质量。同时，公司也有望在基金长期成长过程中享受财务收益。
风险提示：网吧行业整体下滑、市场竞争加剧、版权侵权风险。
（：张彦如 HF080）
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