岳阳林纸：定增收购凯胜园林顺利完成

　　公司公告全资子公司凯胜园林收到宁波北仑《中标通知书》。2017年6月26日,凯胜园林收到宁波北仑公共资源交易中心发来的《中标通知书》,确认凯胜园林为宁波滨海万人沙滩绿化、景观及附属配套设施工程施工的中标人,本项目签订正式合同并顺利实施后,将对公司实施项目年度的经营业绩产生积极的影响。

　　中标宁波滨海绿化景观项目,彰显凯胜卓越执行力和项目运营实力,大生态战略扬帆起航。

　　凯胜中标项目为宁波滨海万人沙滩绿化、景观及附属配套设施工程,中标价1.42亿元,位于梅山水道南侧,春晓大桥与梅山水道南堤之间,总占地约21.1万平方米,主要建设内容包括绿化、景观系统;万人沙滩、沙滩排球场浇灌、智能化等配套工程,工期365日历天。

　　项目中标是宁波国际海洋生态科技城项目的进一步推进与落实,公司将以此为契机,继续加大在园林、市政领域的资源投入和市场开拓力度,加码园林业务稳定增长。

　　宁波国际海洋生态科技城定位国家级项目,重磅合作业绩坚实支撑,投资金额大、确定性强。2016年公司与宁波国际海洋生态科技城管理委员会签订战略合作框架协议。双方将通过PPP模式,针对科技城部分市政基础设施、生态环境工程等项目的投资、建设、运营和养护服务等内容展开合作。项目作为宁波建设港口经济圈的重点项目,已得到国家和浙江省的高度关注和支持,诚通集团赴宁波项目考察,目前国际海洋生态城项目正稳步推进中。

　　投资建设总额不低于120亿元,项目时期3-5年,宁波市强大的财政实力决定PPP项目投资确定性强。未来几年内凯胜园林的利润将大幅超过收购承诺,为公司整体业绩弹性提升做出重要贡献。

　　公司第六届董事会第二十三次会议决议公告,董事会拟增补两名董事,提名刘雨露、刘建国为公司第六届董事会董事候选人。

　　提名刘建国和刘雨露进入岳阳林纸核心决策队伍,彰显未来园林业务发展和转型的信心。

　　凯胜园林控制人刘建国定增认购9000万股后,持股比例变为(定增后)6.4%。刘建国作为凯胜董事长已连任五年,持有凯胜园林65%股权,具有30多年园林行业经验,是园林绿化行业的资深专家,他的加盟将为公司带来丰富的园林行业经验和资源。刘雨露具有中国纸业投资和粤华包多年的财务经验,有望提升公司财务实力,做好成本和费用控制,提升造纸毛利率,加大公司业绩的改善空间。

　　定增收购凯胜园林顺利完成,岳阳林纸布局生态园林产业。公司募集资金22.91亿元收购凯胜园林100%股权已顺利实施完成。此次定增体现大股东充分支持,绑定园林团队与公司高管团队。募股完成后,公司实际控制人仍为中国纸业,直接和间接持有股份由37.7%上升至42.4%。公司布局园林板块,凭借央企背景和自身雄厚技术实力,有望在较短时间内发展为行业翘楚,进军园林板块广阔的市场,为公司带来业绩增长新引擎。

　　凯胜深耕生态园林行业,新项目推进运筹帷幄,公司业绩弹性进一步凸显。践行园林生态PPP项目,湖南泸溪项目有效提升业绩盈利弹性。凯胜园林2017年5月顺利中标泸溪沅水绿色旅游公路PPP项目(湖南省第四批PPP示范项目),总投资估约13.16亿元。2017年6月公司牵头湖南永州保方寺公园EPC项目,担任设计、施工等要务,有效运用园林、建筑产业链各项资源。园林市政相较于造纸的高盈利水平,将有效提升公司业绩盈利能力。

　　公司向生态环境、园林景观业务继续延伸,持续践行公司大生态、大环保战略。

　　央企PPP拿单与资金优势明显,布局生态园林行业协同效应显著。2016年大股东诚通集团为国有资本运营试点,即使利率上行背景下,后续实力资金保障无忧。央企在开拓PPP订单优势明显,主要体现为筹资能力和项目资源。根据新闻报道,诚通旗下中纸联姻新疆园林商会,大股东“一带一路”战略布局开启。落地率保持稳定提升,政企合作优势逐渐显现,为企业后续PPP进一步拓展带来有利先决条件。

　　定增收购凯胜园林顺利完成,凯胜PPP项目、园林项目纷至沓来,公司进一步向大生态业务转型升级。积极调整主营造纸产能结构,纸价提涨主业业绩有望超预期;剥离骏泰浆纸业务,湘江纸业搬迁预下半年完工,业绩弹性充分凸显。大股东诚通集团首批国资运营试点,3500亿国企结构调整基金依托,有望助力岳阳林纸后续项目推进、产业升级。三年期定增价格6.46元安全边际,高管员工持股激发团队活力,引入非国有资本进入混改阶段。公司定增方案落地后,迅速推进PPP项目落地,执行力强推进顺利,考虑增发后的股本,我们维持公司2017年和2018年EPS分别为0.25元和0.43元,目前股价(7.52元)对应2017-2018年PE分别为30倍和18倍。公司未来以园林为基础的大生态项目发展前景广阔,维持买入!（申万宏源）