恒邦股份半年报有惊喜 未来发展被市场看好

　　7月31日，山东恒邦冶炼股份有限公司（下称“【恒邦股份(002237)、股吧】（002237）”,002237.SZ）公布了《恒邦股份:2020年半年度报告》，主要产品产量上升，Q2净利润可喜。同时，对于恒邦股份的扩产能、增发等动作，市场人士普遍看好。

　　恒邦股份主要从事黄金探矿、采矿、选矿、冶炼、化工及稀散金属生产，是国家重点黄金冶炼企业。恒邦股份的黄金生产技术，尤其是在处理多元素复杂金精矿的处理技术已达到国际先进、国内领先水平。贵金属与含金多元素物料协同冶炼，实现矿物中有价元素的高效综合回收，同时利用专有核心技术实现矿物中有害元素的产品化处置，是恒邦股份取得高处理效率和回收率的重要保障。

　　产量与营收增长明显，Q2净利润创新高

　　半年报显示，恒邦股份围绕黄金冶炼及有色金属综合利用这一主线，建设了3套火法冶金系统生产线，具备年主产黄金50吨、白银700吨，副产电解铜25万吨、硫酸130万吨的能力，并可综合回收锑白、铋锭、碲锭、二氧化硒、金属砷等稀贵金属。

　　2020年年初，虽然国内爆发新冠疫情，但恒邦股份在产量上依然实现大幅增长。2020年上半年，恒邦股份主要产品产量分别为黄金24.83吨、白银395.25吨和电解铜7.02万吨，较上年同期分别增加了44.01%、49.17%、8.83%。

　　与此同时，2020年上半年，恒邦股份实现营业收入164.46亿元，较上年同期增加26.62%；归属上市公司所有者净利润为1.34亿元，因成本增加净利润较上年同期减少了8.51%。

　　同时值得注意的是，随着江西铜业（600362）入主和金价的上涨，恒邦股份Q2季度扣非净利润达2.59亿元，创上市以来新高，毛利率5.68%，同增1.82个百分点，环增4.36个百分点，经营质量持续改善。

　　融资、降本、增产，市场看好未来发展

　　恒邦股份7月30日公告称，江西铜业拟以10.54元/股认购恒邦股份全部非公开发行股票，恒邦股份将募集25.04亿元资金，其中20亿元偿还借款，以减少财务费用；其余补充流动资金，以扩大公司业务规模、提高50t黄金冶炼产能利用率。

　　半年报显示，辽上金矿储量75.53吨，品位3.71克/吨，恒邦股份计划投资12.32亿元，建设年产90万吨/年矿石项目，按照品位估计，预估达产可年产黄金3.34吨；预测可新增营收5.35亿元，利润2.38亿元，利润率达44.49%，进而提高公司黄金资源自给率，提高矿山经济效益，有望成为新的经济增长点。

　　华泰证券研究员李斌、邱乐园表示看好恒邦股份未来成长空间。他们认为，恒邦股份准备启动辽上金矿建设，将大幅增长公司的利润。与此同时，江西铜业拟认购全部非公开发行股票，配套的募资将大大帮助公司降负债，提升公司产能，改善公司的经营状况。

　　天风证券（601162）点评恒邦股份的半年报时表示，恒邦股份启动辽上金矿建设，达产后将为公司新增利润2.38亿元，而拟收购大型金矿可能促使利润大增。他们预测，2020-2021年，公司归母净利润分别为4.05亿元、5.50亿元和7.60亿元，EPS分别为0.44元/股、0.60元/股和0.84元/股，PE分别为45倍、33倍和24倍，相比同类公司2020年46倍的平均估值，估值仍处于中下水平，继续给予“买入”评级。