我国\"墨子号\"量子卫星正式交付 五股起爆

　　神州信息:三季度业绩承压 夯实布局蓄力未来

　　神州信息 000555

　　研究机构：平安证券 分析师：张冰 撰写日期：2016-10-27

　　平安观点:

　　前三季度业绩承压:根据公司2016年三季报,公司2016年前三季度实现营业收入54.71亿元,同比增长20.83%;实现归母净利润1.23亿元,同比下降31.62%。公司前三季度营收快速增长,而归母净利润相比去年同期下降幅度较大,业绩承压。我们判断主要是以下三个原因:(一)前三季度公司系统集成业务收入占比较高,而系统集成业务毛利率低,拉低了综合毛利率。同时,受一些项目收入确认延迟的影响,应用软件开发业务的毛利率也出现了较大幅度的下降,也拉低了综合毛利率;(二)系统集成项目周期较长,系统集成业务增长,导致公司前三季度坏账准备金增加,进而导致公司前三季度资产减值损夰大幅增长;(三)公司业务规模的增长,导致资金占用成本增长,前三季度财务费用大幅增长。

　　以上三个原因的主要驱动力在于公司前三季度系统集成业务快速增长。当前,政府、电信、金融等行业IT系统的国产化替代正逐步展开,作为国家安全可靠计算机信息系统集成八家重点企业之一,公司紧跟这一行业机遇,加快了在国产化替代方面的布局。今年以来,承接了大量的IT系统硬件国产化替代的系统集成项目,为未来软件和服务的国产化替代做好准备。我们认为,随着硬件国产化替代的逐步完成,明年开始,公司高毛利率的软件和服务业务,将在硬件国产化替代的基础上,享受到软件和服务国产化替代的红利,获得更快的发展,从而显著改善公司的业绩表现。公司明年的业绩表现值得期待。

　　互联网农业持续深化布局:公司自2014年以来开始布局互联网农业,以农村土地确权为抓手,初步建立了涵盖“土地流转、农业金融、农资营销、农业技术服务、农村电商”的互联网农业生态圈。截至目前,公司已累计为全国28个省市的近500个县提供了农村土地确权服务,为超过80个市县搭建了农村产权交易平台,在土地确权以及产权交易平台领域的市场占有率持续保持第一。

　　在深入推进农村土地确权和搭建农村产权交易平台的过程中,公司也在积极探索互联网农业新的增值服务模式,加大了土地评估征信、农产品溯源等增值服务的试点力度。2016年中央一号文件连续第十三年以“三农”为主题、“十三五”规划纲要全文第四篇直接以“推进农业现代化”为标题,彰显了国家坚持大力推进农业现代化发展的意志。农业的现代化发展离不开农业与信息化的深度融合。我们认为,在政策的推动下,农业信息化未来发展空间巨大,公司的互联网农业未来发展前景广阔。

　　加强金融、电信、税务领域布局,未来发展动力强劲:今年以来,公司在金融、电信和税务领域深化布局,成效显著。在金融领域,公司发布了“新一代分布式银行核心系统”,帮助银行构建“互联网+”服务能力;加强了金融大数据研发和应用,支持银行的互联网金融创新和征信;与星环科技战略合作,弥补自身在大数据存储、处理能力方面的不足,完善大数据技术的纵向布局。在电信方面,并购华苏科技,进军电信大数据。华苏科技2016-2018年的承诺净利润分别为5760万元、7100万元、8840万元,华苏科技未来承诺净利润的达成将显著增厚公司业绩。在税务方面,研发推出税务大数据平台,基于互联网进行涉税数据的搜集、分析和应用,为增强国家税收治理能力提供有力支撑。公司持续在金融、电信、税务领域加强布局,未来发展动力强劲。

　　盈利预测与投资建议:根据公司的2016年三季报,我们下调了对公司2016-2018年的盈利预测,EPS分别下调为0.39元(下调25%)、0.54元(下调23%)、0.73元(下调22%),对应10月25日收盘价的PE分别约为72、52、39倍。当前,公司加快了在国产化替代方面的布局,承接了大量的IT系统硬件国产化替代的系统集成项目,为未来软件和服务的国产化替代做好准备,为未来公司软件和服务业务能获得更快发展夯实基础。公司的当前业绩因而承压。我们认为,公司在国产化替代方面的布局将为公司明年业绩的高速发展奠定基础。同时,公司的农业信息化业务仍在高速增长,智慧农村生态圈布局日趋完善。公司在金融、电信、税务领域加强布局,成效显著,未来发展动力强劲。当前的业绩承压不改变我们对公司的长期看好,我们仍坚定看好公司的未来发展。维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:软件和服务的国产化替代进程不达预期,公司互联网农业发展不达预期。            

　　蓝盾股份:业绩增长稳定 未来成长可期

　　蓝盾股份 300297

　　研究机构：国海证券 分析师：代鹏举 撰写日期：2016-11-01

　　事件:

