广发证券--千方科技：主营稳健增长 AI与V2X新方向持续布局
摘要： 【研究报告内容摘要】公司发布2019年业绩快报:19全年营业总收入89.9亿元,同比增加24%;19全年营业利润11.7亿元,同比增加23%;19全年归母净利润10.0亿元,同比增加31.60%。主营
【研究报告内容摘要】
公司发布2019年业绩快报:19全年营业总收入89.9亿元,同比增加24%;19全年营业利润11.7亿元,同比增加23%;19全年归母净利润10.0亿元,同比增加31.60%。
主营稳健增长:公司19年的收入增速相对行业较快,营业利润增速也较为稳健。由于公司发行股份购买交智科技于18年3月交割,公司18年前三季度少数股东损益约0.85亿元而19年前3季度仅0.33亿元,预计口径差异对归母净利润增速有正贡献。此外,公司参股公司【鸿泉物联(688288)、股吧】19年11月完成科创板上市也可能对净利润有一定贡献。
AI与V2X新方向持续布局:19年10月22日至24日,公司参加2019C-V2X“四跨”互联互通应用示范活动,在V2X设备中增加了自主研发的安全模块,完成了V2X协议一致性测试。(来源:千方科技（002373）公众号)2019年11月,子公司博观智能在行人重识别技术方面取得突破,在三大主流ReID数据集Market1501、DukeMTMC-reID、CUHK03 上刷新世界纪录。(来源:千方科技公众号)
预计2019-2021年EPS分别为0.67元/股、0.86元/股及1.05元/股:预测公司19~21年营收分别为89.9、112.0、137.6亿元,归母净利润为10.0、12.8、15.7亿元,增长率分别为32%、27%、23%,按最新收盘价计算对应PE分别为42、33、27倍。考虑公司与阿里合作进度良好,同时参考可比公司估值情况,我们认为可以给与公司20年38倍PE估值,对应的合理价值为32.49元/股,给予“买入”评级。
风险提示:智能交通业务可能受疫情影响进程及项目预算的风险;视频监控业务渠道产品占比上升等因素毛利率可能下滑的风险;智慧安防、智慧交通的新业务批量落地可能晚于预期的风险。
