万里扬CVT稳定增长 ECVT带来重要增量
摘要: 公司CVT产品2020年放量,国内CVT市场提升空间大,自主品牌是下一步客户拓展重点,而ECVT产品的逐步落地为公司估值打开新空间。上调目标价至11.76元,维持增持评级。国内CVT市场提升空间大,公
公司CVT产品2020年放量,国内CVT市场提升空间大,自主品牌是下一步客户拓展重点,而ECVT产品的逐步落地为公司估值打开新空间。
上调目标价至11.76元,维持增持评级。国内CVT市场提升空间大,公司CVT产品2020年全面放量,ECVT产品逐步落地为估值打开新空间。
由于剥离金兴内饰,计提坏账有所增加,下调公司2019-2021年EPS预测为0.32/0.49/0.66元(原0.37/0.49/0.66元),由于公司ECVT产品落地进度快于预期,估值中枢上移,目标价由9.8元上调至11.76元,对应2020年24倍PE。
国内CVT市场份额将持续提升,公司2020年CVT销量全面放量。CVT通常用于1.6L以下小排量乘用车,1.6L以下小排量乘用车2016年起占乘用车比例为65-70%,是国内主流车型;国内乘用车市场自动挡比例提升明显,由2011年的30%提升至2018年的60%。国内日系品牌CVT渗透率已经很高,德系品牌目前偏爱DCT,公司较难切入日系,德系存在突破可能,而自主品牌和美系品牌是未来主要增量来源。公司目前CVT客户合作稳定,2020年CVT销量有望超50万辆。
ECVT产品逐步落地为公司估值打开新空间。CVT可以在续航里程、NVH功能方面明显提升电动车性能,并降低车辆系统成本,提升驾驶人驾驶体验。公司ECVT技术目前处于行业前列,2019年4月已发布首款ECVT产品,2020年1月与博世正式合作,该合作有助于ECVT产品推广,同时,与博世的合作有助于公司进入高端客户供应体系。
万里扬CVT稳定增长,ECVT带来重要增量
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