　　蓝盾股份发布公告:1)公司于2016年10月27日晚发布三季度报告,前三季度归属于上市公司股东的净利润约1.43亿,同比增长119.25%;2)继续增资子公司:拟向全资子公司蓝盾信息安全技术有限公司增资人民币1.5亿元,以债转股方式向全资子公司中经汇通电子商务有限公司增资人民币1.5亿元;3)变更部分募集资金投资项目及其实施主体的公告。

　　投资要点:

　　三季报业绩符合预期,业绩继续保持快速增长。公司公告显示前三季度实现净利润1.43亿元,同比增长119.25%,实际前三季度业绩接近预期1.46亿元的上限。

　　继续增资子公司,同时拟变更募集资金用途,持续加大投入拟向全资子公司蓝盾信息安全技术有限公司增资人民币1.5亿元,以债转股方式向全资子公司中经汇通电子商务有限公司增资人民币1.5亿元,继续加码子公司的业务布局。同时公司拟变更募集资金用途,更改原计划建设北京、成都、西安、武汉、南京办公场所,建立各区域运营中心的2亿元投入,并新自筹资金4亿元共6亿元用于建设蓝盾信息西南总部及研发基地。我们认为对公司开拓中西部的信息安全市场,推动订单落地有较大积极影响。

　　维持公司长期具备成长性的积极看法,且当前估值相对合理1)公司业绩继续保持稳健快速成长,年初中标的广东省基层医疗卫生机构管理信息系统项目将为公司今明两年业绩持续增长提供保障, 且对应当前PE约为41倍,如果不考虑公司近年做的外延并购,仅仅考虑公司主营安全集成和安全产品的利润在2008-2015年间的复合增速约为33.44%,公司PEG已经处于相对合理区间;2)公司在今年继续加大在子公司业务布局上的投入力度;3)2016年公司发行股份募集配套资金新增股份的发行价格为13.04元/股,公司股价具备较大安全边际。

　　盈利预测和投资评级:维持买入评级我们预计公司2016-2018年摊薄后PE分别为41.19、32.84和27.81倍,继续维持买入评级。

　　风险提示:1)公司订单业绩确认的时间点的风险,2)行业发展不及预期,3)子公司业绩发展不及预期         

　　三维通信:业绩虽亏 网优行业回暖显现

　　三维通信 002115

　　研究机构：东兴证券 分析师：杨若木 撰写日期：2016-08-25

　　事件:

　　2016年8月23日,公司发布2016年半年度报告。2016年上半年,公司实现营业收入3.78亿元,同比增长-4.60%,归属于上市公司股东的净利润为-2403.52万元,同比增长-448.03%,扣非后的归属上市公司股东的净利润为-3104.31万元,同比增长-17108.10%,EPS 为-0.0585元,同比增长-448.21%。观点:

　　1. 业绩亏损,主要原因是海外收入下滑、网优覆盖设备及解决方案毛利率下降。

　　公司中报实现营业收入3.78亿元、归母净利润-2403.52万元,同比增长-4.60%和-448.03%,虽然较为接近一季报预告的下限-2700万元,但基本符合预期。公司上半年亏损的主营原因是:由于公司的网优产品在2015年上半年向日本经销商大量供货并确认收入,由于产品销售需要一定周期,导致今年上半年向海外市场的供货减少,使得公司上半年海外收入较去年同期的1.05亿元下降84.32%。而海外业务毛利率高达59.32%,远高于国内市场的19.93%,拖累了公司的整体毛利率较去年同期大降10.53个百分点。

　　2. 国内4G将进入“深覆盖”阶段,网优行业景气度提升,公司有望充分受益。

　　2015年,国内4G牌照全面落地,网优行业需求开始复苏。目前,中国移动4G基站已经达到132万个,4G建设“广覆盖”阶段基本完成,“深覆盖”阶段来临。例如,中国移动明确2016年将要加强4G网络的深度覆盖,提升用户室内无线宽带网络业务的使用体验。中国电信和中国联通虽然仍处于“广覆盖”阶段,但2016年底也将进入“深覆盖”阶段,这将支撑网优行业从2016年开始真正进入高景气周期。上半年,公司“网优覆盖设备及解决方案”等的境内收入同比增加6912万元,增幅24.07%,也佐证了我们的判断。

　　我们认为,公司作为国内A股网优行业上市公司中市场占有率排名第一的企业,上半年已经先后三次大份额中标中国移动网优相关集采项目,包括:中国移动2015年光纤分布系统产品集采项目(第一中标人)、中国移动2015年干放及无源器件集中采购项目(第三中标人)、中国移动2015年数字直放站集中采购项目(第一中标人)。我们预计未来随着网优需求走强,公司有望分享更大的网优市场份额。

