黄金续写辉煌！美元多头或大势已去，待FED纪要三大看点判决

　　2月20日讯—— 2月20日，现货黄金继续创下十个月新高，由于看好新一轮中美贸易谈判将有望解决双方的贸易冲突，市场对美元的避险需求消退，美指因而承压。此外美债收益率下滑，也对美指形成拖累。投资人在美联储稍晚公布政策会议纪要前态度谨慎，有三大看点值得关注。

　　周三(2月20日)，现货黄金继续创下十个月新高，由于看好新一轮中美贸易谈判将有望解决双方的贸易冲突，市场对美元的避险需求消退，美指因而承压。此外美债收益率下滑，也对美指形成拖累。投资人在美联储今日稍晚公布政策会议纪要前态度谨慎，三大看点值得关注。

　　汇通财经易汇通软件显示，北京时间21:08，现货黄金上涨0.29%至1344.89美元/盎司；COMEX期金主力合约上涨0.22%至1347.7美元/盎司；美元指数微升0.04%至96.542。

　　现货金价继续刷新去年4月19日以来高点至1346.75美元/盎司。最近市场对美元的避险需求消退，美指已连续四个交易日收跌，多头折戟97整数关口。受围绕最新中美贸易谈判将帮助解决双方贸易摩擦的乐观情绪影响。

　　美联储收益率下滑也进一步削弱了美元需求。大和证券的资深汇市策略师Yukio Ishizuki表示：“美债收益率下跌给美元造成的下行压力相当大。市场参与者试图消化可能偏鸽派的FOMC(联邦公开市场委员会)会议纪要，也让美元处于守势。”

　　美元跌势暂缓，交易商等待美联储定于北京时间周四凌晨3:00将公布的会议纪要。鉴于美联储在1月政策会议上发表的声明明显偏鸽派，此次美联储会议纪要有以下三大看点：

　　一、美联储未来利率变化路径

　　美联储主席鲍尔上月表示，在再次调整利率前可以“保持耐心”，让美国升息步伐风向突变。目前，决策层官员普遍预期，美联储年内至多加息1次。

　　纽约联储主席威廉姆斯周二表示，他对美国目前的利率水平感到满意，认为没有必要再次升息，除非经济成长或通胀意外加速。

　　威廉姆斯在接受采访时表示，他感觉利率已达到他目前认为的“中性”水准，成长和失业趋稳，且通胀如果有的话，略弱于预期。

　　当被问及是否需要某种冲击才能恢复加息时，他说，需要其中一个或多个因素意外上行。威廉姆斯的言论突显出收紧货币政策的门槛有多高，并暗示这一举措可能不会很快出台。

　　他表示，决策者在政策上“处于非常有利的位置”，利率在中性水准附近，美国经济处于强势，物价压力迟滞。

　　亚特兰大联储主席博斯蒂克、费城联储主席哈克二人此前也双双预测，美国今年升息不会超过1次。

　　旧金山联储主席戴利更预期，美国今年根本不会升息。在接受《华尔街日报(博客,微博)》访问时指出，如果经济发展如她所说，预期经济成长2%、通胀率1.9%，同时没有物价压力上升、没有经济成长加速的感觉，认为今年就不存在升息的理由。

　　FX678预期，美联储可能在1月份公布的会议纪要中，就加息前景作出更加鸽派的表述，美元指数重新站上97关口可能性不大。

　　二、美联储如何看待资产负债表缩表进程？

　　2007-09年经济衰退之后，美联储资产负债表规模已经膨胀至逾4万亿美元，美联储决策者从2017年底开始缩表。目前正以到期公债收益不再全部重新投资的方式进行缩表。缩表相当于收紧货币政策。

　　梅斯特称，缩表进程可能对长期利率产生了上行压力。但梅斯特并不预计结束缩表将对经济带来提振。她表示：“总的来说，我不认为资产负债表会对经济产生实质影响。”

　　她在特拉华大学一项小组讨论会中的言论暗示，自己支持“放慢”缩表进程。她并认为，美联储今年年底前还可以结束减持债券的进程，并且或能一步到位地结束缩表行动。

　　威廉姆斯则表示，美联储资产负债表规模可能较之前预想的远更接近目前水准。他并估计，当资产负债表规模达到“可能有1万亿美元的储备，或略高于这一水平”，即较当前水准减少约6000亿美元时，缩表可能结束。

　　美银美林分析师指出，资产负债表的讨论可能最为重要。美联储上次政策会议上已经表态，资产负债表将会根据经济情况做出调整，但在时间周期以及目标水平等，预期美联储将在会议纪要中透露些许线索。

　　三、警惕美债收益率曲线可能迈向倒挂

　　回顾美联储去年12月升息时，多数官员都预期今年还会有两次升息。但随着美国经济情势改变，例如去年12月零售销售创逾9年来最大跌幅；1月制造业产出也创下8个月来最大降幅。

　　美联储在短短六周内从“暗示升息”转向“预示不会进一步升息”。观察人士认为，1月的联邦公开市场委员会会议纪要公开后，有可能在几周内大幅推动收益率曲线朝倒挂方向发展。

　　BMO策略师Jon Hill指出，美国2年期公债和10年期公债的收益利差，12月触及9.1个基点后，目前为14.4个基点。如果1月的FOMC会议纪显示，无论委员会指向以下两个方向中的任何一个，都可能促使该收益利差收窄。

　　① 美联储暗示，即使美国经济没有长期改善的迹象，仍会再一次升息。

　　② 美联储决策官员认为，经济衰退风险超过他们之前的预想，重申倾向于保持联邦基金利率区间不变。

　　Hill说，鉴于目前的低利率波动，以及美国货币政策局势达到金融危机以来最不确定的状态，债券市场对1月会议纪要特别敏感，可能为收益率曲线在几周内倒挂奠定基础。

　　分析认为，债市收益率曲线倒挂，意味着短期融资成本高企，长期经济前景则不为市场看好，市场避险情绪会受到提振，总体上利好金价走强。

　　现货黄金或回测1326美元

　　金价当前正试图站稳1340美元上方，自1196美元开启的上行3浪走势继续延展。在上日大涨后，多头的目标显然已经标准了前期高点——重要颈线位——1366美元。

　　3浪又可分为五子浪。在五浪结构中，第三浪通常不能比第一、第五浪都短。鉴于此判断，金价短线有望见顶。目前金价可能处于3浪中的第(v)浪，长度接近(iii)浪。

　　若金价转跌开启4浪走势，后市或回测1326美元和1300美元关口。1326美元是1366-1160美元下跌区间的80.9%斐波那契回档位。