周四机构热点板块及个股解析

　　新能源行业:发展趋势不变 风电光伏消纳持续改善

　　【申万宏源(000166)、股吧】(行情000166,诊股)

　　投资要点:

　　可再生能源装机规模持续扩大,风电光伏消纳持续改善。2018年上半年全国新增风电并网容量794万千瓦,同比增长30%左右；截至2018年6月底,全国风电累计并网容量达到1.716亿千瓦；2018年上半年全国弃风电量182亿千瓦时,同比减少53亿千瓦时,弃风率8.7%,同比下降5个百分点；弃风率超过5%的省（区）数量由2017年的8省（区）下降至仅内蒙古、吉林、甘肃和新疆4省（区）；。2018年上半年全国新增光伏装机容量2430万千瓦；

　　截至2018年6月底,全国光伏累计并网容量达到15451万千瓦,其中,光伏电站11260万千瓦,分布式光伏发电4190万千瓦；弃光电量30亿千瓦时,同比减少7亿千瓦时,弃光率3.6%,同比下降3.2个百分点；弃光率超过5%的只有甘肃、新疆、陕西3省（区）。新能源装机规模持续扩大,风电光伏消纳持续改善风电新增装机地区结构优化,海上风电发展快马加鞭。上半年风电消纳困难较大的东北、内蒙古和西北地区总计新增并网风电容量275万千瓦,占全国新增风电并网容量的35%；

　　其余风电并网都在电力需求较大地区,占到65%,风电新增并网装机布局与电力需求更加吻合。上半年海上风电新增并网容量15.7万千瓦,截至6月底,海上风电累计并网装机容量270万千瓦,主要集中在华东地区的上海（30万千瓦）、江苏（225万千瓦）、福建（14万千瓦）。我们认为,随着海上风电大功率风机逐步成熟,海上风电投资成本下降明显,海上风电发展将进入加速期。

　　分布式光伏持续高增长,下半年光伏看点在光伏扶贫和领跑者。上半年光伏电站新增装机1206万千瓦,同比减少30%；分布式光伏发电新增装机1224万千瓦,同比增长72%。上半年山东、浙江、河南、江苏4省新增分布式光伏装机均超过100万千瓦,合计占全国新增分布式光伏装机的52.6%。下半年国内光伏新增装机将主要来源于领跑者基地和光伏扶贫计划,随着产业链价格调整到位,海外需要和国内不需要补贴项目有望爆发。

　　投资建议:配额制有望年内出台,将有力保障可再生能源长期发展。能源局近日明确不区分存量、增量资产,可再生能源补贴强度维持20年不变。我们认为,配额制出台将倒逼可再生能源消费比例提升,有力缓解可再生能源消纳难题,为可再生能源长期健康发展提供坚实保障。推荐关注受益弃风限电率下降而“业绩+估值”双升的风电运营资产:新天绿色能源、华能新能源、龙源电力、大唐新能源、福能股份(行情600483,诊股)、【节能风电(601016)、股吧】(行情601016,诊股)。看好受益市场集中度提升的风电整机龙头金风科技(行情002202,诊股)。我们继续看好“单晶、户用、高效”三大光伏主线,推荐隆基股份(行情601012,诊股)、通威股份(行情600438,诊股)、正泰电器(行情601877,诊股)、中环股份(行情002129,诊股)、晶盛机电(行情300316,诊股),推荐关注林洋能源(行情601222,诊股)、阳光电源(行情300274,诊股)、信义光能、福莱特玻璃。

　　食品饮料行业:白酒行稳致远景气不变 榨菜中报超预期继续推荐

　　申万宏源

　　投资建议:当前时点我们维持行业整体观点不变,基于业绩的确定性以及当前合理的估值水平,继续看好食品饮料板块的配置价值,下半年估值切换打开空间,主要看好白酒及大众品龙头公司。业绩角度,本周我们重点推荐的【涪陵榨菜(002507)、股吧】(行情002507,诊股)发布中报,上半年收入10.6亿同增34%,净利润3.05亿同增78%超预期；水井坊(行情600779,诊股)公布中报,Q2收入5.9亿同增33%,净利润1.13亿同增404%,剔除17Q2及18Q2的减值影响,18Q2利润同增约32%,符合预期。

