年内6家上市公司触发面值退市 退市常态化下“炒壳炒差”难为继

　　本报记者 龚梦泽

　　面值退市成为A股“新常态”。截至5月25日收盘，盛运环保（300090）、ST天宝（002220）分别报收0.44元/股和0.67元/股，连续15个交易日股价面值低于1元。这意味着即便未来5个交易日均实现涨停，上述两只股票股价也难越1元关口，提前锁定面值退市。

　　据记者不完全统计，随着盛运环保和ST天宝提前锁定面值退市，仅在今年5月份，已有5家上市公司触发面值退市。而今年以来累计已有6家上市公司触发面值退市，此外，A股市场的ST股和*ST股阵营也在扩大。

　　香颂资本执行董事沈萌在接受记者采访时表示，ST板块个股和1元低价股阵营的剧增，与注册制推进有关。A股赌低价、赌重组、赌资产注入的玩法正在发生变化。随着注册制出台，IPO提速，以及监管方继续加大对违规企业的处罚力度，A股退市加强顺理成章。

　　年内面值退市股增至6家

　　事实上，在盛运环保、ST天宝的“提前”加入之前，今年内A股就已有4家公司遭遇面值退市，分别为ST锐电、中广天茂、*ST美都（600175）和神雾环保（300156）。面对汹涌的退市湍流，奋楫保壳成为上述公司们的共同选择。通过剥离资产、获得补贴、资产注入等方式进行保壳，更成为上市公司们的常规动作。

　　为力求保壳，今年1月份，盛运环保启动了重大资产重组，茂博集团拟以不超过18亿元资产协助公司解决关联方非经营性资金占用问题。但从结果来看，18亿元的重组方案显然未能挽救公司于既倒。

　　针对濒临退市的困境，盛运环保表示，董事会及管理层高度重视并密切关注。“截至目前，公司正积极推进重大资产重组及协商债务豁免、免除担保责任的工作。公司董事会将密切关注公司当前股票价格走势，并按照相关规定及时履行信息披露义务。”

　　试图在退市边缘“逃生”的还有ST天宝。5月14日晚，ST天宝发布公告称，丰源塑料以公司不能清偿到期债务且明显丧失清偿能力为由提出对公司进行重整。

　　5月15日，凭借重整公告，ST天宝迎来了久违的开盘涨停，却也引发了深交所“是否存在利用破产重整逃废债务的情形“的关注询问。短暂的上涨难挡业绩困顿，如今ST天宝面值退市也已成定局。

　　“退市不会因为触发一元面值就立即执行，需要持续一定时间。”在沈萌看来，短暂的反弹既不能改善上市公司的业绩，也无法长时间维持在高位吗，无法根本上阻挡公司走向退市步伐。

　　退市常态化“炒壳炒差”成历史

　　记者注意到，触发面值退市的上市公司普遍在盈利能力和业绩上表现不佳，甚至大部分已连续两年亏损。据统计显示，截至5月25日，共有14家公司股价在1元以下，除了神雾环保、天广中茂（002509）、盛运环保和金亚科技（300028）以外，剩下的10家均已“披星戴帽”。

　　作为曾经的环保业巨头，2015年盛运环保估值突破200亿元；同为昔日环保行业大牛股的神雾环保在2017年时颇受机构青睐，市值一度逼近400亿元。

　　有环保节能从业人士告诉记者，类似盛运环保和神雾环保这样的项目类公司，风险点就在于过于依赖政府资金。“从2017年去杠杆开始，环保行业很多企业的业绩就非常糟糕了。随着项目方不断缩减项目预算，很多项目不得不停工，其余则以严重亏损收场。”

　　记者查阅盛运环保和神雾环保业绩报表发现，两家环保上市公司2018年度营收确实迎来了断崖式下滑。2018年度，神雾环保仅实现营收0.51亿元，同比骤降98.18%，同时巨亏14.94亿元；盛运环保方面，2018年也以巨亏31.12亿元收场。

　　上述人士告诉记者，由于业务模式过于单一，所以很难找到自救的出路。“好不容易熬到了新一轮基建前夕，还赶上了疫情影响，点背到家了。”

　　值得一提的是，除了低价的1元股外，A股市场的ST股和*ST股阵营也在扩大。据沪深交易所最新公布的ST股和*ST股名单显示，两市ST板块个股高达206只。其中，深市115只，沪市91只。

　　沈萌对记者表示，ST板块个股和1元低价股阵营的剧增，与注册制推进后壳资源价值关系巨大。注册制改革下，A股赌低价、赌重组、赌资产注入的玩法正在发生变化。

　　“随着注册制出台，IPO提速，上市公司不再是稀缺资源，加上监管角度加大对违规企业的处罚力度。这些都大大打击了壳的价值，因此退市也就顺理成章地加强。”沈萌认为，退市常态化短期会给市场和部分投资者带来阵痛。但长远来看，上市公司“能者上、劣者汰”才能更好地引导价值投资在A股市场盛行。