橡胶：可以大胆看空 谨慎做空

　　橡胶为什么会大跌

　　供给方面，今年胶价整体高于去年，二月份泰国产量增长超过预期，胶农积极性高于去年，因此市场在停割期就有开割后产量增加的预期。需求方面，重卡数据虽然仍旧亮丽，但是下游轮胎环节的库存问题和开工问题，却让市场担忧。目前的需求状况也符合四月份的预期。也就是说，沪胶年后一波气势恢宏的下跌已经透支了目前基本面的各种利空因素。所以，橡胶基本面处于特殊状态，虽然基本面偏空，但是却是平衡状态。也就是说，基本面偏空根本不能打压价格。正因为基本面处于平衡状态，所以外部因素的影响力被放大。具体到当前，就是宏观突发事件主导了橡胶的行情。

　　橡胶价格低不低

　　测试价格低不低的方法，通常是以成本为基准。近几年来，关于橡胶成本有多个版本，几乎每个版本都能造成巨亏。目前已经鲜有市场人士相信成本。成本对价格的支撑是有前提条件的。当库存很低的情况下，成本有明显的支撑作用。除此之外，成本只是个传说。任何行业都不是神圣不可侵犯的，特别是在短期之内，价格跌破成本，企业发生亏损，是非常正常的事情。所以依据成本判断价格高低，不可取。

　　笔者在沪胶跌破20000之后，曾经连续发了几篇报告，阐述流动性趋紧导致沪胶趋势转空。当时笔者提出，商品价格越高，金融属性越强，商品属性越弱，期价越容易受到货币政策，受到利率的影响；反之，商品价格越低，金融属性越差，商品属性越强，期价受到利率的影响较小。五月的下跌从盘面反应看，并不是针对金融强监管的反应，只是对券商委外资金被查和人民币升值两个突发事件的反应。利率的上行并未对橡胶的价格造成打压，从这个角度看，金融属性弱化，橡胶价格已经进入低位区间。

　　橡胶还能空吗

　　辩证的看问题。一方面，五月份的两波大跌，是券商委外资金被查和人民币短期大幅升值两个突发的外部因素导致的，并不是橡胶自身供求导致的。另一方面，橡胶供求虽然没有打压价格，但是宏观突发因素肆虐之后，供求也并未组织市场力量予以反击，这说明目前市场是真的弱势。

　　由于市场弱势，而且目前未必发现新的有力的利多因素，既没有基本面支撑，又在技术面上逆势，所以做多是不合理的。另一方面，五月沪胶下跌依靠意外的突发事件，六月供求也难以超出预期，再加上现在的价格已经进入低位区间，所以做空已经不够安全。但是并不代表不能做空，毕竟技术面的下行趋势还十分完整。基本面两难时，技术面的作用会得到强化。综合来看，橡胶仍可做空，但是要更加偏重技术面，一定要在技术面上找到非常好的进场点才能做空。由于下方空间缩小，所以止损过大的交易机会应当放弃。