2016-11-18 联讯证券-晨会纪要

　　2016-11-18 联讯证券-晨会纪要 2016-11-18 类别：券商晨报 机构：联讯证券 研究员：--

　　[摘要]

　　【国内外财经新闻】

　　点评：近千亿市场化债转股项目落地点评：耶伦表示更早的加息是合适的量子通信京沪干线年底开通“中国制造”新名片望问世成都限购再出新政：城南购房加大户籍限制铁路总公司下令两大铁路局:10天突运100万吨电煤

　　【行业与公司要闻】

　　点评：山河智能(002097) （002097）：控股股东增持4.98%点评：沧州明珠(002108) (002108.SZ)定增方案落地，募资5.328亿用于湿法隔膜产能建设

　　【两融数据与信息】

　　【国内外财经新闻】

　　近千亿市场化债转股项目落地（经济参考报）本周，中国建设银行(601939) 、山东省国资委、山东能源集团共同签署市场化债转股框架合作协议，涉及金额达210亿。

　　而据记者统计，截至目前，已经公开披露信息的、由建行参与的多单债转股项目涉及央企和多个地方国企，整体债转股项目预计规模达950亿元。已经披露的债转股项目的企业包括武钢集团、云南锡业、厦门海翼集团、广晟资产经营有限公司、广州交通投资集团、重庆建工(600939)投资控股有限责任公司和山东能源集团。

　　点评：按商业银行不良贷款余额类别计算，2013年开始，损失类、可疑类、次级类纷纷抬头，截止到2016年6月30日，分别达到1720亿元、6289亿元、6364亿元，其中可疑类和次级类不良贷款余额抬头速度较快，商业银行不良贷款余额已经达到14,373亿元，债转股预计将超过万亿，并且银行业可以直接降低相应的不良贷款拨备覆盖率，为银行释放出更多的流动性，银行将是最大的受益人，通过债转股优化财务报表。同时，《关于市场化银行债权转股权的指导意见》明确指出，转股债权范围以银行对企业发放贷款形成的债权为主，适当考虑其他类型债权。

　　我们认为如果银行债转股效果显著并且对于其他形式债权有指导意义，债转股有望向银行外扩大，体量将会有所增加。2014年全国国有企业负债合计为64.36万亿元，按照银行不良贷款率1.75%计算，将有1.13万亿。我们较看好A股中资产负债率高、财务成本高、运营能力较好，但所处周期性行业中的国有企业。

　　（策略分析部）耶伦表示更早的加息是合适的（wind）美联储主席耶伦在国会证词中表示，美联储认为目前加息的理由在持续增强，相对更早加息可能是合适的。

　　点评：耶伦的表态使12月美联储加息已经箭在弦上，联邦基金利率期货显示，12月加息的概率已经高达90.6%。

　　耶伦表示，美国经济已经从此前受抑制状态中抬头，推迟太久才加息将意味着未来政策紧缩的速度会加快。在加息预期推动下，美元大幅攀升，美元指数升破101，创下13年来的最高水平，人民币近期加速贬值，离岸人民币汇率已经跌破6.9。