建材：价格战或烽烟再起

　　本报告导读：

　　我们判断，下行通道可能延续至2015年春节后，可能会引发企业的退出，整体市场可能要到2015年中才能见底，玻璃股我们近期仍不推荐。

　　摘要：

　　价格动态：本周国内浮法玻璃均价为1261.67元/吨，较上周涨2.34元/吨，涨幅0.19%。

　　华北市场：维持弱势盘整局面，生产商产销难以平衡，库存增加，临近周末，沙河部分厂家薄板价格再次小幅下滑0.1元/平方米；华东市场：生产商走货普遍较前期减缓，产销多已难以平衡，少数厂家价格出现松动迹象；华南市场：行情主流稳定，多数价格上调1-2元/重量箱，目前厂家库存低位；西南市场：行情表现平淡，多数生产企业根据自身情况谨慎操作。

　　库存变化：本周库存为3265万重箱，同比上升8.15%，环比上升0.28%。

　　生产线及产能产能变化：本周2条冷修生产线，无新点火、改产、复产生产线；有效产能：总生产线有效产能99074万重箱，月环比下降1.52%。

　　冷修占比：本周冷修占比为19.8%，月环比上升7.3%。

　　纯碱、燃料油及天然气价格：纯碱（重质）华东地区价格为1525元/吨，同比下降4.69%，环比持平。燃料油上海期货180cst价格为3120元/吨，同比下降31.28%，环比下降2.19%。

　　玻璃行业投资策略：

　　赶工需求的衰减已经由以前的沙河地区扩散到湖北、山东等地区（玻璃信息网）。同时生产企业开始考虑春节期间保障生产运营所需资金的筹措问题（玻璃生产线开了就不能停），迫于库存压力，低价的沙河玻璃将会不断向南倾销。在华中、华东、华南区域需求也逐步进入下游加工企业岁末停产期，玻璃价格的下行压力较大，预计全国大范围价格战将烽烟再起。

　　华中武汉长利一线及湖北明弘二线预计月底投产，可能将会加速淡季玻璃价格的下行速度。目前在建待投的还有16条生产线，我们认为2015年市场形势仍不容乐观，预计市场可能要到2015年中才能见底。

　　我们目前尚不将玻璃股作为重点推荐品种，但基于平板玻璃行业底部已经确立，预计未来将缓慢回升的判断，维持平板玻璃行业“增持”评级。