环保风暴再起 草甘膦景气将起航 五股迎黄金期

    来源: 证券之星 作者:佚名

    摘要: 第1页:环保风暴再起草甘膦景气将起航第2页:兴发集团:草甘膦、有机硅景气、磷肥下滑,投资收益提升业绩第3页:沙隆达A:半年报业绩大增,合并ADAMA渐进完成第4页:扬农化工:化工行业第5页:江山股份:

      环保风暴再起 草甘膦景气将起航兴发集团:草甘膦、有机硅景气、磷肥下滑,投资收益提升业绩沙隆达A:半年报业绩大增,合并ADAMA渐进完成扬农化工:化工行业江山股份:各业务趋势向好,业绩大增广信股份:半年报业绩预告大增,募投项目奠定未来成长

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      兴发集团(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

      兴发集团:草甘膦、有机硅景气、磷肥下滑,投资收益提升业绩

      兴发集团 600141

      研究机构:国联证券 分析师:马群星 撰写日期:2017-03-24

      事件:

      公司于3月20日晚发布年报,2016年全年实现销售收入145.41亿元,同比增长17.34%;实现净利润1.71亿元,同比增长67.10%,其中归属于母公司净利润为1.02亿元,同比增长32.02%,实现每股收益0.17元,扣除非经常性损益净利润529.46万元,经营活动产生的现金流净额11.46亿元,同比增加55.07%。

      投资要点:

      草甘膦、有机硅盈利能力提升,

      随三季度后环保政策的趋严,草甘膦和有机硅盈利能力迎来改善,草甘膦价格由17500元/吨上涨至目前22000元/吨,有机硅DMC由年中的上涨13500元/吨上涨至年底的18000元/吨,价格上涨提升公司盈利能力,从全年看,草甘膦和有机硅毛利率分别为20.33%和10.24%,分别较上年上升5.43%和11.20%,子公司泰盛和兴瑞分别实现净利润1.41亿元和6611万元。

      磷肥、资产减值拖累业绩较大

      受农产品价格下降,客户库存较高等因素影响,磷肥业务受行业景气度较低,肥料业务全年实现营收13.57亿元,毛利率下降10.19%至3.25%,宜都兴发亏损1.47亿元,后期随公司低品位选矿项目实施,宜都兴发盈利能力有望提升。此外,对泰盛公司计提了4149.24万元的资产减值对公司盈利造成了较大的拖累。

      磷酸盐业务盈利稳定,富彤化学扭亏为盈

      磷矿石及磷酸盐全年分别实现营收9.84亿元和25.18亿元,毛利率分别为66.66%和17.65%,盈利能力相对稳定,氯碱业务受氯气价格下滑,盈利削弱,全年实现营收2.72亿元,毛利率下降17.67%至11.81%。参股联营企业富彤化学营收同比上升75.94%至4.86亿元,净利润由上年的-1.19亿元提升至676.67万元,扭亏为盈,标志公司有机磷业务取得进展。

      维持“推荐”评级

      预计2017~2019年EPS分别为0.37、0.50和0.68元,目前公司股价12.00元,对应2016年PE为22.7倍。鉴于公司是国内磷化工行业龙头企业,磷矿石和水电资源优势明显。上下游整合不断进行,维持“推荐”评级。

      风险提示

      风险一:磷化工需求低迷;风险二:资源整合与磷化工精细化不达预期

      环保风暴再起 草甘膦景气将起航兴发集团:草甘膦、有机硅景气、磷肥下滑,投资收益提升业绩沙隆达A:半年报业绩大增,合并ADAMA渐进完成扬农化工:化工行业江山股份:各业务趋势向好,业绩大增广信股份:半年报业绩预告大增,募投项目奠定未来成长

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      沙隆达A(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

