明新旭腾连2日回封涨停 产品价超同业净利增速超营收

　　互联网北京11月26日讯在连续2日涨停后，【明新旭腾(605068)、股吧】（605068）(605068.SH)昨日巨量换手，盘中打开涨停，盘中最低报37.02元，涨幅0.87%，但最终该股昨日收盘回封涨停板，报40.37元，上涨10.00%。

　　今日该股开盘即下跌，报38.99元，下跌3.42%；盘中最低报37.34%，下跌7.51%；今日收盘，明新旭腾再度封涨停板，报44.41元，上涨10.01%，成交额6.61亿元，振幅17.51%，换手率37.57%。

　　明新旭腾于11月23日在上交所主板上市，公开发行股票4150万股，发行价格为23.17元/股，保荐机构为第一创业（002797）证券承销保荐有限责任公司，保荐代表人为尹志勇、赵晶。

　　明新旭腾控股股东、实际控制人为庄君新，任明新旭腾董事长、总经理。庄君新，中国国籍，已取得加拿大永久居留权。

　　截至上市公告书签署日，庄君新直接持有公司股份4200万股，占总股本的33.73%；通过明新资产间接持有公司股份390.00万股，占总股本的3.13%；通过德创管理间接持有公司股份950.00万股，占总股本的7.63%；通过旭腾投资间接持有本公司股份194.00万股，占总股本的1.56%。庄君新直接和间接持有公司股份合计5734万股，占总股本的46.06%。

　　明新旭腾主要生产汽车革，作为汽车内饰材料主要应用于汽车座椅、方向盘扶手、头枕、仪表盘、门板等部位，产品定位于中高端轿车及SUV市场。

　　明新旭腾此次募集资金总额为9.62亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为8.72亿元，其中2.19亿元用于年产110万张牛皮汽车革清洁化智能化提升改造项目，3.98亿元用于年产50万张高档无铬鞣牛皮汽车革工业4.0建设项目，5550万元用于明新旭腾新材料股份有限公司研发中心建设项目，2.00亿元用于补充流动资金。

　　明新旭腾此次发行费用为8955.50万元，其中，保荐机构第一创业证券承销保荐有限责任公司获得保荐及承销费用5805.40万元，天健会计师事务所（特殊普通合伙）获得审计及验资费用1597.87万元，上海市锦天城律师事务所获得律师费用990.57万元。

　　2017年度至2020年1-6月，明新旭腾的营业收入分别为5.51亿元、5.70亿元、6.58亿元、3.45亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为5.59亿元、7.00亿元、6.37亿元、4.27亿元。

　　过去三年一期中，明新旭腾两年经营现金流不敌净利润。上述同期，明新旭腾的归属于母公司所有者的净利润分别为9544.24万元、1.08亿元、1.79亿元、9680.16万元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为9402.10万元、1.06亿元、1.67亿元、9426.35万元；经营活动产生的现金流量净额分别为1716.69万元、1.53亿元、1.45亿元、1.51亿元。

　　2017年、2018年、2019年，明新旭腾的营业收入增速分别为17.45%、3.49%、15.39%；归属于母公司所有者的净利润的增速分别为72.42%、13.27%、65.87%。明新旭腾净利润的增速远超营业收入。

　　2017年至2020年1-6月，明新旭腾的资产总额分别为7.17亿元、7.05亿元、9.43亿元、10.54亿元。其中，货币资金分别为2347.39万元、2280.86万元、3369.00万元、9359.26万元。

　　上述同期，明新旭腾的负债总额分别为3.54亿元、2.71亿元、3.30亿元、3.44亿元。其中，短期借款分别为1.55亿元、1.09亿元、7945.93万元、3469.11万元。

　　2020年1-9月，明新旭腾实现营业收入5.68亿元，较上年同期增长29.79%；归属于母公司股东的净利润为1.60亿元，较上年同期增长44.47%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为1.55亿元，较上年同期增长51.74%；经营活动产生的现金流量净额为1.76亿元，较上年同期增长90.20%。

