花园生物半年净利预增46.92%-73.04%

　　【花园生物(300401)、股吧】(300401)6月23日晚间披露业绩预告，预计今年上半年净利为2.25亿元–2.65亿元，同比增长46.92%-73.04%。报告期内，维生素D3产品销量同比增长，使公司利润增加。

　　公开资料显示，去年公司业绩就出现上升，当时业绩增长的主要原因是维生素D3产品售价较上年同期大幅上涨，胆固醇销量较上年同期增长。公司已形成年产NF级胆固醇200吨、饲料级25羟基维生素粉100吨、饲料级维生素D3油剂4000吨、饲料级维生素D3粉剂2000吨、食品级维生素D3粉480吨、食品医药级维生素D3结晶4000万1.U/g为10吨的产能规模。公司饲料级D3占全球产能的35%。产品主要为外销，其中25羟基维生素粉100吨为专供帝斯曼，NF级胆固醇产品与帝斯曼签订了10年的战略协议，小部分国内消化。公司可以通过控制胆固醇价格来锁定竞争对手公司的单位维生素D3成本。公司主营业务收入中国外与国内比为约为3:1随着25羟基D3的产量释放这一比例在未来有可能升高。

　　公司饲料级维生素D3作为饲料添加剂多维中不可或缺的一环(影响动物的骨骼发育)产品占单吨饲料成本比重极小，添加量为7.5克每吨，这导致饲料对维生素价格非常不敏感，同时公司有较高的成本壁垒，在维生素D3价格单吨60元以上时均可保持盈利。行业本身具备一定的市场壁垒且整体容量较小，新入竞争者在D3价格高企时进入，然后行业出现价格战，以花园为首的寡头垄断企业通过价格战使对手出局进入新一轮提价周期。

　　东兴证券认为，公司自切入上游胆固醇以来对于产业链控制更加的得心应手，行业的主要逻辑在于竞争对手的产能突然收缩，目前公司的主要竞争对手帝斯曼、【新和成(002001)、股吧】将逐渐进入设备的更新换代期，公司有望在未来某一时点继续享受超高毛利。

　　（文章来源：投资快报）