超级高铁开展测试 材料革新四股不容错失

　　超级高铁开展系统测试 永磁材料应用潜力巨大横店东磁:磁业务稳中求进 锂电池有望发力正海磁材:驱动电机迅速上升 磁材调整长期看好江粉磁材:管理层大额增持 彰显公司发展信心银河磁体:粘结结构持续优化 热压磁体锦上添花

　　横店东磁

　　横店东磁:磁业务稳中求进 锂电池有望发力

　　横店东磁 002056

　　研究机构：西南证券 分析师：黄仕川 撰写日期：2016-10-24

　　事件:公司10月22日发布2016年第三季度业绩公告,2016年前三季度公司实现营业收入35.5亿元,同比增长23.1%;实现归母净利润3.1亿元,同比增长16.5%。

　　国内磁材料龙头,磁业务稳中求进:2016年永磁和软磁行业均有小幅增长。永磁方面,公司在维持喇叭磁钢、微波炉磁市场份额的同时,积极拓展电机磁瓦和电机机壳市场,未来永磁事业部完成工厂无人化之后,预计产品毛利率能提升5%。公司是国内软磁铁行业龙头,在无线充电、汽车电子等领域,公司与苹果、特斯拉、华为等优质厂商均有合作。将来无线充电、汽车电子市场的不断发展,公司高端软磁产品随之放量,助力公司业绩不断增长。

　　光伏市场有所回落,不改成长大趋势:受“630”光伏抢装影响,2016年,公司光伏业务有所回落,但光伏太阳能行业的发展的大趋势不会因此而改变,在我国“十三五”规划中也提出了到2020年光伏发电装机容量150GW的目标。

　　公司光伏业务积极拓展欧洲、日本、印度、非洲等新兴的市场,削弱国内市场下行不良影响。未来随着国内光伏市场的回暖,光伏业务将为公司提供稳定业绩支撑。

　　拓展新能源领域布局,加码锂电池制造:新能源汽车产业已经入爆发增长阶段,新能源电池占据新能源汽车成本40%,未来市场空间巨大。公司继建设两条高容量18650锂离子动力电池生产线项目后,又公布了关于投资年产6GWh高容量锂离子动力电池项目。随着新能源汽车产业的高速发展和公司锂电池产能的逐渐落地,公司锂电业务有望发挥规模优势,将成为公司业绩又一增长引擎。

　　盈利预测与投资建议:公司是国内磁材料龙头厂商,积极布局能源业务,锂电池项目未来将逐渐落地。我们预计公司在2016-2018年EPS分别为0.47元、0.58元、0.68元,对应动态PE分别为33倍、27倍和23倍。维持“增持”评级。

　　风险提示:汝铁硼替代永磁铁的风险;软磁材料开发慢与对手,客户拓展不顺利的风险;光伏行业回暖缓慢的风险;公司锂电池项目进展不顺利,行业产能过剩的风险等。

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　　正海磁材

　　正海磁材:驱动电机迅速上升 磁材调整长期看好

　　正海磁材 300224

　　研究机构：西南证券 分析师：兰可 撰写日期：2016-10-26

　　事件:(1)正海磁材发布三季报,1-9月份实现营业收入11.2亿元,同比增加13%,归母净利润1.1亿元,同比减少21%;第三季度公司实现营业收入3.9亿元,同比增加6.8%,归母净利润3940万元,同比减少14.2%。(2)公司与控股子公司上海大郡分别出资6800万元和1200万元成立子公司上海郡正,子公司主营新能源汽车的电控系统生产制造、销售、维修。

　　驱动电机快速上升:前三季度,上海大郡新能源汽车电机驱动系统业务实现营业收入4.9亿元,同比增加66%,保持高速增长。随“骗补”阴霾进入尾声,新能源的增长将会拉动驱动电机业务的需求。上海大郡在新能源汽车驱动电机领域拥有一系列自主知识产权的核心技术,随着其10万套新能源汽车电机驱动系统的生产线逐步投产,公司业绩将会显著提升。公司本次投资8000万设立上海郡正,将进一步提升公司在新能源汽车电机驱动系统领域的核心竞争力。

　　磁性产品业绩短期下滑,长期看好:前三季度,公司磁性材料实现营业收入6.3亿元,同比下降16%,主要原因是上游原材料价格相较去年同期出现下降,加之下游风电、电梯、变频空调等行业竞争加剧,公司磁材产品售价和销量较去年同期出现下降。公司正积极优化钕铁硼磁性产品结构和客户结构,提升高性能钕铁硼永磁材料在目标市场的渗透度,扩充客户集群,提升市场地位。

