日元跌到150了，依旧只是“口头干预”，日本葫芦里卖什么药？

　　日本政府有自己的算盘。日元过快贬值是坏事，但日元贬值对整个经济来说并不是坏事。

　　在美日货币政策分化下，日元跌势不断加剧，已经跌破150这个重要关口，而日本政府除了喋喋不休的“口头干预”和不置可否的“隐秘干预”外，仍未采取进一步实质性行动，令市场担心又困惑。

　　10月20日周四，受美日利差持续扩大影响，美元兑日元汇率跌破150关口，创1990年以来新低。截至发稿，美元/日元依旧徘徊在150上方。

　　　　上个月（9月22日），出于对日元汇率过度波动的担忧，日本当局实施了外汇干预，在外汇市场上买入日元，这是1998年6月日本美国协同实施“日元买入型”外汇干预以来、时隔24年的首次干预。

　　但这次干预的效果并未持续多久，日元再度走弱，日元兑美元汇率已下跌逾4日元，连续失守多个关口。

　　　　自上次干预以来，日本政府明面上的行动就只有口头干预，尽管外界猜测日本当局正在悄悄进行小规模干预。

　　周四，在日元跌破150之前，日本央行行长黑田东彦和日本财务大臣铃木俊一接连对市场发出了警告：

　　然而，市场显然对口头干预已经麻木了。但随着日元挑战150，交易员们也开始戒备了起来。在日本，150点被视为一个重要的心理水平，突破150点可能会增加政府采取行动的压力。

　　大和证券高级外汇策略师Yukio Ishizuki对媒体表示：“价格走势表明，市场参与者对政府干预抱有强烈的戒心。“

　　日本政府有自己算盘。

　　瑞银分析师Masamichi Adachi和Go Kurihara在10月18日的一份报告中指出，日元过快贬值是坏事，但日元贬值对整个经济来说并不是坏事，因为日本的经常账户是正的，日本的净外国资产规模也是世界上最大的：

　　简而言之，尽管进口商和消费者受到影响，但企业利润整体上受到日元走弱的提振，而企业利润越高，税收越高。

　　瑞银表示，值得注意的是，岸田文雄政府和日本央行都认同这一观点，政府并没有对日本央行施加压力，要求其收紧政策以防止日元贬值。

　　对投资者来说，下一个重要的催化剂将是日本央行下周的政策会议。上月，日本就是在黑田东彦重申愿意坚持超宽松的货币政策后，进行了自1998年以来首次的汇市干预。

　　高盛策略师Kamakshya Trivedi预测，日本当局对收益率曲线的控制（YCC）将保持不变，在日元逼近1美元兑150日元大关之际，干预取决于日元的波动速度而非汇率水平。日本央行在10月27日的会议上料将展示维持收益率曲线控制的努力。