　　结合此前公布的龙头公司业绩预告,不论是白酒公司如贵州茅台(行情600519,诊股)、顺鑫农业(行情000860,诊股)、古井贡酒(行情000596,诊股),还是食品龙头如桃李面包(行情603866,诊股),中期业绩均符合或超预期,并延续一季度高增长态势。8月迎来中报季,食品饮料业绩具备很强的确定性。从估值角度,当前板块估值水平处于历史50分位左右,龙头公司2019年动态估值在20x 以下,增速与估值匹配,下半年估值切换有空间。

　　对于白酒板块,从我们近期路演反馈看,市场出现明显分歧,主要原因:一是基于外部宏观经济不确定性的担忧,二是基于行业自身所处发展阶段的担忧。当前时点,我们对白酒行业的判断为:

　　（1）行业的景气度依然向上,趋势是不变的；

　　（2）高端酒价稳量增,次高端持续快速扩容,中低端加速集中；

　　（3）消费升级与品牌集中是核心驱动力,复苏的结果不是共同繁荣,而是分化；

　　（4）行业景气周期延长,库存因素淡化；

　　（5）继续看好白酒行业性机会。我们仍继续看好白酒行业性机会,消费升级和集中度的提升还有很长的路要走,但随着竞争的加剧,分化会越来越明显,更加注重企业自下而上的变化,核心在于品牌、团队、机制。

　　核心推荐:白酒,泸州老窖(行情000568,诊股)、贵州茅台,五粮液(行情000858,诊股)、山西汾酒(行情600809,诊股)、洋河股份(行情002304,诊股)、顺鑫农业、水井坊、今世缘(行情603369,诊股)、古井贡酒；大众品,伊利股份(行情600887,诊股)、涪陵榨菜、双汇发展(行情000895,诊股)、中炬高新(行情600872,诊股)、绝味食品(行情603517,诊股)、洽洽食品(行情002557,诊股),海天味业(行情603288,诊股)、桃李面包一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨0.1%,上证综指上涨1.57%,跑输大盘1.47pct,在申万28个子行业中排名第22。涨幅前三位为葡萄酒（7.95%）、其他酒类（5.84%）、软饮料（0.99%）；跌幅前三位为乳品（-1.76%）、啤酒（-0.64%）、肉制品（-0.14%）；个股方面,涨幅前三位为中葡股份(行情600084,诊股)（22.31%）、莲花味精（21.88%）、金字火腿(行情002515,诊股)（15.53%）；跌幅前三位为好想你(行情002582,诊股)（-5.29%）、青岛啤酒(行情600600,诊股)（-4.94%）和洽洽食品（-3.79%）。

　　成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.37元/公斤,同比下降0.9%,环比持平。2月份奶粉进口平均价为2936.15美元/吨,同比下降0.32%,环比下降3.97%。上周仔猪价格24.26元/公斤,同比下降30.90%,环比持平；生猪价格12.39元/公斤,同比下降11.75%,环比上升1.47%；猪肉价格20.50元/公斤,同比下降14.26%,环比上升1.08%。

　　板块估值水平:目前食品饮料板块2018年动态PE25.87x,溢价率108%,环比下降2.6%；

　　白酒动态PE25.12x,溢价率102%,环比下降1.7%。

　　电信业务行业:6月通信业经济运行情况点评

　　国泰君安(行情601211,诊股)

　　本报告导读:通信业经济运行情况稳中向好,固定通信业务拉动电信业务总量不断提升。

　　六月电信业务总体稳中向好。6月电信业务总体情况延续了1-5月趋势。现阶段,仍旧是网络流量和移动宽带用户的稳定增长驱动电信业务的总量提升。电信业务收入完成1264.00亿元；2018年上半年,电信业务收入累计完成6720亿元,同比增长4.1%,增速较1-5月下滑0.1个百分点。受微信语音、视频电话等移动互联网产品附加功能的影响,移动通话业务量呈下滑趋势,带动电信业务收入小幅下降。

　　固定通信业务增长趋势喜人,固定宽带普及程度将进一步提升。截至6月末,三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达3.78亿户,上半年净增2974万户。宽带普及提速深入推进,宽带用户持续向高速率迁移。随着“宽带中国”的继续推进,未来固定宽带业务将继续扩大,光纤接入用户总数、固定宽带普及程度将进一步提升。

