金玉静：低波动率下卖出策略为宜

　　周一上证综指振荡偏弱，在石油石化板块回调带动下，指数尾盘报收于3228.66点，两市成交量为4672.8亿元，减少91.8亿元。技术上看，跌破10日均线支撑，短期回调压力增大。盘面看，仅餐饮旅游、钢铁行业板块小幅上涨，而石油石化、家电、交通运输等行业板块跌幅最大。标的资产方面，50ETF日内振荡下行，尾盘报收于2.367，跌幅0.75%，成交量降至181.92万手，减少72万手。

　　期权市场成交小幅放量，全日累计成交417592张期权合约，较上一交易日增加20930张。其中，认购期权成交237179张，较上一交易日增加8.69%，认沽期权成交180413张，较上一交易日增加1.1%。日成交量PCR小幅降至0.761，上一交易日为0.817，市场回调过程中释放部分风险。持仓方面，上证50ETF期权总持仓量小幅增至1533516张，增加74761张。3月认购期权成交量最大的合约集中在3月购2.35，认沽期权成交量最大的合约为3月2.40，短期内市场预判仍将在2.35—2.40区间振荡整理。

　　标的资产30日历史波动率8.68%，仍处于较低水平，短期内难言企稳。期权隐含波动率仍保持低位水平，认沽期权隐含波动率略高于认购期权隐含波动率，两者差异不大。期权隐含波动率日内表现仍是平稳下行，未见显著上扬态势。平值期权方面，“50ETF购3月2.35”期权的隐含波动率为10.41%，增加0.09个百分点；“50ETF沽3月2.35”期权的隐含波动率为11.78%，增加0.41个百分点。

　　图为3月平值期权隐含波动率变动

　　因标的资产50ETF价格小幅下跌，认购期权价格全线下跌，认沽期权价格全线上涨。3月平值认购合约“50ETF购3月2.35”报收于0.0370，下跌26.59%；3月平值认沽合约“50ETF沽3月2.35”报收于0.0191，上涨45.80%。

　　综合来看，上证综指快速上涨行情进入中期调整阶段，短期内回踩前一压力位，奠定上行基础。在政策躁动期内，重点关注板块轮动节奏以及量能配合情况。期权策略方面，卖出备兑看涨期权策略为宜。