　　定增项目补流,护航公司稳步发展:公司拟通过非公开发行募集资金总额不超过7.6亿元,全部用于补充公司流动资金。本次非公开发行有利于上市公司把握高性能钕铁硼磁材在重点领域和海外市场的发展机遇,有助于上海大郡的市场开拓和快速成长,加快实现在新能源汽车产业核心环节的布局。

　　盈利预测与投资建议:公司是全国综合技术能力顶尖的钕铁硼企业之一,收购上海大郡,形成“钕铁硼+驱动电机”的双主业布局,我们看好公司未来驱动电机业务的业绩快速发展,暂不考虑定增补流对公司的影响,我们预测2016-2018年EPS分别为0.30元、0.37元和0.40元,维持“增持”评级。

　　风险提示:钕铁硼下游需求不及预期、电动汽车增速不及预期等风险。

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　　江粉磁材

　　江粉磁材:管理层大额增持 彰显公司发展信心

　　江粉磁材 002600

　　研究机构：国泰君安 分析师：刘易 撰写日期：2016-12-23

　　维持增持评级,目标价14.93元。公司管理层二级市场增持931万股,增持金额9277万元,增持均价9.97元/股,此次增持彰显了管理层对公司价值的认可以及未来发展的信心。公司是手机产业链的黑马标的,质地和成长性俱佳,后续布局值得期待,我们预计公司16/17/18年EPS为0.26/0.50/0.61元,维持增持评级,目标价14.93元。

　　子公司东方亮彩是OPPO核心供应商,金属机壳贡献巨大业绩弹性。

　　(1)东方亮彩目前主要产品是塑胶件,其塑胶件在OPPO中占60%以上份额,近年来显著受益于OPPO爆发,营收增速都在60%以上;

　　(2)公司新增金属机壳业务,已经开始给OPPO、小米、金立供货,公司预计2016年自有CNC将达1500台,2017将进一步增加,有望贡献巨大业绩弹性。

　　子公司帝晶光电是国内一线触显厂商,产能释放+客户突破助力公司业绩高成长。帝晶光电产品包括LCM模组、触摸屏、全贴合模组,客户包括ODM厂商以及终端厂商,2016年公司突破了京东方、中兴等客户,产能也开始大幅释放,公司现有全贴合产品产能5KK/月,公司预计2017年将增加到8KK/月,未来在江门建设的产业园正式投产后,公司预计再增加7KK/月产能。产能大幅释放,将带动公司未来几年业绩高成长。

　　催化剂:子公司业绩超预期;持续外延布局。

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　　银河磁体

　　银河磁体:粘结结构持续优化 热压磁体锦上添花

　　银河磁体 300127

　　研究机构：方正证券 分析师：杨诚笑 撰写日期：2016-10-27

　　事件描述:公司公告前三季度实现营业收入3亿元,同比增长6.63%,归属于上市公司股东净利润8374.2万元,同比增长28.7%,实现EPS0.26元/股。同时,公司拟投资建设年产1000吨热压磁体和年产能500吨钐钴磁体的项目。

　　业绩变动原因:报告期公司汽车用粘结磁体和其它磁体(热压磁体和钐钴磁体)销售增加带来营收增长,同时公司生产成本下降、使得毛利率创历史新高达到38.5%。此外公司保本理财产品投资收益573万元助力业绩提升。

　　优化产品结构,汽车用粘结钕铁硼销售持续增长。公司粘结钕铁硼产品主要应用在光盘、硬盘、汽车等,汽车用磁体销售持续增加,而硬盘和光盘用磁体有不同幅度的下降,伴随中高档汽车的微电机、传感器等需求不断增长,预计公司汽车用粘结磁体销售有望持续扩大。

　　热压磁体和钐钴磁体逐渐贡献业绩。目前公司在建300吨热压磁体和200吨钐钴磁体已经实现小批量生产,其中热压磁体上半年收入303万元,超2015全年,毛利率达50%以上。三季度新增订单热压磁体153万元,钐钴磁体107万元。

　　看好热压磁体领域爆发式增长。公司拟投资3亿元,建成年产能1000吨热压钕铁硼磁体、年产能500吨钐钴磁体及相关配套项目,预计建设周期3年,投产后销售收入7亿元/年,利润总额约1.5亿元/年。热压钕铁硼磁体具有纳米晶微观结构,通过使用热挤压、热变形等不同生产工艺在不含Tb和少含Dy的情况下矫顽力仍然很高,同时在热稳定性、耐腐蚀性和稀土原料利用率等方面都有较大优势。有望不断在新能源汽车领域实现烧结钕铁硼替代。公司新增产能投产后大幅提升公司高毛利产品占比,进一步提升公司业绩。

　　投资评级与估值:我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.35元/股、0.44元/股、0.56元/股。当前股价对应2016-2018PE分别为63倍、50倍、40倍,给予“推荐”评级。

　　风险提示:需求大幅下滑,原材料价格、汇率波动等风险

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