　　三大运营商4G用户竞争愈发强劲,中国移动固定宽带业务持续增长。本月,电信、联通、移动的经营数据较上月有所不同,主要体现4G用户数量增量上。中国移动当月4G用户增加500.6万,环比增长0.8%；中国联通(行情600050,诊股)当月净增4G用户277.50万户,累计达20310万户；中国电信本月则有567万户的4G用户增加,累计达21731万户,环比增2.7%。中国电信增速最大,在未来5G用户资源积累上拥有潜力；中国电信固定宽带用户本月环比增加0.96个百分比,中国移动本月环比净增3.54个百分点,中国联通环比净增0.37%,中国移动增幅远超另外两家电信运营商。

　　光纤、光缆建设发展较快,通信能力地区不平衡将进一步改善。光纤宽带网络加速建设,光纤接入端口占比达86.3%。西部光纤接入（FTTH/O）渗透率保持领先,各省光纤接入（FTTH/O）用户占比差异呈缩小态势。未来,为完成“十三五”规划提出的全国98%行政村通光纤和宽带网络覆盖90%以上贫困村的目标,边远行政村、海岛光纤接入用户比例的将逐步提升。

　　投资建议:4G用户近一年来持续强劲增长,为5G时代打下了用户积累的基础；联通混改方案初现成效,混改资金使用效果良好,未来将与战略投资者不断推出新业务,促进业务模式转型。推荐标的:中国联通（600050.SH）。

　　通信行业:5G全产业链进展扫描 全球部署竞争持续,设备明年初、手机明年中后具备商用条件

　　国金证券(行情600109,诊股)

　　5G全产业链进展扫描:全球5G部署竞争持续激烈,设备明年年初、手机明年中后具备商用条件。标准方面,目前首个完整5G标准R15已完成,该标准重点支持增强移动宽带（eMBB）业务,及部分低时延高可靠场景（URLLC）应用需求,完整的URLLC场景有待R16标准支持,大规模机器通信mMTC场景暂未进行标准化,主要基于已有的NB-IoT和eMTC技术支撑。全球5G部署竞争激烈,中美韩总体领先。国内5G部署国家层面到运营商层面对于5G的态度均是在稳步甚至加速推进,中国移动制定系列发展规划引领5G产业链商用,电信、联通明确5G建网策略,优选SA架构、中频段覆盖；韩国三大运营商已明确共建共享5G网络,计划明年3月全球首发5G商用服务；美国认为中韩5G领先,急于加速追赶,在中频段频谱和网络部署上不断发力。设备方面,各厂商积极参加我国5G第三阶段试验和研发,预计NSA设备今年年底、SA设备明年上半年商用就位。终端方面,高通在基带和射频芯片布局领先,国内华为、联发科、展锐加速追赶,终端厂商纷纷发声5G手机商用计划,华为预计在19年6月发布5G手机,基于高通方案的OPPO/vivo、联发科和展锐方案等均预计在19年下半年商用。

　　中国铁塔将在香港首次IPO路演,公司收入和现金流优质稳定。中国铁塔预计发行股票431亿股,募资达680亿港元,公司塔类业务市占率占绝对优势,IPO募集资金主要用于新站点扩建和设施维护等。我们认为,作为移动通信的底层基础设施,铁塔业务具有收入和现金流优质稳定的优点,但由于中国铁塔成立的目的就是为了实现三大运营商间共建共享,减少重复建设成本,主要客户同时也是大股东,因此公司在租金定价上可能不占优势,业绩弹性可能相对较小。

　　西南、青岛集中布局IDC,转型发展数字经济。近期,各地纷纷加大数据中心产业集群建设,拉动城市转型升级。本周,西南云计算项目落地,预计总投资15亿,可提供1万个机柜；青岛移动建设青云数据中心,投资超过30亿,规划2万个机架。作为数字化社会的基础设施,我们持续看好数据中心IDC行业高速增长,各地大规模数据中心的兴建,也将有效带动上下游产业链增长。

