广发证券：乔治白合理价值7.45 元/股 维持“买入”评级
摘要： 公司公告《2021 年员工持股计划(草案)》，员工持股计划绑定核心管理团队，保障公司中长期稳健发展。
公司公告《2021 年员工持股计划(草案)》，员工持股计划绑定核心管理团队，保障公司中长期稳健发展。该员工持股计划拟筹集资金不超过4,200 万元，股票来源于公司回购专用证券账户已回购的股票，锁定期为12 个月，参加计划的对象包括公司董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员，公司核心业务人员和一线基层员工，其中公司核心业务人员和一线基层员工认购份额不超过3,682.50 万份，约占该员工持股计划比例为87.68%。我们认为，公司员工持股计划绑定核心业务人员，有效激励核心管理团队及一线基层员工，有助于进一步增强团队积极性及执行力、保障公司中长期稳健发展。
公司公告《2021 年限制性股票激励计划(草案)》，加码员工激励，彰显公司中长期发展信心。该激励计划拟向激励对象授予1,273.75 万股限制性股票，约占公司股本总额的3.64%。其中，首次授予的激励对象不超过236 人，均为公司中层管理人员及核心技术人员。该激励计划拟首次授予1,019.00 万股股份，占拟授予权益总额的80.00%；预留授予254.75 万股股份，占拟授予权益总额的20.00%。第一、二个解除限售期的解锁条件分别为以2020 年营业收入为基数，2022-2023年营业收入增长率不低于32%、50%。我们认为，本次限制性股票激励计划有利于进一步完善公司内部激励机制，有效调动公司员工积极性并保障团队稳定性，同时彰显管理层对公司未来发展的信心。
盈利预测与投资建议：21-23 年每股收益预计分别为0.50 元/股、0.61元/股、0.72 元/股。现价对应21 年PE 为11.14 倍，参考可比公司2021年平均估值，同时考虑到公司21-23 年复合年均归母净利润增速快于可比公司，给予公司21 年15 倍市盈率，对应合理价值7.45 元/股，维持“买入”评级。
风险提示：新冠疫情引致的经营风险；行业竞争的风险。
乔治白
