美豆屡破新高 豆粕跟涨艰难

　　目前，国内外市场笼罩在美豆持续上涨的氛围中，但国内豆粕涨势明显放缓。5月份后进口大豆将巨量到港，油厂开机压榨也将恢复至高水平，豆粕市场供应压力较大，看涨心态减弱，近期成交相对清淡，少量远月基差成交。需求端仍受非洲猪瘟制约，养殖户存栏补栏积极性较差。美豆天气炒作比历年偏早，播种进度暂未明显落后，而美元汇率疲软以及现货供应偏紧，推动资金炒涨，但高位回落风险增加。

　　美豆产区天气引发市场对播种进度的担忧，同时邻池玉米飙升也带来比价提振，本周美豆延续反弹节奏，继续冲击高位。通胀预期持续升温，投机基金涌入农产品市场，叠加美豆期末库存极低，现货市场报价坚挺，新作种植面积预估低于市场预期，种种利多影响下，美豆涨势惊人，突破7年高位后再破8年高位。截至4月27日18时30分，亚洲电子盘美豆主力合约报价1564.5美分/蒲式耳，两周内累计涨幅超160美分/蒲式耳。

　　国内豆粕市场基本面平稳，油厂开机压榨较前期小幅回升，本周预计压榨量将恢复至180万吨左右。近期，市场追高热情明显下降，现货市场成交相对清淡。据博朗咨询统计，截至4月24日一周，国内主流油厂豆粕共成交74.39万吨，日均成交14.878万吨;沿海油厂豆粕库存65万吨，与之前一周基本持平。

　　为广辟饲料原料来源，提升利用水平，构建适合我国国情的新型日粮配方结构，保障原料有效供给，提升畜牧产业链供应链现代化水平，全国动物营养指导委员会提出了《猪鸡饲料玉米豆粕减量替代技术方案》。这一方案的提出，旨在推动饲料配方结构的多元化，同时能在一定程度上缓解国内大豆、玉米紧缺的局面。而对于豆粕市场而言，这一方案无疑将利空其需求。

　　春节前后，非洲猪瘟疫情再次暴发，使得本就处于淡季的豆粕市场雪上加霜，生猪产能恢复缓慢，终端采购低迷。而玉米豆粕减量替代方案的发布，使得需求端再受打压，饲料企业备货热度较低，多维持安全库存，随需随采。

　　巴西外贸秘书(SECEX)数据显示，截至4月19日，巴西出口1060万吨大豆，相比之下，上年同期出口量为916万吨。4月份第三周巴西出口500万吨大豆，高于去年同期的300万吨。4月份巴西大豆出口量的近90%运往中国。巴西进口豆持续大量到港，原料供应压力加大，使得豆粕期现货跟涨美豆动能不足。而油厂开机也将在5月逐步恢复，豆粕库存或将再度回升。

　　综合分析，美豆低库存下对利多题材较为敏感，而成本提振是近期豆粕行情偏强的主因。对于国内豆粕市场而言，期货被动跟涨，贸易主体观望情绪加重，5月份后庞大的到港压力，使得现货市场跟涨不及期货。短期在成本作用下，豆粕行情维持偏多思路，但不建议过分追涨。