券商聚焦交银国际削嘉里物流(00636)目标价15.2%至19.5港元 维持“中性”评级

　　交银国际发研报指，嘉里物流(00636)管理层预计上半年的核心净利润将实现同比正增长。国际货代（IFF）业务仍然是整体业绩的主要推动力，归功于期内亚洲（除中国）的出口增强。交银预计IFF核心利润有望在上半年实现两位数（10-15%）增长。

　　交银认为，在通胀升温和库存过剩的情况下，欧美国家的需求出现疲软迹象，这预示今年旺季将弱于预期。鉴于去年基数较高，交银预计IFF业务量自3季度末以后会逐渐疲软，而综合物流（IL）的运营将在下半年温和增长。交银预计全年的整体毛利率可能同比小幅回落1.0个百分点至10.4%。

　　管理层预计，与顺丰的合作将在2023年取得丰硕成果。交银认为，在当前市场的逆风下，嘉里仍会在今年跑赢同业。鉴于上半年的业绩预告好于预期，交银上调2022年IFF的盈利预测。但由于贸易前景的不确定性上升，交银维持中性评级，基于11.53倍22年核心市盈率，将目标价从23.0港元下调至19.5港元。