　　投资建议

　　全球5G竞争激烈,产业链面向商用不断迈进,我们建议全面布局5G产业链相关标的,推荐光迅科技(行情002281,诊股)、中际旭创(行情300308,诊股)。

　　非银行金融行业:券商分类评级结果趋平稳 积极布局业绩向好龙头金融股

　　长城证券

　　行业推荐顺序:部分优质金融股进入价值配置区间,保险>证券>多元金融。

　　上周我们提到此次一系列新规有助于流动性和信用风险担忧大幅释放或改善,非标过快压缩的进度预计得到减速,中小企业融资难融资贵的环境有望得到改善。因此,信用风险大幅压制的板块有望迎来估值修复机会,其中信托是受非标压制,券商板块受股权质押风险拖累,这两个板块有望迎来反弹。我们在此前的报告已经多次指出,龙头金融股进入价值配置区间,在板块上,我们认为短期保险>证券>多元金融。

　　把握保险板块低吸机会，关注长期投资机会:投资端，由于市场波动加大，预计保险业上半年投资收益率表现将不如2017年全年。负债端，伴随在《保险代理人监管规定（征求意见稿）》出台，对代理人的执业登记制度、展业等各项行为进行了明确规定，明确对只管营销而不管售后行为进行必要遏制，对代理人的培训管理提出更高要求，其中未提及恢复代理人考试而略超预期。随着新政落地，我们预计代理人增速将难以呈现近年来的高速增长态势，叠加19号文的短期影响，将通过提高人均产能以促进保费增长，未来新单增速超预期的概率将降低。同时在资管新规的大力推进下，打破刚性兑付，短期理财利率走势，保险产品预定利率优势凸显，兼具保障属性和预定利率的年金险等产品在资产配置中的竞争力将提升，有望改善保单销售压力。在市场信用风险与流动性预期改善下，保费收入预期向好等因素共振下，保险股有望延续反弹态势。

　　但是需要强调的是，在行业回归保障本源的时代背景下，行业步入了实质性分化，代理人新规（征求意见稿）预示着代理人增速将大概率放缓，通过提升人均产能的策略尚存在一定压力。同时除平安寿险2017年后三个季度保费较为均衡外，其他几家基本呈现三、四季度基数一高一低格局，因此，单季度新单增速恢复将分化。

　　随着国债750日移动平均线在3.25%附近触底反弹至3.3095%附近，导致保险公司准备金补提压力减小，将带动2018年净利润大幅改善（符合多数投资者的预期），不过我们认为准备金仅影响利润的时间分布，不影响利润总额。 看好龙头券商个股:券商内部分化加剧，强者恒强，龙头券商业绩保持稳定，市场集中度将继续提升，嬴者通吃时代将加速到来。最新出炉的2018

　　年券商分类评级结果显示在今年的12家AA级券商中仅有东方证券(行情600958,诊股)、平安证券两家通过升级而跻身其中，其他几家则是被中信证券(行情600030,诊股)、国泰君安、华泰证券(行情601688,诊股)、广发证券(行情000776,诊股)、海通证券(行情600837,诊股)、华泰证券等大券商牢牢把控。此外，我们一直旗帜鲜明地强调是目前仍处于“稳杠杆”的强监管周期下与市场波动呈常态。

　　我们需要强调的是目前受监管进一步趋严与市场波动加大，行业并未呈现出业绩改善拐点，还需耐心静待业绩改善到来。另一方面，当前券商板块估值中枢下行，股价弹性不断衰减。券商的估值“破净”或接近于1，券商股估值中枢已经下降，不能再简单地复制历史估值经验以推断出“估值修复”逻辑，板块和个股估值可能会进一步下降。从基本面来看，券商ROE逐渐下降，股市下跌和股权质押风险暴露造成风险敞口进一步扩大，近期资管新政有望缓解这些因素对券商的净资产质量降低及盈利能力下降的担忧；但随着券商业务结构发生变化（在我们的《证券行业重资产业务变革赛道开启，任重道远》深度报告有重点阐述），“重资产化”趋势致估值中枢下降，建议投资者积极配置前期超跌的龙头个股。以中信证券为代表的少数龙头个股将享受溢价，与高盛在美国市场的走势将一致。

　　信托板块受新政边际改善，对市场的吸引力或将有所提升:随着资管新规细则落地，信托行业监管的不确定度将有所降低，市场流动性及信用风险得到改善，信托产品在融资渠道以及资产端方面有望出现较为明显的边际改善。但我们认为刚性兑付一直以来都是信托不成文的约定，刚性兑付实际是信托公司的核心问题所在，打破刚性兑付仍是行业发展需解决的问题，信托将更加强调尽职免责，对投资者的风险识别能力要求更高，反而有利于信托业发展。而资管新规提出消除通道业务、多层嵌套等问题，并未将信托排除在外，或对信托通道业务产生长远的影响。

