港股市场上周表现反复 机构：投资者入市意欲低迷 大多以观望为主

　　5月8日讯（编辑 周新旸）港股上周(5月2日至5月5日)表现反复，恒生指数全周微升0.78%，收报20,049点。恒生科指下跌0.15%，收报3,895点。大市全周日均成交金额仅863亿港元左右，港股通复市后周四及周五的成交金额亦分别仅1,052及982多亿港元，反映市场投资者入市意欲比较低迷，大多以观望为主。

　　“五一”出行数据表现亮丽，当中旅游人数及收入均超越2019年的水平，但是出行服务消费相关的股份完美体现“买入预期，卖出事实”，反之以黄金相关及中字头为首的央国企成为存量资金追捧的目标。

　　恒生综合行业指数中，原材料、公用事业、综合企业、金融分类指数上周涨幅居前，分别对应黄金、电力、红筹综合企业及内银内险股。中泰国际留意到一些市值较少或基本面相对较差的国企股也开始起动，显示中特估的交易周期已开始接近中后期。

　　美联储于5月3日宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%，符合预期。FOMC声明删除了此前暗示未来还会加息的措辞，未来的货币政策会考虑到货币政策的累积收紧程度，对经济及通胀滞后性的影响。上周五公布的4月新增非农就业25.3万人，高于彭博一致预期的18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4%，低于彭博一致预期的3.6%，位于历史低位；小时工资同比增长4.45%，仍然远高于美联储的目标。

　　美国劳动力市场总体仍具韧性，但需要留意的是， 3月新增非农就业被大幅下修7.1万，4月的非农也存在明显下修的可能性。由于当前政策利率已回升至限制性水平，中泰国际认为美联储的政策重点将从抗通胀向防风险倾斜，本轮加息周期已是尾声。如果地区银行风波导致的信贷收紧没有给美国经济增长带来严重的失速压力，今年第四季前降息机会不高，高利率会维持一段较长时间。

　　中泰国际认为，当前市场与美联储对今年利率走向仍存在巨大分歧，预计未来几个月利率期货隐含的降息会继续摇摆不定。一旦美国公布的经济数据不如预期，在美联储坚持不降息的背景下，可能会加剧美国市场的衰退交易，从而对港股带来冲击。此外，美国民主共和两党对债务上限的争辩可能会增加市场的避险情绪，为美元指数带来支撑。

　　港汇自2月以来处于弱方兑换保证，金管局被迫入市购入港元，港元流动性收缩，不利港股表现。随着美联储加息近尾声，香港汇丰银行率先宣布上调最优惠利率12.5个基点，其他银行如中银香港(2388 HK)、渣打(2888 HK)、恒生(011 HK)和东亚(023 HK)亦相继跟随，有助收窄港美息差，推动港汇摆脱弱方兑换保证，中长期降低资金流出港元的压力。

　　总体上，港股暂时缺乏积极的上行催化剂，主要是内地复苏最急速的阶段已过，接下来除关注4月宏观数据的同比增速，更重要是关注剔除低基数的两年复合年增速。此外，国内出台增量刺激政策机会不高，美联储维持高利率的时间较预期长和继续缩表造成的流动性收紧，都会使港股偏向出现结构性行情而非普涨。

　　然而，中泰国际认为自22年以来一直压制港股的因素逐渐明朗化，经济也会在下半年进入被动去库存甚至主动补库存的阶段。如果未来两个月港股受到美股带来的外部冲击而出现明显调整，反而是中长期的布局机会。短线而言相对看好电力、能源、电讯、基建、保险、银行等央国企，中小型游戏发行商及医疗器械等相关公司。从未来一年的布局看，中泰国际建议在低位收集医疗保健、科技、可选消费、材料及金融相关股份。