有色金属：有色金属产量增速下滑 荐3股

　　有色金属：有色金属产量增速下滑 荐3股 2016-01-03 类别：行业研究 机构：国金证券 研究员：陈炳辉

　　[摘要]

　　投资建议美联储回笼美元流动性，人民币汇率压力上升：海外，美国经济数据整体偏强，而美联储通过隔夜逆回购回笼了数千亿美元流动性，以支撑联邦利率下限。国内，人民币汇率压力上升，虽经控制，离岸市场人民币汇率仍跌至6.57附近，央行也对汇率市场进行窗口指导。12月PMI回暖至49.7，但低于预期的49.8。

　　基本金属供需料将改善。经历了11月份的价格暴跌与行业减产后，基本金属的产量增速开始下滑，数据显示，11月份，全国十种有色金属产量同比增长1.4%，增速同比回落6.5%，显示低迷的价格与产能的约束开始发挥效力。同时，我们也看到，钢铁大型国企去产能举措不断，企业主动调整减员、减产。在需求侧，政策效应显现，如房地产去库存政策将出台，房地产销售状况也持续好转；基建投资加速而制造业投资回暖；汽车等工业产品的产销也有所增长。我们预计，供需求改善概率很高，大宗商品价格与企业利润的有回升潜力。钢铁行业产能的大举退出与国家对人员分流的保障政策，强化了我们的信心。

　　投资策略：我们看好，有色金属大宗品种的春季行情。理由是：一，美元指数在加息预期下对金属价格的压制，随着加息基本成定局而逐渐消散；二，人民币持续贬值预期；三，大宗品种的需求有望在明年开春，因季节性需求及政策效应显现而回升；四，供给侧改革与收缩的进程正在推进，随着相关协议的落实与企业的主动退出，效果将不断显现。依据供给侧改革影响大小，需求前景，品种排序为铝、锌镍、铜，关注的标的有：中金岭南，中孚实业，海亮股份。中长期，持续关注成长、转型：成长股方面，重点关注技术突破导致市场边界扩张的超硬材料，及新能源汽车产业链，关注豫金刚石、华友钴业、赣锋锂业等。转型，关注楚江新材、横店东磁、宁波韵升及转型医疗的公司等。

　　上周回顾金融市场：美国经济数据整体延续了经济改善趋势，美元指数涨0.85%。

　　黄金则受到打压，跌1.46%。美国原油库存增加，油价走弱2.78%。

　　基本金属价格：国外，LMEX涨0.36%，铜价小幅下跌，锌价上涨54美元（3.44%）、锡价涨25美元，镍价涨200美元（2.32%）。国内，锌价涨420元（3.23%），铜涨0.61%，其余金属品种都下跌。

　　金属库存：LME，铜库存增加2550吨（1.09%），锡库存增加125吨，其他金属库存都减少，锌库存减少7400吨，1.94%。国内，铜库存减少4981吨（2.72%），镍库存增加3152吨，约7%，铅库存减少1222吨（9.19%）。

　　小金属价格：国内小金属，锑锭涨3.17%，铟锭涨5.38%，碳酸锂与锰价上扬；国外小金属价格基本不变。稀土价格小幅下挫或不变。

　　证券市场：大盘整体下挫，全周下跌2.79%。有色金属板块表现略好于大盘，全周下跌了2.51%。只有锂板块上涨了1.51%，稀土、非金属新材料等跌幅较大，铅锌等各板块都下跌。