　　公司预计2020年度营业收入7.80亿元至8.31亿元，较上年同期增长约18.53%至26.33%；预计归属于母公司所有者的净利润2.03亿元至2.32亿元，较上年同期增长约13.38%至29.26%；预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1.97亿元至2.26亿元，较上年同期波动约18.03%至35.15%。

　　报告期内，明新旭腾的直接客户集中度较高。2016年、2017年、2018年及2019年前五大客户的合计销售收入分别为3.72亿元、4.52亿元、4.68亿元和5.82亿元，占营业收入的比例分别为79.36%、82.02%、82.06%和88.38%。

　　其中对第一大客户长春富维安道拓汽车饰件系统有限公司销售收入占比较高，2016年、2017年、2018年及2019年公司对其销售收入分别为2.39亿元、3.28亿元、2.52亿元和3.40亿元，占营业收入的比例分别为50.85%、59.50%、44.15%和51.72%。

　　另外，一汽大众为明新旭腾重要整车厂客户。2016年、2017年、2018年及2019年公司产品最终用于一汽大众车型的销售占比为66.43%、70.28%、79.11%和91.06%。

　　行业内普遍认为，发行人来自单一大客户主营业务收入或毛利贡献占比超50%的，原则上应认定为对该单一大客户存在重大依赖。

　　明新旭腾在回复互联网记者采访时表示，下游客户集中度较高由汽车行业本身的特点所决定，大客户对零部件需求相对稳定，有利于提高生产效率。公司客户多为行业内知名企业，经济实力较为雄厚，公司与重要客户之间保持了长期的合作关系，不存在过度依赖问题。公司多年来专注汽车革的生产和销售，通过不断提高自身技术水平和产品质量，在业界具有良好的口碑和品牌效应，赢得了客户的一致认可，拥有稳定优质的客户群体。目前，公司已进入美国Chrysler、德国大众、法国PSA等国际主流车厂和一汽大众、上汽通用、上汽大众、神龙汽车、上汽通用五菱、广汽菲亚特、吉利、长城、长安、宝沃、比亚迪（002594）、奇瑞、【一汽轿车(000800)、股吧】、广汽等国内主流整车制造企业供应商体系，并已成为上述主流整车制造企业多款新车型定点供应商。

　　明新旭腾原材料数据存疑，产品售价远超同业。据环球网报道，根据招股书披露，明新旭腾的最主要原材料是原皮，并以此加工成头层皮、二层皮等，由于二层皮的产出量由原皮的厚度决定，无法准确可比，因此招股书中选用了头层皮的产出投入比来衡量皮料耗用与产出的匹配关系。从相关数据披露来看，在2017年到2019年期间明新旭腾的投入产出比持续提升，累计提升幅度将近10%；越临近上市，明新旭腾的投入产出比就越高，特别是2019年，头层皮的产量甚至超过了原皮的耗用量，也即一平米的原皮竟然能够分割出1.01平米的头层皮。

　　另一方面，明新旭腾在2018年的原皮耗用量、头层皮的产量，均出现了同比增长，其中头层皮产量同比增幅还在5%以上。在此基础上，招股书披露的最终产品牛皮革的产量，2018年却是同比减少的。

　　另据招股书披露，上市公司【振静股份(603477)、股吧】的主营业务中同样包括汽车革产品，是明新旭腾的同行业可比公司，但是两家公司的毛利率相差巨大，以2019年为例，明新旭腾毛利率高达45.25%，而振静股份的汽车革产品线毛利率仅为32.31%、仅大致相当于明新旭腾的三分之二的水平。

　　从两家公司披露的原材料采购数据来看，牛皮采购价格是差不多的，明新旭腾2017年采购盐渍牛皮单价为每张353.8元，振静股份在招股书中披露2017上半年采购价格为每张339.93元，两家公司相差不到10%。两家公司的主要差异出现在产品的售价方面，以2017年为例，明新旭腾的产品销售单价高达每平方英尺17.61元，而在2017上半年振静股份的汽车革销售单价仅为每平方英尺12.98元。对此，招股书并未针对导致两家公司终端产品售价存在巨大差异的原因作出合理解释。

　　（：马欣）