被视为股市趋弱的祸首 IPO聚焦与失焦

　　原标题：IPO，聚焦与失焦

　　金融在微微争议声中去杠杆，股市在隆隆争议声中提速IPO。

　　股市趋弱，IPO大提速，后者自然被很多人视为祸首。连带着对证监会主席刘士余草根化表达风格的褒贬不一，一场关于监管标准问题的大讨论近日迅速燎原，学者和媒体纷纷站队，唇枪舌剑，剑拔弩张。

　　刘士余不容易。应该说，谁做证监会主席都不容易。在货币收紧和金融去杠杆的背景下，刘士余强硬的监管风格和手段，被很多人认为要背上股市下跌的锅。基于认知上的惯性，IPO提速是最容易理解的“败招”，因此呼吁暂停IPO的声音高涨起来。

　　最能够煽动情绪的往往是那些毫无逻辑的语言。IPO提速造成股市失血，这是反对者最常见的说法。然而这只是盯着存量，而忽视了增量。更重要的是，一个不能IPO的股市，还能称为股市吗？这些年我们纠结于IPO，以为IPO就是资本市场的主要问题，却轻易放过了IPO背后的市场痼疾。

　　IPO从来就是中国资本市场的一个皮相问题。早在三年前，黄奇帆就认为股市的出牌顺序错了，应该先建立多层次资本市场，再推多渠道股权融资以让巨量资金入市，最后启动注册制发行。但IPO因为裹挟了众多的利益，因此总是成为博弈的焦点，却往往造成改革的失焦。

　　中国资本市场的最大问题，就是当前的监管制度，既不能阻止上市公司财务造假，也不能切实保护投资者，成为圈钱的名利场，以至于价值投资成为“正确的废话”，从而沦为吴敬琏口中的“赌场”。刘士余也好，证监会也好，最需要做的不是保指数，也不是IPO的多寡快慢，而是让市场如何能够自净和出清。监管者再强，在滔滔市场面前，也会一密百疏。最好的办法，也是最不情愿的办法，还是放权给市场。市场既能鼓励个人投资者群诉，也能孕育出浑水这样的专业做空机构，众人拾柴火焰高。

　　一直以来，监管的尺度就是中国经济的关键问题。失之于软，让既得利益集团坐大，让交易屈服于潜规则，让市场不断劣化下探；但如果监管变得雷厉风行，在震慑灰色和不法的同时，也不免管得越来越多、越来越“任性”。特别是非常时期，监管更容易异化为权力扩张，中间夹杂着简单粗暴和激情救市，以前还有所矜持和不敢越界的地方，渐渐合理化了。

　　今年是强监管之年，这是毫无疑问的，也是大势所趋。毕竟在弱监管的前些年，市场并没有证明自己，反而是乱象丛生。然而，监管走强的同时，监管者必须明白，市场里的问题最终要靠市场解决，市场会给投资者赋能，监管能改变水流的形状，但却改变不了水往低处走的方向。监管从来都不是为了解决问题，它只是在争取时间，好让市场发挥决定性作用。 ：