财通证券：短期行情仍将反复

　　要点一：市场反弹遭遇较大阻力本周，市场开始企稳反弹，但是在周一的大幅反弹后，市场连续4天陷入窄幅震荡的局面，显示市场向上反弹遭遇较大的阻力，中美贸易争端持续的对市场产生负面影响。从指数来看，上证50、沪深300、中证500、创业板指本周的涨跌幅分别为1%、1%、1.45%、2.8%。从行业来看，猪肉和稀土概念带动农林牧渔、有色金属板块继续强势。而成长类的电子、通信本周也表现较好。随着避险情绪的降温，消费行业和银行的表现较差。从风格来看，成长的表现最好，周期和金融的表现较差。

　　要点二：中方表明反对立场，中美局势进一步升级从这周的市场走势来看，市场已经逐渐的消化了中美贸易争端的不利影响，中美贸易争端对于市场的负面影响也逐渐减弱。但是，针对美国对中国的贸易制裁，中国在周末也出台了相应的反制措施，中美贸易争端仍在持续的升级。我们认为，虽然中美贸易争端对于市场的影响在钝化，但是市场对于中美贸易争端继续升级的预期仍然不足。在中美贸易争端进一步升级的大背景下，股市短期可能难以出现持续大规模反弹的局面，需要警惕股指短期非理性下跌的风险。

　　本周五，中国宣布将建立“不可靠实体清单”制度，对存在歧视行为、危害中国产业、危害中国国家安全的外国企业将并采取必要的法律和行政措施。同时，周日国务院也发布了《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书，在白皮书中，中国重申了中美谈判必须是在平等互利的基础上，对于涉及中国核心利益的原则问题绝不会让步。中美达成协议的基础是美国取消全部加征关税，同时确保协议文本平衡。

　　我们认为，“不可靠实体清单”和白皮书进一步明确了中方的态度，表明了中方绝对不会对美国霸权主义进行让步，中美达成协议必须建立在美国拿出谈判诚意的基础上。这同时也打消了部分投资者认为中美贸易争端将最后以中方做出较大让步而快速结束的想法。中美贸易谈判注定是一个长期的过程，短期的激烈冲突将难以避免。

　　要点三：保持耐心，短期仍将震荡反复我们在之前的报告中认为，中美仍存在和谈的可能，市场短期基本上已经消化了中美贸易争端的影响。现在我们对这两个观点要做出一些小幅修正：①中美贸易争端的激烈程度超出我们的预期，中美可能很难在短期达成协议。②虽然中美贸易争端对于市场的负面影响在钝化，但是中美贸易争端仍然是在不断恶化的。因此，虽然我们仍然认为现在买入中国股市的风险收益比很高，但是短期随着美股下跌、全球风险偏好回落、以及中美争端的进一步升级，中国股市短期反弹的阻力仍然较大，不排除短期有非理性下跌的可能性。

　　建议投资者短期保持谨慎，关注年初以来涨幅较小、业绩见底回升的银行、汽车、医药、传媒等行业，以及各细分行业的成长股龙头。同时，关注政府对冲措施的投资机会：可以从以下三条投资线索考虑：①刺激消费：汽车、家电等行业。②新旧基建：钢铁、建材、通信等行业。③一带一路、国企改革、西部大开发等主题机会。

　　风险提示：宏观超预期下降，美股大幅下跌，中美谈判不达预期