宝通科技：核心高管完成增持 全球化布局成重要看点

　　事件：

　　1、 公司公告易幻网络董事长及高管增持计划已完成，其中易幻网络总经理杜潇潇先生已累计增持公司股票 3,748,352 股，占公司总股份的0.9447%，增持总金额为人民币 5,000.30 万元；易幻网络董事长蓝水生先生及其一致行动人已累计增持公司股票 7,289,732 股，占公司总股份的 1.8373%，增持总金额为人民币 10,030.03 万元；各方合计增持总金额已超过人民币 1.5 亿元。

　　2、 公司公告回购计划于 2018 年 7 月 25 日首次实施，通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份 3,577,275 股，支付的总金额为 51,955,897.18 元，本次回购的股份数量占公司目前总股本的比例为 0.9016%，最高成交价为 14.90 元/股，最低成交价为 14.16 元/股。

　　投资要点

　　易幻董事长与高管完成增持计划，彰显长期发展信心：易幻网络董事长、总经理等核心高管公告已完成此前增持计划承诺，合计增持总金额超过1.5 亿元。我们认为易幻董事长及高管的增持表明了对公司发展前景的看好，以及长期投资价值的认同。

　　中国手游出海仍处于上升期，易幻持续开拓新市场，全球化产品有望成为关键增量：根据 SensorTower 的统计，中国手游在西方市场的下载量与流水均处于明显上升期。公司今年一季度发布 6 款新品，其中《三国志 M》表现优异，前十天流水超过 2000 万元，自 3 月份上线以来，稳定在韩国谷歌畅销榜前 5，刷新了国产手游在韩国市场的表现。公司当前储备有两款以上的全球化 SLG 产品，下半年有望在全球市场取得新的突破，后续将增强业绩的持续性与稳定性。

　　构建全球研运一体，投资领域有望带来惊喜：公司将继续沿着全球化研运一体的方向，通过投资方式布局海内外优质 CP 与发行商。对优质 CP的投资将有效补充未来产品的储备，同时对发行业务毛利率有望起到提振作用。我们认为，随着产品的长线化经营以及全球研运一体布局，公司有望打造 S 级产品的出海矩阵，通过投资持续丰富游戏内容端的产品输出以及增加发行渠道，增强公司业绩的稳定性与向上的弹性空间。

　　盈利预测与投资评级：在中国手游出海的大趋势下，公司当前在日韩地区取得重要突破，全球化 SLG 产品以及投资领域的布局成为新的重要看点。公司沿着全球化研运一体的方向，有望持续输出 S 级产品，增强业绩的稳定性与向上的弹性空间。我们预计公司 2018/2019/2020 年 EPS分别为 0.76/0.88/0.97 元 ，对应当前股价 PE 为 20/17/15 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：现有产品运营数据下滑过快，新产品上线表现不及预期。