      沙隆达A:半年报业绩大增,合并ADAMA渐进完成

      沙隆达A 000553

      研究机构:中信建投证券 分析师:罗婷 撰写日期:2017-07-11

      事件

      公司公布2017年上半年业绩预告,预计实现归属于母公司股东的净利润1.65-1.70亿,比上年同期增长:882.14%-911.9%。

      简评

      农药行业复苏,主导产品量价齐升

      业绩大增的主要原因是农药行业整体复苏下,公司各主导产品价格和销量均出现同比增长:一方面,公司本身具备农药中间体-农药原药的完备产业链(精胺-乙酰甲胺磷全球龙头,双甘膦-草甘膦产业链、吡啶-百草枯产业链),可以有效抵御原材料价格上涨对毛利的侵蚀;另一方面,公司主要农药品种价格均呈现较大程度的提升:乙酰甲胺磷二季度Q2报价达到4万/吨,同比上涨60%,42%百草枯母液Q2均价达到1.95万/吨,同比上涨80%,草甘膦Q2均价为20800,元/吨,同比上涨20%。

      合并ADAMA已拿批文,跻身国际化农药公司行列

      沙隆达A合并ADAMA事项已经收到证监会《关于核准湖北沙隆达股份有限公司向中国化工农化总公司发行股份购买资产并募集配套资金的批复》,年内有望合并完成,届时公司市值逼近350亿,一跃成为国内第一、全球第六农药巨头,并且作为中国化工旗下唯一农资上市平台,将持续受益。

      农药行业景气复苏+国内制剂整合加速,业绩有望维持高增长

      一方面,需求端,孟山都上半年财报显示,种子量价齐旺,作物价格底部企稳开始回升;供给端,国内环保持续趋严;双重影响下,农药景气持续复苏;另一方面,国内农药制剂市场极度分散,市场空间近600亿,而国内制剂龙头诺普信市占率仅3%,ADAMA作为全球性的制剂企业,凭借资深品牌、技术、管理,以及中国农化渠道等优势进入中国将加速国内制剂行业的整合。

      多方面协同效应助力ADAMA高增长

      ADAMA2016年归母净利10.78亿,业绩增速超过45%,合并后原材料、渠道等多方面的协同效应+ADAMA在中国市场渗透率不断提高(江苏6万吨制剂项目已经投产)将支撑业绩保持高速增长,保守估计至少15%的增速。

      预计沙隆达2017-2018净利润分别为3.2、4.1亿,对应PE为27X、21X;合并ADAMA后预计2017-2018年净利分别为15.6、18.3亿,对应PE为23X、19X,继续给予买入评级。

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      扬农化工(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

      扬农化工:化工行业

      扬农化工 600486

      研究机构:信达证券 分析师:李皓,张燕生 撰写日期:2017-06-20

      核心推荐理由:

      1、农药需求回暖,业绩触底反弹。公司一季度实现营业收入10.50亿元,同比上涨28.40%,归母净利润1.30亿元,同比增加36.60%。其中,杀虫剂业务实现营业收入5.37亿元,产销量分别为2,805、3,242吨,除草剂业务实现营业收入3.68亿元,产销量分别为10,168、10,995吨。一季度为农药需求旺季,在需求拉动和成本支撑下,杀虫剂和除草剂价格有所上涨,其中一季度杀虫剂平均售价16.56万元/吨,同比增加0.9%,除草剂平均售价3.34万元/吨,同比增加42.6%。受烧碱、二乙醇胺、异戊二烯等原材料价格上涨影响,公司一季度毛利率24.83%,同比下降2.16个百分点。此外,公司一季度取得投资收益1546.45万元,同比增加773.45%,期间费用率9.99%,同比增加0.41个百分点。

      2、草甘膦筑底回升,麦草畏进入放量期。公司除草剂业务主要有草甘膦和麦草畏两个品种。公司拥有草甘膦产能3万吨,并采用长协定价,可部分平滑草甘膦市场价格的波动,盈利能力波动亦不如其他草甘膦企业剧烈。草甘膦行业经历2014年以来的去产能,目前行业有效产能已经下降至77.2万吨,全球草甘膦行业供需逐渐进入紧平衡状态,同时2016年四季度由于河北环保限产草甘膦主要原材料甘氨酸供应紧张,价格飙涨,推动草甘膦价格大幅上涨。目前,河北甘氨酸逐渐复工下价格理性回落,草甘膦价格虽也跟随回落,但价差依旧改善明显,2017年一季度甘氨酸法平均价差为10031元/吨,而上年同期平均价差为6537元/吨,企业盈利大幅改善。

