连续13年ROE超20% 华东医药入选“新财富最佳上市公司”

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　　2020年7月7日，第二届“新财富最佳上市公司”榜单发布，成功入选本届 TOP 50 公司。值得关注的是上榜医药公司仅有5家，且均为各领域龙头企业。

　　作为第二届Top50公司，市场表现可圈可点，从上市到2019年底，公司股价平均涨幅51倍，位居榜单前列。而同期A股所有公司上市后的股价平均涨幅为9.65倍。

　　(图片来源：新财富官微)

　　另一方面，Top50公司平均估值水平偏低，截至2020年6月18日，Top50公司平均市盈率为28倍，A股所有公司为66倍。当前估值也远未达到化学制药行业平均水平，公司市盈率(TTM)正处于上市以来低位。

　　从业绩表现来看，近10年营业收入复合年化增长率为16.31%，归母净利润复合年化增长率为22.23%。从行业来看，国内头部医药上市公司均维持较快的业绩增速，以恒瑞医药（600276）为例，公司近10年营业收入复合年增长率为22.63%，净利润复合年增长率为23.11%。

　　(图表来源：2019年度报告)

　　有市场人士指出，70%左右的营业收入来源于医药商业，但接近80%的净利润却是医药工业贡献的。2019年公司医药工业营业收入达到105.08亿元，首次突破百亿元，同期申万化学制药板块2019年营业收入超百亿的上市公司仅11家。

　　事实上，营业收入结构不均衡也“埋没”了医药工业板块的盈利能力。如下图所示，2019年公司医药工业的毛利率为83.41%，继续保持行业领先水平。

　　图表：申万化学制药板块2019年毛利率超80%公司

　　从投资者收益指标来看，2007年至今连续13年保持净资产收益率(ROE)在20%以上，在A股上市公司及医药行业内保持领先，进一步佐证了公司稳健的盈利能力。

　　(图表来源：2019年度报告)

　　有分析指出，稳健的业绩增长和高质量的盈利水平主要来源于公司在慢性肾病、移植免疫、内分泌、消化系统等多个治疗领域构筑的品牌效应和市场基础。未来，随着在研创新药物进入收获期，预计公司盈利水平和质量将进一步提升。

　　目前，在糖尿病临床重要用药靶点形成了创新靶点和差异化仿制药产品管线全线布局。公司在器官移植领域也做到了临床一线免疫抑制用药的全覆盖。未来，公司将重点在抗肿瘤、内分泌和自身免疫三大核心治疗领域的创新产品药进行研发布局，聚焦临床价值优、市场潜力大的创新品种；全面调整现有产品结构，坚决清理和淘汰低壁垒、低商业价值的仿制药。

　　2019年公司研发支出10.55亿元，同比增长49.14%，占公司医药工业收入的10%，跻身国内医药行业前列。值得一提的是，申万化学制药板块中，仅4家医药公司2019年研发支出超10亿元。此外，计划未来每年研发费用占医药工业销售收入的比例将不低于10%。

　　附：新财富最佳上市公司榜单