新兴铸管：继续期待转型升级与国企改革 推荐评级

　　新兴铸管：继续期待转型升级与国企改革 推荐评级 2015-05-26 类别：公司研究 机构：长江证券 研究员：刘元瑞 王鹤涛 陈文敏

　　[摘要]

　　报告要点：

　　事件描述公司全资子公司新疆控股的全资子公司铸管新疆，与兴业租赁签订合作协议，将开展售后回租融资租赁业务。

　　事件评论孙公司售后回租融资6亿元缓解资金压力：此次融资租赁业务发生在新兴铸管孙公司铸管新疆，涉及固定资产账面原值7.79亿元，账面净值6.30亿元。铸管新疆将相关固定资产以6亿元价格出售给兴业租赁，并按照80%~90%进行回租，回租设备账面价值约5.04亿元~5.67亿元。本次融资期限7年，租赁利率根据同期贷款基准利率上浮5%得到，为5.93%，对应年租金约为0.30亿元~0.34亿元。租赁手续费为融资金额的2.5%，即0.15亿元，租金保证金5%，即0.3亿元。租赁期末，设备所有权以1元的价值转移至铸管新疆。

　　数据显示铸管新疆2014年、2015年1季度连续亏损，整体经营状况较差。此次固定资产售后回租进行融资的成本5.93%，不算太高，整体对铸管新疆利润表影响有限。不过，通过将固定资产盘活成货币资金的形式，铸管新疆资金压力能有所缓解，由此一定程度提高铸管新疆的持续经营能力。

　　在近期蓝筹行情转好的格局下，前期行业内涨幅偏小的新兴铸管具备较优的比较优势。公司本身质地优良，传统主业铸管稳定、钢铁触底，期待未来转型升级与国企改革带来更大活力。

　　由于公司本次售后回租融资行为，对合并口径公司实际经营情况影响相对有限，因此，预计2015、2016年EPS分别为0.31元、0.34元，维持“推荐”评级。