利润远超预期腾讯股价却大跌 科技股行情结束了吗？

　　昨天港股市场第一权重股腾讯控股公布了一份远好于市场预期的业绩报告，但今日股价却放量大跌5%，成交超过300亿港元。

　　　　2017年第四季度，腾讯实现营收人民币663.9亿元，实现净利人民币208亿元，高出市场预估值25%（预估值为人民币166.4亿元）。

　　2017年腾讯公司实现收入人民币2377.6亿元，同比增长56%；全年实现净利润人民币724.71亿元，同比增长75%，远高于市场预期人民币650.32亿元；每股收益人民币7.598元，拟派息每股0.88港元。

　　腾讯业绩发布后，多家投行上调腾讯控股目标价。摩根士丹利将腾讯控股目标价上调至550港元；汇丰上调目标价至527港元；法国里昂上调目标价至535港元。

　　腾讯业绩只是表面光鲜

　　在光鲜业绩下，却藏着主业增速承压的现实。腾讯第四季度利润超预期，全靠投资收益。当季投资收益为79亿，比三季度多50亿。但四季度利润仅比第三季度多28亿，意味着扣除投资收益，第四季度利润是环比下跌的。

　　去年下半年，易鑫、搜狗以及东南亚电商Sea等公司上市，给腾讯带来的巨额投资收益，也帮助保住腾讯脸面。

　　此外，腾讯业绩来源大头游戏也遭遇滑铁卢。第四季度，腾讯智能手机游戏收入录得169亿元，按季倒退7%，是自2015年第一季首次公布相关数据以来，首次按季下跌。上季非通用会计准则收入则按季增长2%，达174.5亿元，接近市场预期上限。

　　腾讯总裁兼执行董事刘炽平预期，包括《绝地求生》在内的生存射击类游戏（俗称吃鸡游戏），未来一至两季不会以变现作目标，但新一年会加码投资业务，特别是智慧零售范畴。

　　中环资产投资副总裁陈嘉铨表示，第四季手游收入比市场预期略差，原先预期按季跌幅只有低单位数，料今日股价或轻微回吐2%至3%。对于生存射击类手游未有变现时间表，他认为腾讯做事一向谨慎，必先确保新游戏打入市场、运作顺畅，同时该游戏变现模式未明确，可以理解其做法。

　　腾讯的《王者荣耀》等手游虽然风靡中国，但由于玩家低龄化，引发了社会广泛关注，对政府加强监管的呼吁不断升温，腾讯也被迫采取措施来降低游戏的负面社会效果。

　　作为腾讯近10年来的杀手级产品，微信其实也遭遇了天花板。微信及WeChat在春节的合并月活跃账户超过10亿。这意味着中国人能用微信的基本都已经有了，要增加新用户，只能开拓海外市场。但微信海外业务开拓，并不顺利，Facebook占据有绝对优势。

　　腾讯也意识到了公司业绩上增长的压力，准备加大对未来和新业务的投资力度。马化腾在昨日在财报发布时表示：“我们正在大幅增加于视频、支付、云、人工智能及智慧零售等领域的投资，这将会在短期内对我们的盈利有些影响，但我们相信这些投资能为我们带来长远价值及增长机会。”

　　虽然腾讯的支付和云业务大幅增长，这两项业务收入合计为人民币140.84亿元，同比增长了121%。但在云业务上，阿里以及占据绝对优势。据研究机构IDC在2017年11月发布的公共云IaaS报告，阿里云在国内占近半份额，为47.6%，腾讯云位居第二，为9.6%。

　　大股东减持 雪上加霜

　　盘后有媒体报道称，腾讯大股东NASPERS将出售至多1.9亿股腾讯控股股票。出售股票后NASPERS对腾讯的持股比例将从33.2%下降至31.2%。

　　NASPERS称，至少三年不会进一步减持腾讯股份。但以今日收盘价439.7港元计算，NASPERS拟减持股份市值也高达835.43亿港元。

　　自从2001年，以3200万美元投资腾讯以来，NASPERS甚少减持，充分享受到了腾讯增长的红利，目前其持股市值已经达到13841亿港元（1764亿美元）。

　　此番NASPERS忽然宣布减持，无疑令市场震惊，预计短期仍将会令腾讯股价承压。但NASPERS减持的时机也很玄妙，腾讯业绩增长放缓，股价处于历史高位附近，无疑是一个减持的好机会。

　　虽然NASPERS承诺未来三年不会再减持，但三年之后如果腾讯业绩不能有稳定增长，但NASPERS加大减持力度会是大概率事件。

　　由于NASPERS持股巨大，未来其减持压力，可能成为腾讯股价上涨的重大压力。此前，市场似乎忽略了NASPERS的减持风险。

　　值得一提的是，阿里巴巴也有该风险。阿里最大股东是孙正义旗下的SOFTBANK公司，该公司持有阿里巴巴股份的29.07%。

　　全球科技股会承压吗？

　　近期承压的科技巨头不仅仅是腾讯。全球最大社交巨头Facebook近期因为信息泄露丑闻，股价持续下跌。本周迄今大跌8.48%。

　　3月17日，美国《纽约时报》报道称，Facebook上超过5000万用户信息数据被一家名为“剑桥分析（Cambridge Analytica）”的公司泄露，用于在2016年美国总统大选中针对目标受众推送广告，从而影响大选结果。

　　此外，科技巨头还笼罩在特朗普开启中美贸易战的阴影之下。特朗普政府正考虑对进口自中国的商品，包括消费电子产品征收额外关税。

　　消息人士透露，在最坏情况下，美国可能会对包括服饰和科技产品在内的各类中国商品征收额外关税。苹果、亚马逊，以及其他在中国进行产品生产的美国科技公司都将受到影响。

　　苹果的大部分产品，包括iPhone和iPad，都通过与富士康的合作来生产。其他关键供应商还包括英业达、捷普和纬创等。海关数据显示，富士康郑州工厂以及广达与和硕的上海工厂是2016年对美出口的最大出口商。

　　如果苹果在中国生产的产品被视为中国商品，则影响巨大。昨日苹果股价大跌2.27%或与此担忧有关。

　　高盛罗列了对中国出口占营业收入比重最高的20家美股公司，包括：思佳讯，QORVO，高通，永利度假村，英伟达，美光科技，博通，应用材料，德州仪器，科磊，拉姆研究，微芯科技，英特尔，康宁，安诺电子，AMD，德尔福科技，赛灵思，苹果，安捷伦科技。这20家公司多为科技公司。

　　对冲基金开始抛售科技巨头。第四季申报的文件显示，虽然对冲基金增加了科技股头寸，但抛售Facebook、苹果、奈飞公司、谷歌目公司Alphabet 四大巨大。

　　目前FAANG（Facebook、亚马孙、苹果、奈飞和谷歌）已经占据纳指市值的25%以上，这意味着这些股票的回调，将极大拖累整个美股市场。

　　腾讯美好的财报不能掩饰主业的增长放缓，引发股价大跌，其他科技巨头也将面临这些风险，尤其是那些市盈率高企的公司。