　　功率半导体行业:“汽车+工业”重构供需格局，缺货涨价带来国产化发展良机

　　光大证券(行情601788,诊股)

　　功率半导体=功率分立器件+功率IC。功率半导体在生活中随处可见，分为功率分立器件和功率IC，应用广泛。类似于:半导体=分立器件+集成电路IC。功率IC相当于SOC，功率模块相当于SIP。功率IC属于模拟IC的范畴。

　　需求驱动力:汽车电子、工业自动化。据Yole数据，2017年全球功率半导体市场规模超300亿美元。根据Infineon预估，汽车中功率半导体量价齐升驱动汽车对功率半导体需求中长期增速约为8%。根据ON Semi报告，2016年全球工业功率半导体市场规模约为90亿美元，预计2020年有望达125亿美元，年复合增速约为9%。

　　功率分立器件:二极管、MOSFET、IGBT。根据Yole数据，2017全球功率分立器件和模块市场规模约为150亿美元，其中二极管约占20%，MOSFET约占40%，IGBT及功率模块约占30%。全球功率分立器件市场竞争格局总体上较为分散，但高端产品主要由美欧日垄断。

　　MOSFET :供不应求、交期延长、涨价蔓延。2017年以来，受益于市场需求旺盛，国际大厂产能向高端转移，上游硅晶圆供不应求，产能扩充不及时，供应紧张导致交货周期不断延长，涨价沿产业链蔓延。我们预计行业高景气度有望持续到2022年。

　　国产化良机:大陆厂商迎发展良机，进口替代空间大。一方面国际大厂纷纷转攻高端产品让出低端市场，另一方面目前国产化水平非常低，本轮功率半导体的缺货潮有利于国内企业切入更多客户，进一步提高市场率，进行进口替代。

　　建议关注:功率分立器件IDM、8英寸晶圆代工。IDM主要有杨杰科技、华微电子(行情600360,诊股)、士兰微(行情600460,诊股)等；晶圆代工主要有华虹半导体、中芯国际等。

　　煤炭行业:关注经济预期改善带来的交易性机会

　　光大证券

　　动力煤:本周秦皇岛动力煤价格继续快速下跌，秦皇岛5500 大卡动力煤最新报价627 元/吨，较上周下跌29 元/吨。旺季不旺几成定局:1、下半年产量或加速释放，从统计局最新公布的6 月产量来看，日均产量环比增加35.36 万吨（3.7%），在鄂尔多斯(行情600295,诊股)露天矿减产的背景下，煤炭产量不降反升，表明先进产能或已经在加速释放，下半年随着内蒙古露天矿复产、新建矿投产，煤炭产量将进一步提升。2、运力或不再是制约因素，结构性矛盾缓和。上半年，我国环渤海港口发运煤炭3.52 亿吨，同比增加1250 万吨，下半年随着蒙冀线发力，预计环渤海港口煤炭运输增量将达到4000 万吨以上，运力对港口供给的制约将大幅弱化。3、进口煤政策放松冲击国内市场。6 月，我国进口煤炭2546.7 万吨，环比增加313.7 万吨（增长14%）。4、港口和电厂库存处于高位。受产地增产、铁路运力增加、贸易商囤货等因素的影响，北方港口和沿江港口煤炭库存均处于历史高位。与此同时，六大电厂的库存也高于去年同期，截至7 月27 日，六大电厂库存1495.53 万吨，较去年同期增加258.5 万吨（20.9%）。5、火电发电量不及预期。进入7 月，受降雨较多影响，三峡水库的入库流量较过去几年明显增加，7 月中上旬，日平均入库量41135 立方米/秒，较去年同期增长79%，水电发力充足，对火电形成一定的挤压；另外，气温对日耗增长的贡献度减弱，2017 年7、8 月气温处于历史偏高水平，导致日耗偏高，今年7 月以来，气温整体略低于去年同期水平，气温对日耗的提升作用减弱。

　　炼焦煤:炼焦煤价格继续下跌，山西柳林低硫主焦煤较上周下跌20 元/吨焦炭方面，受期货价格大幅拉涨、山西焦企环保减产预期影响，市场心态开始转变，贸易商采购开始上升，山西地区部分焦企提涨150 元/吨，焦炭价格企稳上涨对焦煤价格形成支撑。

