美豆高点已见到 后市价格震荡下行概率加大

　　自2020年5月开始，美国大豆价格触底回升并持续上涨到今年5月。本轮上涨行情之中，美国大豆指数从822.5美分/蒲式耳上涨至1556.5美分/蒲式耳，涨幅高达89.2%。

　　回顾本轮涨势动机的主要驱动力，宏观因素上，新冠疫情发生之后，世界主要央行纷纷进行大规模的量化宽松，美元出现贬值趋势，令大宗商品价格普遍获得支撑开启持续性上涨。在基本面上，中美贸易协定第一阶段之后，中国去年下半年大规模购买美国大豆+南美作物季节的拉尼娜天气炒作+美国新季平衡表延续低库存结构，这三个因素构成了本轮美豆持续上涨的基本面驱动。

　　在季节因素上，美豆目前正处于关键的生长期尾声，即将迎来收获季节，天气炒作处于末端。从8月22号当周美豆的优良率数据来看，本年度生长情况最差的3个州北达科他州的优良率为12%，南达科他州的优良率为25%，明尼苏达州优良率为31%，美豆整体优良率为56%。一方面pro farmer作物巡查后给出的美豆单产估计值为51.2蒲式耳/荧，高于USDA8月预估50蒲式耳/荧，另一方面6-10天NOAA降雨图预计前期干旱的三个州将获得改善降水，8-14天NOAA降雨图预计南北达科他将获得改善降水。后期美豆单产有调增可能。]

　　根据目前的USDA预测，美豆在21/22年度的产量为1.1808亿吨，上年度产量为1.1255亿吨，增长553万吨；21/22年度美豆结库存421万吨，上年度434万吨，库存使用比3.5%，与上年度持平。

　　由于国际大豆价格进入高位区域，预计将刺激南美农户扩大大豆种植面积。根据USDA8月度的预测，巴西21/22年度的大豆产量预计为1.44亿吨，达到创纪录的最高水平，比去年增加700万吨；在21/22年度，阿根廷大豆预计产量将达到5200万吨，比上年增加600万吨。

　　由于美豆即将进入收成季节，美豆天气和单产交易也已接近尾声，新季美豆产量比上年增加，成为历史第三高产年份，随着天气转暖，美豆单产天气仍有可能出现，美豆价格预计将继续上调。下年度南美种植季，高价位大豆有望刺激南美农户继续扩大种植面积，全球大豆供需紧张状况趋于缓解，美豆供需最紧张的时点已成为过去，从基金净持仓量来看，美豆基金净持仓自高点一路下滑。因此，本轮上涨周期美豆高点已经见顶，未来美豆价格震荡下行概率加大，操作上豆类以偏空思路进行交易。