科远股份：智能制造业务迎来持续高速发展 买入

　　研究机构：国海证券 分析师：冯胜

　　凝汽器在线清洗机器人(300024,股吧)产品2016 年有望进入批量供应阶段 公司长期布局智能制造产业，其创新成果“凝汽器在线清洗机器人”产品2015 年实现小批量销售，有效增厚公司业绩，并为2016 年大规模市场推广提供了强有力的支撑。国内30 万千瓦以上规模火电机组约为1800 台，按照50%的市场渗透率计算对应市场空间为约为45 亿元。预计2016 年公司该产品销售规模可达70 套，贡献收入达3.5 亿元。

　　锅炉炉膛温度场测量与能源优化系统2016 年有望实现小批量供货 据2015 年中报披露，该产品历时五年的研发已经基本定型，我们推测2016 年有望实现小批量销售。国内15 万千瓦以上规模火电机组约为2000 台，按照50%的市场渗透率计算对应市场空间为65 亿元。由于客户重合度高，借助清洗机器人产品已开拓的销售渠道，预计2016 年销量可达20 套，贡献收入约为1.1 亿元。

　　布局工业4.0 领域，长期成长空间打开 公司长期围绕工业4.0 进行战略布局。技术路线方面，在经营决策层、控制层和设备执行层结合自身的产业技术优势进行拓展，向数字化企业平台解决方案提供商迈进。应用场景方面，重点拓展现金流较好的流程工业领域，同时逐步在离散工业场景进行小规模试水。公司2016 年计划通过定增募集资金9.4 亿元，投资工业智能化、信息化与互联网融合应用领域，有望打开长期成长空间。

　　给予买入评级 暂不考虑定增的影响，预计2015-2017年EPS 分别为0.31 元、0.62 元和1.03 元，按照2016 年3 月9 日收盘价31.39 元/股计算，对应PE 分别为100、51、31 倍。公司在工业4.0 领域发展战略清晰，创新产品陆续进入放量增长期，首次给予“买入”评级。

　　风险提示：传统的过程自动化与信息化业务大幅下滑；创新产品业务发展不及预期;公司其他相关业务发展不及预期的风险。

　　（：惠凯 HF070）