“野蛮人”敲门 下一个被险资举牌的会是谁？

　　A股市场迎来“野蛮人”，险资举牌明显加速。(1)数量上，今年A股市场共有36家公司被不同险资举牌，是过去5年险资举牌总数的2.5倍。(2)节奏上，今年90%以上的险资举牌都发生在下半年，尤其是12月份后，万科等9家公司都被险资举牌，险资举牌明显提速。(3)行业分布上，地产、商贸零售、公用事业、医药、银行等传统蓝筹行业成了险资举牌的高发行业。

　　险资近期频繁举牌原因探究。(1)从监管政策层面看，7月8日保监会《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》中将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5%调整为10%，为险资举牌蓝筹在制度上提供了便利。(2)从资产增长和运用角度看，我们预计016年增量保费就高达3.14万亿，“资产慌”背景下保险行业面临较大的配置压力。(3)从会计学的角度看，偿二代下，举牌的权益法记账可以节约资本占用，此外险资举牌也是避免股票市场波动，在报表上覆盖资金成本的最佳方法。(4)从业务协同和股东积极主义的角度看，险资通过举牌进入对方公司董事会，改善公司治理的同时还能与原有的业务形成协同效应。

　　险资举牌概念股超额收益和绝对收益均十分明显。险资举牌往往意味着对公司长期成长价值的认可，后续也会有一些资本运作的预期，因此往往能有较好的市场表现。以今年7月以来的险资举牌概念股为样本，(1)举牌公告日后5天内绝对收益和相对收益的中位值分别为8.9%、6.8%。(2)举牌公告日后10天内绝对收益和相对收益的中位值分别为8.6%和6.8%。

　　按图索骥，寻找未来最有可能被险资举牌的标的。险资概念股一般都具有持股比例分散、股本和市值比较大、估值便宜和分红率高等特征。这里我们用第一大股东占比是否小于30%，前十大股东占比是否小于50%，市值是否大于65亿，自由流通总股本是否大于3亿股，PE是否小于40(负值也可以，资本运作预期)，PB是否小于2，2014年现金分红率是否大于15%，所属行业是否为银行、医药、地产、化工、商贸、食品饮料、公用事业等传统行业，以及申万宏源分析师重点推荐等指标对A股还没有被险资举牌的公司量化打分，筛选后重点推荐新黄浦、穗恒运A、华发股份、兴发集团、宁波银行、南京银行、辽宁成大、北京银行、特变电工、华夏银行、交通银行、光大银行、百大集团、中兴商业、益民集团、郴电国际、广安爱众、西昌电力和岷江水电等19家公司。(申万宏源)