古井贡酒收购省内酒企 能否实现双百亿目标

　　11月16日，安徽古井贡酒（000596）股份有限公司（以下简称“古井贡酒”）发布重大事项提示性公告称，根据发展战略需要，古井贡酒近期与安徽明光酒业有限公司（以下简称“光明酒业”）进行接洽，针对收购明光酒业股权事项达成初步意向。白酒营销专家蔡学飞表示，通过收购光明酒业整合区域内优质的酒类生产与品牌资源，更多的是寻找新的品类与价格带机会，从而在企业完成省内深度占有的情况下，寻找新的业绩增长点。

　　扩产完善生产链

　　古井贡酒与明光酒业进行接洽，拟于近期对明光酒业开展尽职调查和审计评估等工作。据了解，光明酒业前身是国营安徽省明光酒厂（明光酿酒集团），是中国白酒百强企业。每年白酒产量约3万吨。蔡学飞表示，明光酒业作为安徽老名酒，有一定的基酒与品牌价值，古井贡酒应该是通过收购明光酒业，来整合区域内优质的酒类生产与品牌资源，更多的是寻找新的品类与价格带机会，从而在企业完成省内深度占有的情况下，寻找新的业绩增长点。白酒专家肖竹青进一步表示，古井贡酒业收购光明酒业，可以消灭同一区域内强势竞争对手，降低竞争成本。通过收购实现此消彼长，强化古井贡酒在核心根据地市场的占有率。

　　事实上，除了收购光明酒业，古井贡酒也拟启动酿酒生产智能化技术改造项目。据了解，古井贡酒拟向不超过35名（含35名）的特定投资者非公开发行A股股票，募集资金总额不超过50亿元（含50亿元）。据了解，此次古井贡酒募集资金在扣除发行费用后，将全部投入酿酒生产智能化技术改造项目，目预计总投资89.24亿元。据了解，项目建成后，古井贡酒年产可达到6.66万吨原酒、28.4万吨基酒储存、13万吨成品灌装能力的现代化智能园区。

　　基酒存量限发展

　　随着我国白酒行业深度调整及洗牌，在消费升级浪潮和高端名优白酒效应的带动下，具有品牌力的高端和次高端白酒率先复苏，中高端白酒市场的需求不断增加。高端与次高端白酒销量提升，与中低端白酒反差鲜明。相对于高端白酒稳定的竞争局面，次高端白酒行业格局尚未确定，未来次高端白酒的营业收入将进入放量期。

　　古井贡酒表示，受益于消费升级，消费者对于品牌和品质的要求也在不断提高。随着“年份原浆”系列逐渐被市场认可，公司次高端白酒销售占比不断提高。进行酿酒生产智能化技术改造，是为满足消费者对“年份原浆”系列等高档产品的需求，进一步提高古井贡酒的品牌认知度和美誉度，通过提升产品品质，优化产品结构，不断扩大公司的市场占有率。

　　事实上，我国低端白酒受挤压严重，行业面临整体升级挑战，行业分化和竞争加剧。近年来，我国白酒市场规模以上白酒企业不断提升产品品质，品质差异化竞争进一步促进行业的整合和发展，产业集中度进一步提高。龙头企业的规模和盈利能力增长快于行业平均，行业内“马太效应”明显，产业发展不断向优势白酒品牌集中。在此背景下，部分名优白酒企业已根据自身需求，通过技改方式扩建增产，解决中高端基酒产能不足的瓶颈，逐步淘汰低端产能，优化产品结构，扩大优质基酒产能和储备，提高产品质量安全水平，提升自身市场竞争力，战略布局中高端市场。

　　肖竹青表示，古井贡酒用90亿元扩大产能，做智能化改造，是为了扩大基酒的生产和储存能力。但对于我国目前高端白酒市场而言，并不会有太多影响，而对于古井贡酒自身的消费市场而言，高端酒的市场格局将会有所改变，对于区域型的高端酒市场占比有所改变。

　　蔡学飞进一步表示，随着产品结构的不断升级，优质基酒成为限制企业发展的关键，并且中国酒类消费结构升级明显，古井贡酒作为泛全国化酒企，通过技改提升品质是企业保持竞争力的长久发展根本所在。

　　双百亿有待时间

　　据数据显示，古井贡酒2019年在安徽省内市场占有率约为24%，口子窖（603589）市场占有率约为15%。安徽省作为白酒竞争激烈的省份，省内白酒生产企业众多。近年来，随着四川、江苏等区域白酒企业的不断渗透，安徽省内市场竞争日趋激烈。未来市场竞争将进一步加剧，企业若不能及时应对市场环境的变化，其市场占有率和盈利能力将存在下降的风险。

　　北京商报记者通过古井贡酒财报了解到，2020年三季度，古井贡酒营收25.5亿元，同比增长15.13%；净利润为5.13亿元，同比增长3.94%。2017年至2019年，古井贡酒营收分别为69.68亿元、86.86亿元、104.17亿元；净利润分别为11.49亿元、16.95亿元、20.98亿元。通过数据不难发现，近年来古井贡酒业绩呈增长态势。今年由于年初疫情影响，古井贡酒前三季度营收为80.69亿元，同比下降1.63%；净利润为15.38亿元，同比下降11.71%。业内人士表示，古井贡酒2019年营收刚过100亿元，现在就去做将近90亿元的项目，对于古井贡酒而言，在加大公司成本的同时，利润以及运营也都会造成很大负担。

　　肖竹青表示，古井贡酒收购光明酒业产生协同效应，可以降低原辅料采购成本和品牌推广成本。同时可以收纳更多人才和老酒资源。事实上，上市公司通过并购做大资产和市值，可以放大资本市场预期，让投资者实现资本市场收益。

　　蔡学飞则表示，古井贡酒作为老名酒，品牌优势明显。但劣势在于，古井贡酒作为区域酒企，异地拓展的品牌力不足，渠道资源整合难度较大，消费者品质教育周期较长。古井贡酒去年营收刚突破100亿元，现在启动90亿元的项目，对于企业而言，还是有一定的负担。风险就是古井贡酒是否能够继续保持较高的增速，在安徽市场增长有限的情况下，古井贡酒需要新的品质与品牌背书来完成业绩的增长。

　　北京商报记者 赵述评 翟枫瑞