　　投资建议: 当前时点，煤价旺季不旺，对股价的影响偏负面，但是估值偏低叠加经济预期的改善将带来煤炭板块的交易性机会。首先，主流公司的估值处于偏低水平，以陕西煤业(行情601225,诊股)为例，2018 年动态PE仅为7 倍，股息率达5.7%， 安全边际高；其次，经济预期改善，有助于煤炭板块估值提升。我们判断，随着货币和财政政策的放松，基建投资增速也有望止跌甚至小幅回升，从而修复此前市场对于经济的悲观预期，提升周期股的估值水平。个股方面，动力煤建议重点关注陕西煤业、中国神华(行情601088,诊股)、兖州煤业(行情600188,诊股)；炼焦煤关注潞安环能(行情601699,诊股)、西山煤电(行情000983,诊股)。

　　水泥行业市场:淡季价格表现超预期

　　华融证券

　　本周水泥市场综述

　　本周全国水泥市场价格大体平稳，局部回落，环比微跌0.08%。价格下跌地区主要是安徽北部、湖北襄阳、福建三明以及广西地区，袋装水泥价格下调10-30元/吨。本周全国跟踪82个城市的水泥平均库存为56.56%，较上周上升0.12个百分点；其中省会城市水泥库存为57.7%，较上周下降0.17个百分点。

　　本周主要区域价格走势

　　华北地区水泥价格平稳为主。唐山地区部分企业仍在停窑限产，熟料供应不足。石家庄地区计划8月10-20日停产10天，短期价格将继续以稳为主。山西太原地区水泥价格平稳，7月25日，水泥企业开始恢复生产，预计后期库存将会逐渐增加。

　　东北地区水泥价格继续回落。黑龙江哈尔滨北方报价大幅下调110元/吨，P.O42.5散出厂价440元/吨左右，亚泰对外报价未大幅度调整。

　　华东地区水泥价格大稳小动。江苏苏锡常地区水泥价格普遍上调20-30元/吨。常州受环保治理影响，8月份水泥企业可能开始执行限产30%。浙江杭绍地区水泥价格继续保持平稳。安徽合肥地区水泥价格以稳为主，沿江安庆、铜陵和芜湖等地，水泥价格平稳，安庆地区熟料价格上调15元/吨，铜陵海螺开始陆续恢复生产，但由于其他企业在进行正常检修，熟料供应仍旧有所不足。皖北淮南和宿州等地区袋装价格下调20-30元/吨。随着江浙沪一带熟料价格上调，九江地区熟料价格也跟随小幅上调10元/吨。福建三明和南平地区水泥价格下调20元/吨。

　　中南地区水泥价格小幅下调。珠三角地区水泥价格保持平稳。广西南宁、崇左、百色、玉林和贵港地区袋装价格下调20元/吨。鄂西北襄阳和十堰等地区水泥价格下调10-20元/吨。河南8月水泥企业有停窑限产计划，若能执行价格将会反弹，反之将会继续走弱。

　　西南地区水泥价格继续推涨。四川成都地区水泥价格稳定。广安地区水泥价格上调未能落实。重庆渝东北地区水泥价格公布上调20-30元/吨。

　　西北地区水泥价格小幅下调。陕西关中地区水泥价格以稳为主。陕北地区水泥价格下调后趋稳运行，库存普遍处在高位，后期价格有进一步走弱风险。甘肃平凉地区高标号散水泥价格下调20元/吨。兰州地区水泥价格保持平稳。

　　投资策略

　　临近7月底，受持续高温和降雨天气影响，国内水泥市场需求表现仍然疲弱，水泥和熟料库存保持在合理水平，价格整体趋于稳定。预计进入8月份后，随着淡季影响因素逐渐消退，下游需求恢复，水泥价格也将会陆续提升。建议关注区域协同执行较好，政府环保力度较大的相关区域内标的。

　　基础化工行业:涤丝、PA66持续上行 聚合MDI、醋酸止跌回涨

　　安信证券

　　周期品:环保趋严形势不减，把握ROE向上和扩产放量逻辑:“坚决打好污染防治攻坚战”的要求下，环保强化督查再启动，长江经济带污染整治、退城入园工作有序进行，环保加强趋势明显，有望维持周期高景气。