　　3. 公司在海外市场的拓展仍值期待,有望支撑毛利率回升,盈利能力改善。

　　上半年,虽然公司的海外收入大幅下滑,但毛利率仍小幅提升1.54个百分点。我们认为,海外收入的增长或下滑一定程度上与公司海外销售的周期性、当前公司海外市场的单一性有关,而公司目前仍在积极开拓日本、澳大利亚、欧美、东南亚等市场。鉴于公司去年在日本市场取得突破,而海外电信运营商众多、室内覆盖需求旺盛,具有高毛利、回款周期短等优势,公司有望以日本市场为跳板,快速开拓其它区域,未来海外收入有望实现增长,从而支撑公司的总体毛利率回升,盈利能力改善。

　　结论:我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.06元、0.10元和0.15元,对应PE分别为218倍、127倍和83倍。考虑到公司作为A股网优上市公司中排名第一的企业,业内公司纷纷转型,公司坚持“专业化和国际化”战略,随着4G和物联网发展,网优需求回暖,公司有望成为网优行业最受益标的,维持“推荐”评级。             ：                        共 6 页  首页 上一页  [1]  [2]  [3]  4  [5]  [6]  下一页 末页

　　四创电子:定增进展顺利 协同效应可期

　　四创电子 600990

　　研究机构：国泰君安 分析师：张润毅 撰写日期：2016-11-21

　　增发获实质性进展,维持目标价93.4元,空间26%,增持。公司公告拟以61.58元/股,发行股份1822万股,购买大股东38所持有的博微长安的100%股权,并向中电科投资等4家机构募集不超过2.6亿元配套资金,用于低空雷达项目,目前完成证监会审查一次反馈回复。公司今年销售主要集中于低毛利板块,导致成本增幅明显,影响全年业绩,但公司受益于雷达装备建设和更新加速的逻辑没有发生变化,未来高技术产品占比会显著上升,2016-18年EPS预测由1.34/1.76/2.42元下调为0.88/1.40/2.18元,考虑到军民信息化加速、军民融合推进力度加大,维持目标价93.4元,维持“增持”。

　　优质军用雷达资产注入,协同效应可期:1)拓宽主营业务,丰富公司产品线,增强军、民品的融合力及协同效应;2)与博微长安在研发设计、销售运营方面进行优势互补,有力提升资源配置效率;3)业绩规模显著扩大;4)公司整体竞争力和行业地位将得到大力提升。

　　通航开放及国产化替代加速,为公司提供腾飞契机。高端装备进口替代加速实施,假设“十三五”末国产空管设备替代率提升到40%,则对应约60亿市场空间,据民航局规划,“十三五”新增60个民用机场,对应市场空间约40亿元,公司技术水平和市占率均处于国内领先,国家要求各地区抓紧进行各地通用机场的规划,通航的逐步开放和国产自主化替代加速将为公司畅享百亿民用雷达市场提供契机。

　　风险提示:雷达国产化替代推进不及预期、博微长安重组不通过           

　　烽火通信:基本面向好 调整提供买入良机

　　烽火通信 600498

　　研究机构：招商证券 分析师：王林,周炎 撰写日期：2016-11-23

　　摘要:

　　公司股权激励行权和增发已经临近,股价诉求逐步向好。同时基本面方面,光通信行业景气支持全年业绩高增长,信息化转型、网络安全、云计算等新业务打开新成长空间。此外国企改革,一带一路,5G建设公司也是最受益者。股价调整建议继续买入,维持目标价40.00元。

　　评论:

　　1、 基本面没有变化,股价诉求向好。

　　根据我们判断,公司基本面没有变化。市场担心的股权激励也不构成此次压制股价的因素,已以11月18日股价锁定税率,24日之后可自主行权,一是总量和分散行权对股价冲击较小,二是对股价的诉求应该是正面的。此外,增发已公告反馈意见,根据意见内容,我们判断一次反馈通过的概率比较大,大股东将认购10%-20%。

　　2、 光通信景气支撑全年业绩高增长,新业务打开新空间。

　　公司三季度业绩环比提速,全年业绩将维持30%以上的增长。未来,受益于网络和数据中心的需求增长,以及公司在光通信全产业链上的综合实力,将为业绩的提升提供强有力的支撑。此外,信息化转型和网络安全、云计算等新业务布局助力公司打开新的市场空间。

　　3、 调整提供买入良机,维持目标价40元。

　　国企改革预期推进,联通集团混改试点,带动邮科院国企改革预期。光通信景气度持续,增发助力信息化转型,信息安全和网络大数据龙头地位再夯实,向上游布局核心芯片提升竞争力,此外高管股权激励11月行权后和后续增发的完成届时将带动股价诉求。维持目标价40元。

　　风险提示:增发进度低于预期、运营商资本开支不达预期、政策变化风险、网络安全项目推进低于预期、泄密风险