      公司拥有麦草畏产能5000吨,如东二期仍有2万吨麦草畏新增产能预计将于2017年二季度起逐步投产。2016年麦草畏价格中枢有所下降,目前华东地区麦草畏价格维持在9.9-10.5万元/吨,与2015年14-15万元/吨的价格水平相比有较大幅度的下滑,即便如此,公司麦草畏业务仍旧维持较高盈利能力。麦草畏未来的需求增量主要来自于二代转基因作物中耐麦草畏作物的推广,应用方向为与草甘膦复配,2017年孟山都耐麦草畏转基因大豆、棉花种子正式开始商业化种植,将大幅推升麦草畏需求,公司作为麦草畏的主要生产厂家将进入放量期。

      3、菊酯提供稳定的业绩支撑。公司杀虫剂业务主要是拟除虫菊酯,公司菊酯价格稳定,且销售情况良好,对公司业绩形成了比较强的支撑。我们判断农用菊酯类杀虫剂将受益于发达国家替代中毒性农药的趋势,公司是目前国内唯一的一家从基础化工原料开始,合成中间体并生产拟除虫菊酯原药的生产企业。公司生产菊酯产品的关键中间体均自成体系、配套完善,资源得到充分利用,与国内同行业企业相比,基于产业链配套完整的成本优势明显。

      4、如东二期2017年起贡献利润,如东三期保障公司长期增长。如东一期项目2014年底顺利投产,并实现了较好的收益。二期项目拟投资19.8亿,包括50吨/年避蚊胺、300吨/年抗倒酯、20000吨/年麦草畏、1000吨/年杀菌剂吡唑醚菌酯、2600吨/年卫生用拟除虫菊酯类农药及相关副产品99600吨,体量巨大且盈利能力佳,预计2017年二季度起逐渐投产,开始贡献业绩增量。公司近期发布公告称,子公司优嘉公司计划投资如东三期项目,包括11,475吨/年杀虫剂(拟除虫菊酯类农药、噁虫酮、氟啶脲)、1,000吨/年除草剂(苯磺隆、噻苯隆、高效盖草能)、3,000吨/年杀菌剂(丙环唑、苯醚甲环唑)和2,500吨/年氯代苯乙酮及相关副产品37,384吨/年项目,项目报批总投资估算值为 20.2亿元,建设期预计3年,建成投产后,预计年均营业收入为15.41亿元,总投资收益率18.40%,保障了公司业绩长期增长。

      盈利预测及评级:我们预计公司2017-2019年的EPS分别为1.96元、2.48元和2.83元,维持“买入”评级。

      险因素:草甘膦开工率持续上升、麦草畏抗性种子推广不达预期、新业务消耗现金头寸。

      环保风暴再起 草甘膦景气将起航兴发集团:草甘膦、有机硅景气、磷肥下滑,投资收益提升业绩沙隆达A:半年报业绩大增,合并ADAMA渐进完成扬农化工:化工行业江山股份:各业务趋势向好,业绩大增广信股份:半年报业绩预告大增,募投项目奠定未来成长

      600389

      江山股份(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

      江山股份:各业务趋势向好,业绩大增

      江山股份 600389

      研究机构:广发证券 分析师:王剑雨,郭敏,周航 撰写日期:2017-04-18

      核心观点:

      公司发布年报

      江山股份发布年报。2016年实现营业收入47.5亿元,同比增长77.5%(包含商品销售业务收入);实现归属母公司股东净利润5,238万元,同比增长396%;实现每股收益0.18元;拟向全体股东每10股派发现金红利0.53元(含税)。

      经营分析:草甘膦下半年复苏,酰胺类、双敌等表现稳健

      农药方面,公司主导产品草甘膦自16年下半年开始复苏,至报告期末价格涨幅超过50%。全年草甘膦实现收入15.3亿元,受上半年行业低迷影响,全年毛利率-1.9%;非草甘膦农药方面,酰胺类除草剂、敌敌畏、敌百虫等产品报告期内价格总体稳定,公司凭借清洁环保的工艺优势在行业内竞争对手减少的情况下,提升产能利用率和市场份额,取得较好表现。氯碱板块,G20峰会后烧碱价格大幅上行,公司保持高生产负荷,全年烧碱实现收入2.7亿元,同比增长27%;毛利率提升6.5个百分点达到48%。热电板块,全年实现蒸汽收入2.2亿元,同比增长23%;毛利率减少5.6个百分点至34%。

