太平洋--浙江鼎力：与宏信签署臂车采购协议 四期工厂即将投产规模放量

　　【研究报告内容摘要】

　　事件:根据公司公众号消息,5月16日上午,宏信建发&浙江鼎力（603338）正式签署2020年臂式采购协议。

　　与宏信签署臂车采购协议,印证产品已达国际领先水平:宏信建发是国内建设领域最大的设备综合运营服务商,拥有6大产品线,其中,高空作业平台租售作为核心业务,设备总数已超30000台,门店数100余家,资产总额超90亿元。2018年3月,双方开始战略合作,继今年1月年度采购协议后,臂车采购协议签订。以宏信建发为龙头的租赁商正越来越青睐公司臂车,印证了公司臂车在性能和品质上已达国际领先水平。

　　国内臂式产品占比低空间大,公司四期工厂即将投产规模放量:

　　全球来看,臂式设备保有量占比达到30%以上,例如美国占比达38%,欧洲十国占比为37.8%,而中国市场臂式设备保有量仍比较低,约10%,具有较大的发展空间。2019年,公司国内臂式产品销售量同比增长176.42%,取得高增长。公司正积极推进募投项目“大型智能高空作业平台建设项目”的建设工作,该项目主要厂房已建成,目前正处于建设末期和设备采购安装阶段,受疫情影响,项目投产时间推迟至2020年8月。项目投产后可新增3200台大型智能高空作业平台,有效提升公司臂式产品产能,我们看好臂式产品推动公司的新一轮成长。

　　国内行业处于快速成长期,公司加大国内市场开拓力度:根据IPAF2019全球高空作业平台租赁市场报告,截止2018年末,全球高机租赁市场设备保有量为147万台,其中美国市场保有量63万台,欧洲十国30万台。根据调研数据,截止2018年国内保有量仅10万台左右,行业仍处于快速成长期,2019年国内高机销售约5.4万台,同比增长约80%。2019年,公司海外业务受到美国加征关税等影响,从而加速国内市场的开拓,全年国内市场实现收入14.25亿元,同比增长98.96%,销售占比达63.12%,较上一年提升19.49个百分点。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为8.59亿、11.54亿和14.57亿,对应PE分别为37倍、28倍和22倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:竞争加剧导致利润率下降,臂式产品推广不及预期等。