　　目前许多子行业的供需已进入较为平衡的区间，2013-2017年逆周期产能扩张的企业，2018年将迎来量升带来的投资机会。目前夏季检修季利好上游原料市场，供应端趋紧带动相关产业链淡季不淡。我们持续看好具备扩产放量、ROE水平不断向上的公司，建议重点关注具备扩产能力的园区型煤化工企业（鲁西化工(行情000830,诊股)、华鲁恒升(行情600426,诊股)）、有机硅（新安股份(行情600596,诊股)）、农药（扬农化工(行情600486,诊股)）、涤纶长丝（桐昆股份(行情601233,诊股)）、橡胶助剂（阳谷华泰(行情300121,诊股)）等。关注中报行情。

　　新材料:看好国产化率有提升空间的进口替代品，长期关注电子化学品（半导体用、平板显示用）为首的重点新材料:中美贸易摩擦对我国高新技术制造业的进步提出了加速要求。化工领域中具备强大自主研发实力的企业是值得重点投资的对象，优先选择估值较低、ROE向上、且具备中长期成长性的优质新材料企业。电子化学品是化工新材料领域的明星方向，建议重点关注（飞凯材料(行情300398,诊股)、国瓷材料(行情300285,诊股)、江丰电子(行情300666,诊股)、江化微(行情603078,诊股)）等。国恩股份(行情002768,诊股)主营改性塑料，随着新增产能落地，未来两年有望40%以上复合增速，重点推荐。同时还建议长期关注锂电材料、碳纤维（光威复材(行情300699,诊股)）等。

　　原油:国际形势动荡，油价呈震荡走势:我们认为供应、政治、美元等因素对18年油价影响是阶段性的，维持18年油价较17年稳中有升的格局判断，合理区间WTI55-70，Brent60-75。目前油价高位，一体化石油公司具备增产意愿，推荐低估值高弹性油气和炼化工程龙头中油工程(行情600339,诊股)。油气价格高位叠加摊销成本下降，上游板块盈利大幅提升，推荐中国石化(行情600028,诊股)、中国石油(行情601857,诊股)和新奥股份(行情600803,诊股)。同时建议重点关注炼化一体化（桐昆股份、恒力股份(行情600346,诊股)、荣盛石化(行情002493,诊股)、恒逸石化(行情000703,诊股)）、原料轻质化烯烃项目（卫星石化(行情002648,诊股)、万华化学(行情600309,诊股)）。

　　油市空好交织，油价波动上行:美国能源信息署（EIA）周三（7月25日）公布的数据显示，美国截至7月20日当周EIA原油库存减少614.7万桶。

　　全球主要原油出口国沙特阿拉伯周四表示，暂时停止所有经由红海航道曼德海峡（Babal-Mandeb）的石油运输，海上原油运输遭遇阻碍为油价带来强劲支撑。美国和伊朗近期的口水战不断升级，紧张局势的不断发酵可能会进一步推进原油价格上涨。但美国EIA数据显示，七大页岩油产区不断增产，DUC数量连续9周上升，仅6月就增加了193口，创今年以来最大月度涨幅，这反映在美原油产量已经增至1100万桶/日。近期国际油市空好交织，预计走势大致呈现蛇形上爬状态。

　　涤丝上游较好支撑，市场持续上行:涤纶长丝本周市场价格上涨，POY、DTY价格上涨较多，涤丝的库存下降至3-12天，市场供应偏紧。原料市场PTA华东内贸市场走高，桐昆嘉兴石化、恒力石化先后计划检修，仍有多家装置存在检修计划，供应水平持续偏紧。下游江浙地区受环保限制喷水织机开机率降至72%，阶段性周期补货，终端坯布价格稳定。

　　聚合MDI多方供应收紧，市场继续上扬:本周受台风影响，进口货抵达受阻；国内浙江瑞安MDI7月23日正式进入检修，预计检修时间4周；而科思创装置问题导致的供应紧张继续发酵，多方供应收紧，上海货货紧价扬，上涨畅行无阻。万华货也在上海货的带动下大幅上涨。

　　产品价格涨跌幅:本周价格涨幅前五为煤焦油、聚合MDI、蒽油、电解锰、丙酮，跌幅前五分别为VD3、泛酸钙、炭黑、尿素、VB2。