【油脂早报】南华期货：预估后续震荡为主

　　油脂油料：预估后续震荡为主

　　油料：隔夜美豆因旧季出口较好而小幅反弹，国内豆粕同样随着交割临近，旧季带动新季小幅上涨。随着近月交割临近，旧季大豆到港不足引发供给担忧，旧季大豆代表的9、11合约表现强势；此外受到当前持续榨利低迷影响，华北部分地区计划停机挺基差，支撑豆粕价格；对于新季豆粕，当前国内进口及压榨利润仍未给出，大豆采买进度依旧偏低，供给预期紧张支撑价格，且近月的强势带动了远月的情绪，但随着美豆11月上市，单产水平的增加给予了美豆产量的支持，新季供给充裕的情况下，国内蛋白粕利润的打开方式可能是以原材料下跌的方式给出，蛋白粕价格可能也会跟随原料螺旋走弱。对于后市的蛋白粕，在月间方面，由于供给量的明显不同，月间价差将会持续保持在较高水平，当前继续月间操作价值较低；在品种替代方面，考虑水产方面将随着八月结束后预期温度的转凉水产端养殖可能恢复带动菜粕消费，性价比替代方面禽料中的蛋白添加也因为菜粕的性价比凸显而向其转移，考虑豆菜粕01价差在950附近存在做缩机会。

　　油脂：油脂隔夜继续大幅下行，预期对近端到港的交易当前来看基本已经完成，预期价格短期继续向下驱动减弱，继续出现明显下跌可能性减小。对于后市，棕油端国内边际供给的明显增加成为棕油主要的价格压力。根据最近现货成交表现来看，棕榈油基差近两日持续走弱，到港与替代消费的减少成为基差走弱的主要原因。而对于豆油端，由于榨利低迷压榨减少尤其华北部分主要消费地区停机，尽管受相关油脂价格下跌影响豆油盘面可能略微承压，但近期供给紧张情况下，预期豆油近端基差存在进一步走强可能，并拉扯盘面价格。菜油端随着俄乌出口的不断修复，供给恢复令价格承压。对于后市，考虑到油脂单边波动较大，单边持仓对入场时机要求很高，操作上建议短期01豆棕价差1100附近做扩参与。