商业零售：2014年零售50强销售额同比下降0.7% 荐12股

　　行业近况中华全国商业信息中心公布12月和全年累计零售50强销售额数据：12月零售额同比下降2.0%（11月+0.8%），1~12月累计同比下降0.7%，与2013年全年的销售额增速差距为10.2个百分点。

　　各品类销售额增速：12月食品-6.8%、服装-0.4%、化妆品3.1%、日用品-15.9%、金银珠宝+1.7%、家用电器+4.6%；1~12月累计食品+1.5%、服装+0.9%、化妆品+2.1%、日用品+3.6%、金银珠宝-9.5%、家用电器+0.4%。

　　评论12月50强销售增速同比下降，预计与元旦假期时间调整有关（14年元旦假期为12月30日至1月1日，15年元旦假期为1月1日至3日，14年12月少2天假期）。此外14年双十一等网购促销的规模较往年有扩大，分流线下并透支未来1~2月消费。

　　整体消费依旧疲弱，受电商分流、严控公务消费以及宏观经济增速放缓影响，线下零售商仍面临一定营收压力。对于大型零售企业来讲，单纯的以商品为核心的促销活动已很难带动销售增长，注重开展服务营销，体验营销已成趋势。此外伴随实体零售商的转型升级，行业出现“关店潮”，2014年全国50强零售商的门店数同比减少11.6%，降幅相比2013年扩大了5.5个百分点。

　　从商品品类看，2014年50强零售商的主要商品品类销售额增速相比2013年均呈放缓态势。2013年食品、服装、化妆品、日用品、金银珠宝、家用电器类商品的销售额增速分别为11.8%、4.1%、9.2%、7.5%、27.3%、14.0%。

　　消费数据展望：考虑14年消费低基数、股市繁荣带来财富效应以及油价下跌等生活成本降低，15年消费数据有望温和回暖。

　　估值与建议维持“行业整体中性，关注结构性机会”的观点。目前白马零售股有低估值优势，在2015年消费有望同比回暖预期下，国企改革、迪斯尼、跨界转型、资产注入等热点有望带来零售板块投资热情。

　　推荐3类公司：①模式领先，具备经营优势类个股，如海印股份(000861) （跨界转型，商业文娱双轮驱动）、苏宁云商(002024) （收入端改善趋势确定，ps估值低）、永辉超市(601933) （生鲜模式领先）、海宁皮城(002344) （发展互联网金融，推出股权激励）；②国企改革等主题类个股，如百联股份(600827)（以及上海本地零售股）、鄂武商a、广州友谊（打造金融、零售双引擎）、王府井(600859) 、合肥百货(000417)，关注银座股份(600858) ；③低估值类个股，如大商股份(600694) 、华联综超(600361) （净现金>当前总市值）。

　　风险消费持续低迷；电商分流加剧。