      各业务趋势向好,公司有望受益于安全环保趋严带来的红利

      当前草甘膦价格较前期高点有所回落,但盈利良好;公司非草甘膦农药产品盈利稳步回升,烧碱价格维持高位利润可观。同时,安全环保趋严的背景下,公司各业务均有望受益于长期坚持清洁环保生产带来的红利。

      盈利预测与投资建议

      基于对公司各业务的判断,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.88元、0.95元、0.98元,对应当前股价PE分别21倍、19倍、18倍,给予“买入”评级。

      风险提示

      1、草甘膦盈利恶化;2、全球农药需求下滑;3、安全环保事故。

      环保风暴再起 草甘膦景气将起航兴发集团:草甘膦、有机硅景气、磷肥下滑,投资收益提升业绩沙隆达A:半年报业绩大增,合并ADAMA渐进完成扬农化工:化工行业江山股份:各业务趋势向好,业绩大增广信股份:半年报业绩预告大增,募投项目奠定未来成长

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      广信股份(个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股)

      广信股份:半年报业绩预告大增,募投项目奠定未来成长

      广信股份 603599

      研究机构:中信建投证券 分析师:罗婷 撰写日期:2017-07-25

      事件。

      公司发布公告2017半年度业绩预告,预计公司上半年合并报表归母净利1.50亿元-1.62亿元,比上年同期增长49.50%-61.46%。

      简评。

      量价齐升,半年度业绩大增。

      公司上半年业绩增长的主要原因是销售收入增长。主导产品中多菌灵、敌草隆、草甘膦上半年均价分别为38000元/吨、29580元/吨、22090元/吨,分别较上年同期增长3%、27%、26%。另一方面,农药行业自2016年四季度开始复苏一直延续至今,各产品销量亦有所增长,公司2016年报显示具有2.5万吨除草剂库存,库存受益也将惠及2017全年。

      多菌灵、敌草隆价格持稳,草甘膦有望上涨。

      公司当前具有2万吨光气产能,以光气为基础,构筑行业壁垒,建立涵盖光气、中间体和原药的各生产环节的化学农药生产体系。衍生的三大原药产品中:多菌灵产能为1.8万吨/年,产品销量市场占有率达39%,在工艺技术、生产规模和客户资源等方面均已经居于行业首位;甲基硫菌灵市占率达35%,产销量已经居于世界首位;公司同时也是国内少数几家自主掌握敌草隆合成技术的专业生产厂商之一,产能达8000吨,国内敌草隆市场规模排名第一。另外公司尚有2万吨草甘膦产能。

      多菌灵、敌草隆目前国内生产企业均为三、四家,多菌灵方面,环保趋严对蓝丰生化、宁夏新安等传统硫化碱工艺造成压力,开工难提升,敌草隆受益于巴西经济复苏,下游糖业和燃料乙醇向好,供需偏紧,价格难降;草甘膦当前受甘氨酸价格上涨和环保趋严影响,价格开启上涨通道,后续旺季来临上涨有望持续。

      募投项目拓展上下游,奠定未来成长。

      公司对(邻)硝基氯化苯一期10万吨项目预计下半年投产,建全杀菌剂产业链,毛利率有望进一步增加;同时公司定增已经证监会审核通过,主要投向吡唑醚菌酯、噁唑菌酮、邻苯二胺技改、东至香隅化工园区北区24MW热电联产、东至广信码头工程、研发中心等六大项目,全部投产后预计可实现年净利4亿以上,开启公司新一轮业绩成长。

      公司经调整后定增底价为16.23元,当前仍然倒挂,我们预计公司2017-2018年净利润分别为3.0亿、4.0亿,对应PE仅为19X、14X,考虑增发摊薄后,PE为24X、18X,维持增持评级。

    关键词:

    公司,业绩,草甘膦,价格,大增

    审核:yj115 编辑:yj127

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